穆迪将希腊的政府债券评级降级到CAA3

穆迪的投资者服务今天将希腊降级降级到CAA2的CAA3的政府债券等级，并将评级放在审查中进行进一步降级。短期评级不受该评级作用的影响，并且仍然不是素数（NP）。穆迪的政府债券等级仅适用于私人债务。当今的评级行动的关键驱动程序是穆迪的观点，即在中期提供支持的概率已经下降，因为CAA2的任务以来已经下降了4月份评分，无论周日的结果如何。穆迪认为，如果没有官方债权人的持续支持，希腊将违反其私营债务。最近几个月的事件已经说明了希腊官方债权人将随着未来几年继续支持的条件的距离，以及希腊的机构能够做些什么来满足与进一步有意义的经济和财政改革的要求。这为实现了持久的支持协议而产生了重大困难。公民投票宣布增加了私人债权人的进一步，更严重的风险。进一步降级的审查将评估对希腊愿意和与其官方部门债权人达成协议的愿意和能力的结果的影响。“否”投票可能会增加欧元区出口的风险，这将对私营部门债权人造成重大损失。董事会，喜怒无常，从B3的CAA2降低了该国的本地和外币债券天花板，这反映了公民投票结果的增加概率，而不仅仅是对其官方和私人持有的债务的希腊违约，而且还退出欧元区。当地和外币银行存款天花板仍处于CAA3。在穆迪的观点中，这种水平适当地反映了银行存款预期的损失，因为银行假期，存款撤销限制和资本管制最近建立的立即压力，以及银行系统的广泛破产的风险，或者退出欧元区。短期外币债券和存款天花板仍然不是主要（NP）.ratips对私营部门债权人的理性风险，无论公民投票及其outominy穆迪的观点，没有官方债权人的支持，以及经济和财政改革需要保留这一支持并将自己的财务放在更可持续的基础上，希腊将在某些时候违反其私人持有义务。如果希腊继续在未来几年继续为官方和私营部门义务提供服务，则需要与其官方债权人达成持久协议。然而，即使可以达成这样的协议，它将面临高，正在进行的实施风险希腊的政治和社会不满及其弱势机构，阻碍了约会商定措施的实施。今天的评级行动反映了穆迪的观点，无论星期天的公投的结果如何，自4月份CAA2评级的转让以来，在达成的支持和剩余地位的支持性方案的可能性私人债权人已经上升到与CAA3评级相称的水平。近年来，在近年来，降低希腊政府的预算赤字，希腊在执行长期结构改革方面取得了有限。最近的事件对当前的政府愿意尝试致敬，但甚至是它或未来的政府与官方债权人采取更加合作的立场，其实现商定目标的能力仍然存在疑问。过去几个月的发展反映了希腊的官方债权人可能要求进一步支持的条件和政府符合进一步经济和财政改革的能力的条件之间的距离。结果，可能的可能性与外部债权人关系的不可撤销性崩溃以及在穆迪的景观中近几个月撤回了中期的支持，并将持续高位。这对希腊信誉和私人债权人风险有重大影响。由于软融资术语，希腊债务目前实惠，因此长期不可持续。为了使其债务负荷降至更可管理的水平，希腊政府需要多年来需要大量的初级盈余。越来越明显，这将是在政治上和社会上无法维持的。它似乎越来越有可能促进增长所需的经济改革将是渐进的。简而言之，即使超过多个世代，增长或财政紧缩也不太可能取得成功，即使在多个世代减少希腊的债务，从其目前的177％的GDP到可管理的水平。跟随官方部门债务，这形成希腊债务负担的主导份额，很可能需要在未来几年的某些时候进行重组。私营部门债权人的影响将取决于这种情况的情况。与官方债权人协议进行的重组可以在希腊重新获得市场准入的情况下进行，而不会对私营部门债权人造成损失：由于双方都会激励避免进一步震荡债权人的信任。然而，一个记笔率从最近几个月所见的某种时期的一段时间不太可能反映共同的长期目标，并且更有可能导致私营部门债权人的损失，也可以作为官方债权人所经历的损失的争议或作为欧洲地区的希腊退出等冲击事件的副产品。穆迪的观点，最近几个月的活动表明，债务的同意重组的可能性降低了。到目前为止，延长了一段时间，迄今为止已经取得了成功，达成了一段短暂的潮汐地区的协议。即使达成协议，也需要进一步的计划，以换取更广泛的改革以换取长期融资计划。最近的经验表明，即使该计划到位，实施风险仍然很高，只有一段时间，希腊及其债权人之间的关系进一步崩溃的风险就会产生进一步的关系。这些动态意味着私营部门债权人的风险更大在中期比以前假定的中期。它们暗示了进一步默认的高风险，损失。在穆迪的观点中，这种风险不再与CAA2评分一致。马尔斯立即，对希腊流动性及其经济的压力仍然很高。无论星期天的截止者的结果如何，这些压力不会迅速消散。由于6月30日，由于国际货币基金组织的国际货币基金组织未能达到15亿欧元的款项，导致希腊加入欠款的小组国家对国际货币基金组织，说明了其财务状况的不稳定性和与其官方债权人的困难关系。喜怒无常的评级反映了我们对私人持有的损失的看法，而不是官方债权人债务。然而，错过的付款反映了希腊面临的极端信誉困扰。