A股最年轻董事长要来了：23岁毕业 24岁带领公司IPO

　　来源：ipo观察（ipo2012）

　　你还是青年吗？2019年，第一批90后要踏入中年了吗？

　　来看看各个权威机构是怎么说的，联合国说青年是15岁与24岁之间；共青团说28岁以下才是青年；国务院说 35岁以下全是青年；世界卫生组织说44岁以下都是青年。

　　当我们还在算年龄，纠结自己是不是青年的时候，一些90后就已经成为上市公司董事长，走上人生巅峰了。

　　目前，共有5家A股公司董事长属于90后，最年轻的当属顺灏股份(行情002565,诊股)（维权）的“95后”董事长王钲霖。

　　不过其中号称A股最年轻女董事长陆湘苓上任不满8个月就在*ST云网(行情002306,诊股)（维权）控制权争夺战选择了辞职。

　　这几个90后董事长都属于企二代，典型的“子承父业”。

　　在我们羡慕嫉妒恨的时候，又一刚毕业不久的90后，继承父业，以董事长的身份带领公司冲刺A股。

　　江苏聚杰微纤科技集团股份有限公司（简称聚杰微纤）的仲鸿天1993 年3月出生，2016 年 1月大学毕业，2017年4月，担任股份公司董事长， 2017年9月，带领公司接受上市辅导，2018年6月22日，报送招股书，近日更新了招股书。

　　24岁董事长谋上市是纸上谈兵吗？

　　聚杰微纤成立于 2000 年，专注于超细复合纤维面料及制成品的研发、生产、销售业务。

　　主要产品包括超细纤维制成品、超细纤维仿皮面料、超细纤维功能面料以及超细纤维无尘洁净制品四个大类。

　　超细纤维制成品主要是运动巾、运动服、浴袍和沙发套等；超细纤维无尘洁净制品包含各类擦拭布、擦拭纸及洁净卷轴布。

　　聚杰微纤是典型的家族型企业，仲鸿天、陆玉珍（仲鸿天之母）、仲湘聚（仲鸿天之姐）三人通过聚杰投资间接持有聚杰微纤68.81%股份，同时分别直接持有公司7.31%、7.31%、2.59%股份，三人合计持有聚杰微纤86.02%股份，为公司共同实际控制人。

　　2016 年10月23日，聚杰微纤原实际控制人之一仲柏俭先生因病去世。其刚毕业的儿子仲鸿天接过公司大印，并于当年11月上任董事长。

　　仲鸿天接手后开始资本运作，2017年4月，聚杰微纤完成股改；5 月增资扩股，引进上海祥禾涌安、王明寰、上海金浦投资，并在9月接受上市辅导。

　　仲柏俭去世前，与女儿仲湘聚直接、间接持有发行人股权合计比例达到 91.67%，并担任重要职务，对发行人具有实际控制与支配影响力。

　　从仲柏俭手中接棒的仲鸿天资历尚浅，管理经验不足，其进行的一系列资本运作是纸上谈兵还是后生可畏呢，一起拭目以待吧。

　　渴望上市打破停滞不前的业绩

　　不过从聚杰微纤业绩陷入停滞的局面，倒是可以看出仲鸿天寄希望通过上市寻求破局的迫切心情。

　　招股书数据显示，2015-2017年，聚杰微纤分别实现营业收入4.16亿元、4.22亿元、4.33亿元，实现净利润6651.96万元、7703.31万元、7059.48万元。

　　我们看到，营业收入和净利润都几乎陷入了停滞状态，2017年净利润更是出现了下滑的状况。

　　招股书解释称：2015年至2017年，公司主营业务收入增长比例较低，主要原因系发行人受 产能瓶颈制约所致，业务订单数量增加与现有产能不足存在一定矛盾。

　　我们来看看产能利用率的状况，2017年，聚杰微纤各产品的产能利用率基本都超过100%，相比2015和2016年，都有提升挺大的，而且2017年的产品总销量也大于2015和2016年，但收入却没有太大的增长，基本是原地踏步。

　　那真正的原因到底是什么呢？首先，与同行业上市公司的毛利率做一个对比，聚杰微纤毛利率还是相对较高的，但在超细纤维纺织行业这个细分市场，下面提到的上市公司并非聚杰微纤最主要的竞争对手，也就是这个毛利率对比参考意义不大。

　　我们把各产品的毛利率拆开来看一下，超细纤维制成品和超细纤维仿皮面料的毛利率下滑幅度较大，2017年分别下降6.03和5.58个百分点。从整体上看，所有产品的毛利率基本都在下降。

　　毛利率下降一般由两个指标影响，一是销售价格；二是销售成本。超细纤维制成品作为聚杰微纤最主要的收入来源（占营收的75%左右），我们重点看看其毛利率的情况。

　　超细纤维制成品主要是运动巾、浴袍和沙发套，其2017年和2018年上半年的单位销售成本增加幅度大于单位销售价格的提升，导致其毛利率连续下降。

　　销售价格对应下游客户，销售成本对应上游供应商，单位销售成本增加幅度大于单位销售价格的提升，说明聚杰微纤对下游客户的议价能力较差，不能很好的把上游成本转移到下游客户。

　　7成收入靠迪卡侬

　　说到下游客户，聚杰微纤还面临着一个客户集中度高的风险。

　　2015-2018年上半年，聚杰微纤前五大客户的销售收入占营业收收入比重分别为56.67%、70.45%、76.11%、83.63%，其中对迪卡侬销售额分别为19，507.93万元、25，776.49万元、30，705.11万元、20，792.10万元，占营业收入的比重分别为46.89%、61.13%、70.85%、77.24%，呈现持续上升的趋势。

　　迪卡侬是一家在全球生产和销售体育用品的法国企业，目前在全世界近40个国家和地区拥有1352家实体商场。2018年12月，世界品牌实验室发布《2018世界品牌500强》榜单，迪卡侬排名第484。

　　迪卡侬对聚杰微纤来说固然是一个大客户，但我们也从上文发现，聚杰微纤对迪卡侬的产品销售价格在持续下降，话语权明显不够强。

　　环保安全问题频发

　　此外，聚杰微纤在环保和生产安全方面受到了多次处罚，侧面印证其管理不够规范。

　　2017年9月20日，聚杰微纤子公司聚杰染整氮氧化物排放浓度超过标准，被苏州市吴江区环境保护局处以10万元的罚款。

　　2018年2月24日，聚杰染整又一次因为固体废物的种类、产生量、流向贮存、处置等相关资料未按照国家规定向环保主管部门登记申报，被苏州市吴江区环境保护局处以2万元的罚款。

　　而且在报告期内，聚杰微纤新建车间施工现场还发生过火灾，造成聚杰微纤财产损失257.78万元，且相关消防主管部门集中对聚杰微纤进行了处罚，合计处罚金额为9.6万元。

　　综合来看，持续盈利能力是聚杰微纤面临的最大挑战，对于企业来说，持续盈利能力说的是当前及未来的赚钱能力，对IPO审核有着至关重要的影响。