资管新规过渡期大概率将延长 银行面临两大转型难题

　　自2019年底以来，资管新规过渡期延长的声音越来越大，大部分银行在化解存量、产品净值化转型方面存在一定难度，在2020年底之前恐难完成全部产品转型工作。对此，监管层也多次针对资管新规过渡期延长问题发声。

　　监管层对资管新规过渡期延长的态度

　　去年12月20日，在银保监会重要工作通报会上，银保监会有关负责人表示：过渡期结束后，由于特殊原因而难以处置的存量资产，可由相关机构提出申请和承诺，经金融监管部门同意采取适当安排、妥善处理；同时，银保监会也在根据实际情况研究是否对相关政策进行小幅、适度调整。

　　今年1月13日，在国务院新闻办公室新闻发布会上，银保监会首席风险官兼办公厅主任、新闻发言人肖远企称：对存量规模大、在过渡期内确实有困难的个别机构，会适当给予一些灵活措施安排。

　　这两次监管层并没有明确表态资管新规是否会延长，但已经有所松口，对过渡期前难以处理的存量资产或是个别机构给予灵活安排。

　　2月1日，银保监会副主席曹宇在就金融支持疫情防控和金融市场稳定答记者问时表示：按照资管新规要求，稳妥有序完成存量资管业务规范整改工作，对到2020年底确实难以完成处置的，允许适当延长过渡期。

　　2月7日，央行副行长潘功胜在国新办发布会上回应“资管新规是否会延期”的问题时表示，央行和银保监会正在进行技术评估，存在可能性。

　　从监管层近期表态来看，资管新规过渡期大概率会延长。不过具体要延长多久、全体延长还是分类延长还需要进一步评估。

　　银行理财转型面临哪些难题？

　　资管新规意见稿于2017年11月发布，至今已经过了2年3个月，但银行转型进展并不理想。一方面，银行净值化转型存在较大难度，净值型产品规模占比仍然偏低；另一方面，存量资产消化、不合规资产退出较为缓慢，产品转型面临新老衔接阵痛。

　　理财产品在净值化转型方面主要有两方面难题：一是产品的估值问题，二是投资者的接受程度问题。

　　过去预期收益型的产品估值相对容易，只需要按照不同类型资产分别估值，对估值的准确性要求较低，理财资金的投资管理收益扣除产品的预期收益，其余利润部分都归于银行，且银行也无需经常披露产品的投资运作及收益情况。

　　但净值型产品的估值要求就要高很多了，主要体现在净值披露频率和估值精确度方面。根据资管新规要求，银行要在官方网站或通过投资者便于获取的方式披露产品净值或投资收益情况，开放式产品按照开放频率披露，封闭式产品至少每周披露一次。

　　要定期披露产品净值，需要银行建立完善估值系统，明确对各类资产的估值方式，这对银行的投研能力、技术水平要求较高，不仅执行难度高，而且还提升了银行的估值成本。

　　另一方面，银行理财投资群体大部分都是保守型、稳健型投资者，在习惯了固定收益的预期收益型产品多年之后，很难接受非保本且浮动收益的净值型产品。如果银行率先下架预期收益型产品，很有可能导致客户流失。

　　投资者教育不是一朝一夕就能完成的，需要银行逐渐向投资者灌输净值型理财的正确理念，从收益波动较小的固收类净值型产品开始接触，让投资者意识到净值型理财并非意味着亏损的概率增加，收益率也不会大幅涨跌，和基金是有明显的差别的。

　　综上来看，理财产品净值化转型缓慢存在客观和主观两方面的原因。

　　存量老资产难以在过渡期结束前完成消化和整改是市场认为资管新规过渡期应该延长的主要原因，调查显示，大部分中小银行在过渡期结束前无法完成这一任务。

　　理财产品早期配置了长期非标资产，在期限匹配要求下，这部分资产需要逐渐退出，随着部分资产逐渐到期，银行需要发售新产品衔接老资产，老资产池中的非标比例就会逐渐下降。新老衔接的难题在于，非标资产剩余期限太长，根据财新网之前的一份数据显示，2020年末非标加权平均剩余期限是4.2年，如果要符合资管新规要求，银行需要发行4年期以上封闭式产品、募集4年期以上资金才能匹配当前的非标资产。

　　这对银行来说难度较大。根据零售金融新视角监测的数据，2020年1月发行的封闭式理财产品平局期限是218天，其中期限在1年期以内的产品占比为93.22%。银行理财产品原则上不能提前赎回和转让，流动性较差，投资者很难接受期限太长的理财产品，所以过去大部分产品期限都在1年期以内，银行募集长期资金的难度很大。此外，很多非标资产是超长期限的非上市股权，无法通过转入表内方式处理，没办法在过渡期内消化完。

　　相对来说，中小型银行理财产品较为单一，理财净值化转型起步晚，投研能力偏弱，而且为了获取更高的投资收益，非标资产占比较高且期限更长，转型起来比大型银行更加困难。

　　资管新规过渡期如何延长？

　　资管新规过渡期存在延长的必要性，但如何延长监管层还需要进一步考量，是全行业统一延长还是“一行一策”，市场上的争议比较大。

　　从实际情况来看，简单粗暴地延长资管新规过渡期的可能性不大，各类银行转型和整改的进度不一，如果延长期限较短，中小银行转型难度仍然很大，如果延长期限较长，则会影响大型银行的转型进度。

　　“一行一策”监管难度太大，根据银保监会“对过渡期前难以处理的存量资产或对个别机构给予灵活安排”的说法，更有可能是，银行仍然需要按照资管新规要求平稳有序推进产品转型，确实在过渡期结束前存在难以处理或回表的存量资产，银行自己提出整改计划再由银保监会审批，或者是针对大部分银行都无法处置的资产，由银保监会统一设定单项整改计划。

　　总之，延长资管新规过渡期并不是放任银行拖延整改进度，而是为了帮助银行更好地处置老资产、完成理财产品转型工作。