惠誉确认全球云Xchange'b +';展望稳定

惠誉评级肯定了全球云Xchange Limited“S（GCX）长期的异物和本地货币发行版默认评级（IDRS）在”B +“。Outlook是stable.fitch还肯定

了GCX Limited“BB +”和“RR1”的“BB +”和恢复等级的高级安全保证备注。GCX Limited是GCX的全资子公司。票据由GCX及其主要子公司的资产和股权保护，并由GCX及其主要运营子公司保障.Key评级瑞氏

衰退评级

净额：惠誉认为，GCX的FFO调整后的净杠杆率可能会在2017年3月31日（FY17）截至2017年3月31日的财政年度（FY17），从2017年3月31日，由于行业产能产能过剩下降，从2017年3月31日（FY17）达到3.2倍。这将使杠杆水平更接近4.0倍，惠誉将考虑负额定行动的水平。我们预测，2016财政FFO可能会下降到58m-60m左右（2014年：USD79M）降低不可取的使用权（IRU）销售额为60米（2014年：USD67M）和更高的利息费用。利息费用将增加至2016财年的2500万美元，第一个全财政年度持续350亿美元7％的担保债券。中国供

过于求：我们认为，随着带宽的增加继续超越需求增长，潜艇电缆的潜艇电缆委托通过“超级”的运营商和电信公司，该行业将继续过度向外应用。此外，技术进步将继续提高现有电缆的能力。因此，尽管需求不断增长，带宽关税将继续下降，我们预计带宽供应商（如GCX）的价格侵蚀，仍然在中

期。尽管降低了CAPEX：惠克斯预测GCX“FY16-17 FCF即可尽最小，因为来自运营的现金流量只足以资助资本资本资本资本。CAPEX将低于40m-45m（约占收入的9％-10％，2015财年：为管理层为18亿美元，占管理层的4％，现在计划在印度 - 新加坡和东京 - 西雅图路线上购买能力，而不是铺设自己的电缆。然而，如果管理计划在光纤进一步投资以满足印度的日益增长的数据需求，也可以

上升.Bond评分高于IDR：GCX Limited“S350M 7％的高级安全保障债券被评为三个缺口高于IDR。所有重点运营公司都保证了债券，其产生了大部分集团收入和EBITDA。“RR1”恢复评级反映了我们对强调情况的高度恢复的计算 - 基于我们对GCX线缆网络的令人痛苦的流动性企业价值的评估。充分流动

性：GCX在2015年6月18日末期的840万美元的现金余额和约90米的年度现金EBITDA足以为其年利息费用提供2500万美元，资本租赁的资金2100万美元。GCX唯一的债务为350米2019年到期。担保债券文件包含限制性条款和条件，其中围栏GCX集团内的现金，以避免通过PIDENDS或公司间贷款到母体实体的任何现金泄漏.Key Abserpptionsfitch在

我们的

评级案件中的关键假设包括在发行人的范围内包括：年度IRU销售额约为60M.TAX支付500万美元，包括在2016财年的法国诉讼案件中定居400万美元.ANNANUNFY16 CAPEX约为40M-USD45M.no PIDENDS.RATESINGSINATIVESNEGATIVESNECTIVES：

可能是杂项或集体的未来发展导致负评级行动包括：持续负FCF代成在经营环境中的恶化和/或母公司的证据从GCX获得现金，并对GCX的信贷额产生负面影响，从而导致FFO调整的网杠杆升至40倍（2016-17财年预测：3.7x-3.8x）在持续的基础上.FFFO利息覆盖率在持续基础下跌至3.0倍以下。（2016-17财年预测：3.3x）。呈现性：
虽然未来12-18个月不太可能升级，但未来的发展可能在临时或集体导致阳性评级行动包括：一致的阳性FCF.A的持续产生，规模和绝对EBITDA代。差价调整的净杠杆持续落地2.5倍。