最小，希腊将失去进一步的国际货币基金组织资源，直到欠款清算。近期事件已经进一步损害了拖欠的银行系统，对未来几个月的经济中经济中的金融中介具有不利影响。年。公投的呼吁促使官方债权人不扩展欧洲金融稳定设施（EFSF（P）AA1，稳定的）设施，该设施于6月30日到期。此外，欧洲央行（欧洲央行）（欧洲央行）决定不允许希腊银行增加紧急流动性援助（ELA）防止希腊银行融资进一步存款提款。因此，希腊银行已关闭，并将在7月7日至少7日之前重新开放，政府已施加资本管制，基本上限制了现金提取和外部付款（须审议银行交易批准委员会批准），以便包含存款outflows.in回复公民投票公告，希腊家庭在过去的周末加速了储存。穆迪估计，自去年11月底以来，私营部门存款已下降约为440亿欧元，今天约为约1000亿欧元。过去两周的流出超过了80亿欧元。过去六个月的不确定性提高了，对消费者和投资者的信心和经济增长产生了不利影响。将进一步削弱减少存款提取和资本管制的限制，这将进一步破坏穆迪的信徒对国内需求产生持久的影响，所以它们仍然越长，他们仍然存在较长的地方。制度越长就越长。为审查降级时期的审查越长不是今天的首席司机降级，公民投票的宣布增加了一个进一步的，更令人敏锐的风险，这给私人债权人带来了额外的风险。进一步降级的审查将评估对希腊愿意和与其官方部门债权人达成协议的愿意和能力的结果的影响。审查的负面偏见反映了穆迪的观点，即经济，金融和政治风险的平衡仍然倾向于缺点。上周末的活动的意义不仅仅是在呼吁公投中，但以此为例它被称为。为了允许希腊选民批准希腊官方贷方同意的套餐，并由希腊政府赞同。相反，尽管最近双方的和解迹象表明，但政府对未能同意希腊政府感受到的官方贷款人的建议是不可接受的。因此，无论精确的问题如何，希腊当局将投入选民，喜怒无常的意见这是一项关于希腊是否应该加入官方债权人的需求的公投。由于关于谈判的硬线立场将使与债权人偏远的协议的可能性，政府基本上投入选民的问题是希腊是否应留在欧元区。希腊政府表示，它将建议选民投票“否”。从那时起，它已要求从欧洲稳定机制（ESM，AA1，稳定）和EFSF计划的延伸的新计划，随后被欧元群否认。最近，总理表示，政府愿意妥协债权人要求。这些发展对政府的首选结果的影响，甚至可能完全相同，仍然不清楚。审查将评估所有这些不确定因素。穆迪相信，穆迪相信“是的”投票会增加希腊与其债权人之间达成协议的可能性，以避免官方部门和私人违约债务超过近期。即使在那种情况下，达成协议也不会简单，最低将使政治不确定性预先提出，特别是在对私营部门债券持有人的拨款非常紧张的时间内（7月9.00万欧元）和付款的情况下官方债权人ECB于7月20日欧元350亿欧元。然而，无论何种，一项“否”投票将进一步提高官方和私营部门债务的违约可能性，并最终从欧元区退出。应该是结果，某种形式的谈判可能会恢复，但达成协议的可能性会很低，双方达到完全僵局的可能性高。在这种情况下，对希腊的官方部门义务的进一步违约将是不可避免的，违规证券的概率远远高于目前。虽然违约不一定意味着退出，但在完全僵局的情况下，退出的风险将不可避免地高。在“否”情景中，穆迪预计希腊银行将在更长的时间内仍然关闭，资本控制变得更加紧张，经济和财务状况会迅速而且显着恶化。即使是“否”投票，情况可能是流体和不确定的。虽然穆迪希望在公投后的时期内解决审查，但一旦众所周知，一旦众所周知，可能需要一些时间来评估对希腊政府的构成的影响，以及其愿意和重新成因的愿意和能力其官方部门债权人。本地和外币债券和储存天花板麦田公司今天也将希腊的当地和外币债券天花板降至B3的CAA2。债券天花板基本上反映了希腊离开欧元区的风险以及由此产生的货币重新调度对希腊债务持有人的影响。虽然违约不一定需要出口，但最近的发展表明，私人持有债务的违约仍然可能会在官方债权人的无序违约中，增加出口默认的概率。当地和外币银行存款天花板仍处于CAA3。在穆迪的观点中，鉴于银行假日，存款撤销限制和资本管制最近建立的立即压力，以及银行制度的宽泛失为的风险，鉴于银行假日，存款撤销限制和资本控制的立即压力，较为潜在的损失或从欧元区出口。短期外币债券和存款天花板仍然不是素数（NP）。如果违约和/或严重程度的损失概率，可以移动评级升级/下剧会将进一步降级希腊政府债券评级在违约事件中，投资者将增加到不再与CAA3评级相称的水平。如果公投产生“否”结果，那么最有可能发生在近期。即使在发生“是”投票的情况下，希腊政府在随后的谈判中与债权人的关系进一步恶化，或者希腊选民正在成为一个更加对抗立场的证据，也会提高违约的可能性和从欧元区出口，向下行压力放在额度上。虽然在普遍存在的下行风险上，但穆迪将考虑升级希腊政府债券评级，以（1）增加财政整顿和结构改革的步伐;（2）持续经济增长和初级盈余，这将支持债务水平的持续下降;（3）对未来外部财政支持和政治环境的确定性和知名度。