25个月来首次进出口同时负增长 苹果手机成元凶之一

　　1月14日，中国进出口数据出炉。“经济下行压力加大”，成为当天国务院第二次全体会议的关键词。

　　根据海关总署公布的数据显示，尽管从全年角度看，2018年进出口总值高达4.62万亿美元，以人民币计超过30万亿元，再创历史新高。但是，12月份以美元计价的出口创2016年12月以来最大降幅，12月以美元计价的进口创2016年7月以来最大降幅。

　　25个月以来进出口首次同时负增长，也进一步确认了经济下行压力。特别是在当前内需持续下滑的关键时刻，外需也在同步持续下滑，引起市场关注。OECD周一公布的领先指标显示，美国和许多其他大型经济体今年的增速将进一步放缓。

　　显然，在内需和外需均面临严峻局面的情况下，“政府工作艰巨繁重”，进一步逆周期调节的措施，已经在进一步酝酿之中。

25个月以来进出口首次同时负增长

　　统计显示，12月份出口同比增长-4.4%，低于前值9.8个百分点。从具体国别来看，12月中国对主要发达经济体出口均现负增长，其中对美国出口同比增长-3.5%，拉低整体出口增速2.5个百分点。此外，作为内地转口贸易的重要节点——香港出口增速出现了更为明显的回落，下滑26%。

　　不过，从其他国别来看，中国对日（-1.0%）、欧（-0.3%）下滑幅度有限，对东盟（4.3%）增速较为稳定，对韩国（13.2%）甚至大幅回升。

　　12月数据来看，我国进出口表现均远不及前值和市场预期，且同比增速均为负值：按美元计，中国12月进口同比-7.6%，预期4.5%，前值3%；出口同比-4.4%，预期2%，前值5.4%。

　　纵向对比发现，中国12月以美元计价的出口创2016年12月以来最大降幅，12月以美元计价的进口创2016年7月以来最大降幅。25个月以来进出口首次同时负增长，也进一步确认了经济下行压力。

　　12月以美元计价出口同比创两年来最大降幅，表明抢出口效应已经基本消失。2019年全球经济增长放缓的趋势或许已经得到验证，加之中美贸易冲突的长期性特征，今年中国外贸形势不容乐观，尤其一季度出口可能非常糟糕。

　　从2018年全年整体来看，中国贸易顺差3517.6亿美元，对美国贸易顺差占3233.2亿，同比跃升17%，占比91.91%。此数据显示，特朗普政府为缩小两国贸易逆差而发起的贸易攻势不敌美国对中国产品的旺盛需求。

苹果手机竟然成为出口的主要拖累

　　根据海关公布的主要出口商品规模，12月手机出口158.05亿美元，同比下滑达71.4亿美元，也就是说，12月单月出口下滑的幅度中，70%以上源于手机单项。

　　另一更为重要的因素是集成电路进口金额的下滑，12月单月增速进一步下滑6.9个百分点至-15.2%，显示手机外需疲弱或延续至1月。

申万宏源(行情000166,诊股)宏观分析师秦泰：

　　从出口产品结构则一目了然：手机单项导致12月出口回落的70%，这与部分我国代工生产的手机型号外需不及预期有关，比如苹果手机。而这一方面是因为2018年和2017年国外知名品牌手机新型号推出时间有所不同导致的出口节奏变化，但另一方面，折射出该品牌新产品手机低于预期，导致海外对新型号手机需求大幅低于预期，拖累我国12月出口增速。

　　OECD周一公布的领先指标显示，美国和许多其他大型经济体今年的增速料进一步放缓。

　　根据最新公布的欧元区11月工业产值数据来看，欧元区2018年11月份的工业产值大幅下滑，创六年来最大同比降幅，表明该地区经济增速尚未从第三季度令人失望的表现中回暖。在11月工业产值的分类项目中，资本财货降幅最大，表明欧元区和海外企业可能都在削减投资。

　　显然，全球经济正在放缓，市场情绪受到打击，美股与欧股在昨日交易时段都出现下跌。而受到中国外贸数据影响最大，是全球各主要奢侈品集团股价，昨日纷纷大幅震荡。普拉达跌近4%，LVMH、爱马仕、开云集团、历峰集团、羽绒服品牌Moncler均跌超2%，Pandora大跌6.4%。

美联储前主席耶伦：

　　一旦全球经济下行的影响溢出到美国，“那么我们可能已看到了这个周期最后一次加息。”

　　耶伦在美国全国零售协会（NRF）的活动上说，今年全球增长的趋势已没有那么强劲，也不再那样同步，贸易关系紧张及中国经济明显放缓是今年要注意的关键因素。

　　从外需来看，美国经济尽管短期表现尚好，但随着税改的影响边际减弱、叠加金融环境收紧，未来美国经济动能大概率走弱，全球贸易动能也有望周期下行。贸易战又进一步放大了外需走弱对出口的负面影响。

　　内需方面，在消费、投资总体动能回落的情况下，单靠“主动扩大开放与增加进口”的政策恐难以持续拉动进口总量。展望未来，我们认为贸易战负面影响最大的时期在今年上半年、叠加全球贸易动能回落，外需对经济的支撑力度不强，国内经济仍需要财政基建货币等政策发力，上半年国内经济预期将回落，三季度随着政策刺激效果的兑现、叠加贸易战缓和伴随的外部条件改善，经济或有短期企稳。

兴业研究鲁政委：

　　出口方面，12月出口负增长意味着前期中美贸易摩擦叠加全球制造业放缓对我国出口读数的负面冲击正显现。伴随抢出口消退，出口订单进入“真空期”及中国春节假期来临，第一季度出口负增长为大概率事件。

　　进口方面，当前进口增长面临中美贸易摩擦、全球大宗商品价格下跌及国内需求放缓三重压力。展望未来，中美贸易磋商或使贸易摩擦对进口的直接负面冲击消退，但难以扭转大宗商品价格下跌及国内需求放缓带来的进口增速放缓局面。