野村东方国际证券：2020一季度市场上行机会较高看好汽车和周期板块

2020-01-11 10:55:03来源：中证网

　　1月10日，野村东方国际证券就其近期发布首份A股策略报告举行媒体沟通会，该报告主题为《淡化周期，寻找转型红利》，由研究部主管高挺和野村东方国际证券策略研究团队撰写。高挺预计，2020年沪深300指数盈利增长为7.3%，年末目标点位为4400。团队认为2020年一季度市场上行机会较高，主要关注景气度边际提升的周期板块和配置性价比高的汽车板块。

　　对于2020年的整体A股策略，高挺认为，在经济向消费和服务驱动转型的背景下，更细致挖掘结构性趋势是取得相对收益的最优方式，关注四个结构性趋势带来的投资机会：

　　一是产业升级和集中度提高，产业结构变化和行业龙头崛起改变A股盈利结构。对投资期限较长的投资者而言，这意味着超配龙头的投资风格在2020年依然适用；二是市场机构化，增量长线资金具有对A股的较强配置需求，预计2020年合计约4600亿元人民币（660亿美元）的增量机构资金流入；三是新消费崛起，跨界并购提升龙头潜力，产品迭代提振消费。优质龙头壮大之余同样存在技术进步对于消费的刺激，其中更看好5G手机和可穿戴设备（TWS）；四是区域发展：区域发展差异度将增强，地方政府重要性提升，地方国企改革进度有望提速。综合而言，最关注粤港澳大湾区和长三角的发展。

　　根据野村中国宏观团队的看法，2020年经济增速为5.7%。

　　“以此为基本情形，我们的自上而下模型预测2020年沪深300营业收入和净利润增速分别为6.3%和7.3%。我们将年末沪深300目标设为4400点，对应静态估值12.6倍，较当前点位大约存在8%的上行空间。主要上行风险为中美关系继续改善和超预期政策刺激，而下行风险来自超预期的通胀上升和房地产行业下行。”野村东方证券(行情600958,诊股)研究团队在报告中指出。

　　对于一季度，野村东方国际证券展望，新发专项债所带动的复工、春季开工期长等有望带来基本面企稳，为一季度行情奠定基础。伴随政策转暖，整体看好一季度的表现，并短期关注两条投资主线，一是景气度边际提升的行业，其中重点关注基建板块中的科技基建（5G基站设备）、补短板领域的市政基建（机械和计算机等行业上市公司）、以及地产竣工回暖预期带动的地产后周期消费品。二是配置性价比高的汽车行业。根据野村汽车团队的看法，预计2020年乘用车销售同比增速将修复至5.1%，重点关注乘用车销售增速复苏带动的车企估值改善。

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