齐俊杰：证券交易印花税传来大消息？有没有可能下调甚至取消？

昨天晚上传来了国常会的重要消息，其中涉及印花税的部分十分引人关注，会议通过了印花税法草案，一方面总体保持现行税制不变，并将证券交易印花税纳入法律规范；另一方面适当简并税目，降低部分税率，减轻企业税负，并突出使税收征管更加科学规范，减少自由裁量权，堵塞任意性漏洞。

证券交易印花税，一直就是资本市场比较敏感的问题，这次只是将证券交易印花税纳入了法律规范，并未作出调整。也就是说，把调整交易印花税的权力上交给了国务院，那么很多人都关心，这是什么意思？未来交易印花税还有没有可能下调？

现在的证券交易印花税实行的是千分之一单边征收，其实已经比较低了，这是2008年调整下来的，2008年两次调整印花税，先是从千分之三调整到千分之一，第二次从双边改为单边征收，两次调整印花税，都造成了股市的单日大涨，指数涨幅超过9%。之后印花税就再没有变过。到2015年股灾，和2018年持续下跌的时候，都有人强烈呼吁调整交易印花税，甚至取消，提振市场信心，但最后都没有实现。

之所以一直没有调整交易印花税，主要有这么几点考虑

首先，调整交易印花税，往往会释放一个政策干预股市的错误信号，除非特别必要，否则不愿意轻易使用，而且从过往的经验来看，交易印花税调整也并不改变市场的方向，比如2008年那两次调整，第二天市场都出现了岛形反转，但没过多久还是会继续下跌。

其次，交易印花税在整个印花税的体系中还是相对重要的，他是比较古老的税种，是买卖双方，自己购买印花税票，从而完成纳税义务，但是现在基本上已经不怎么适用了，所以现在印花税已经不太多了，每年国内印花税一共也就收个3000来亿，跟全国财政收入近20万亿相比，基本上是很小的一个税种了，而这个印花税里，交易印花税又占了半壁江山，也就是说如果再下调甚至取消交易印花税，那么印花税基本上也就不剩啥东西了。

第三，交易印花税对预期管理影响重大，政策轻易不会打出这张底牌，他不降印花税，你就觉得政策手里还有料，而一旦他打出这张牌，从财税角度来说，对于资本市场就已经没有什么办法了。按照股市一贯的尿性，利空出尽是利好，利好出尽是利空，所以取消交易印花税还指不定会起到什么效果呢，未必就是利好。

当然也有专家说了，从世界绝大多数国家来看，人家都不收交易印花税了，所以长期取消交易印花税是大势所趋，这个我相信，但是也别忘了，人家是不收印花税，人家可是收资本利得税，这个要比印花税重的多。

所以综合来看，老齐认为起码短期来看，下调和取消交易印花税，完全没有必要，政策也肯定不会这么干，甚至一般的股市下跌，比如回调在40%之内，估计这个杀手锏也不会使用。现在态度很明确，就是能不用这种行政手段干预市场，就尽量不用。这个权力在国务院手里，和在财政部手里，其实区别也不会特别大。这种关系着整个金融市场的大事，涉及整个的金融稳定，从来就不是一个部委可以随便决定的。所以，没必要过度解读。

目前从股市表现来看，正在持续上涨，肯定更加不会下调或者取消交易印花税了，那有没有可能上调，就像2007年5月30日一样，应该也不会，530半夜鸡叫已经成了中国资本市场非常不光彩的一幕，交易印花税在半夜突然上调到千分之3，引起了市场巨大的动荡，甚至很多股票连续几个跌停。引来怨声载道，甚至是骂声一片，自打这个事之后，我们就再也没有上调过印花税，所以有了前车之鉴，肯定不会再重蹈覆辙。即便市场过热，估计也不会动用印花税的手段来压制市场。

所以这个事基本中性，短期甚至中期，交易印花税都不太会调整。维持现状挺好。目前市场在新年前后，大有结束调整，再上一个台阶的架势，周期和业绩改善的成长，两个概念开始发力，这其实就是老齐说的牛市下半场，在经过漫长的盘整期之后，市场的拉升可能会很快，你等几天基本就不再给机会了。未来几个月会披露年报和一季报，所以大概率会发生业绩驱动，在业绩改善期，市场表现通常都不会差。而业绩驱动跟情绪驱动往往都是连接在一起的，也就是说牛市的下半场，也许会直接涨到亢奋。一旦投资者再次躁动起来，出现去年7月那种情况，那么我们反而就要小心一点了。具体时间不能确定，但今年中间一定会出现一个不小的市场拐点。还是那句话，涨2个月跌10个月，将成为市场的常态，如果上涨那2个月你不在市场当中，或者错失了上台阶的机会，那么收益将损失大半。所以现在还是要耐心一点，坚定持有，等待全民亢奋的到来。

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