专家：二季度存款基准利率或调降 2月金融数据透露什么信号？

　　2月金融数据今日出炉。

　　央行发布的数据显示，2月人民币贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。分部门看，住户部门贷款减少4133亿元，其中，短期贷款减少4504亿元。

　　社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元。

　　2月末，M2余额203.08万亿元，同比增长8.8%；M1余额55.27万亿元，同比增长4.8%。

　　业内人士表示，下阶段，宏观政策应尽快转向“两手抓、两手都要硬”，在加强疫情防控的同时，尽早恢复正常生产，在稳增长上下功夫，尽可能降低疫情对经济的影响。一是保持流动性合理充裕，妥善应对疫情冲击与经济短期下行压力，平衡好稳增长和防风险的关系。二是运用结构性货币政策工具，按市场化、法治化原则加大对中小微企业复工复产的支持。三是继续通过深化LPR改革释放潜力，降低实体经济融资成本。四是统筹发挥金融系统合力，分类引导各类银行发放优惠利率贷款。

　　居民短期贷款大幅降低

　　央行数据显示，前两个月人民币贷款增加4.24万亿元，同比多增1308亿元。2月当月人民币贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。分部门看，住户部门贷款减少4133亿元，其中，短期贷款减少4504亿元，中长期贷款增加371亿元。

　　数据来源：wind

　　民生证券首席宏观分析师谢运亮表示，居民贷款显著收缩，是因为疫情的冲击。2月居民短期贷款锐减4504亿元，创历史最大降幅，同比多减1572亿元，对应于实体经济的消费收缩。

　　中长期贷款增加较少的原因则与房地产销售冰冻有关。天风证券(行情601162,诊股)银行业首席分析师廖志明表示，2月30大中城市商品房成交套数同比下降68.9%，较1月下降77%；住房按揭贷款投放涉及线下面签，疫情导致面签延后。

　　但由于政策持续加码企业复工复产，企业信贷数据影响不大。数据显示，企（事）业单位贷款增加1.13万亿元，其中，短期贷款增加6549亿元，中长期贷款增加4157亿元，票据融资增加634亿元；非银行业金融机构贷款增加1786亿元。

　　廖志明表示，3000亿元疫情专项再贷款加速投放，以及银行对受疫情影响大的企业贷款展期，都使企业部门信贷增加，同时疫情导致部分企业资金压力增大，有授信的企业也将增加提款。

　　对实体经济支持力度加强

　　西南证券(行情600369,诊股)首席宏观分析师杨业伟表示，社融偏低主要有两个原因，一是票据融资利率显著下降导致汇票承兑量提升，未承兑汇票下降3961亿元，同比下降858亿元。

　　二是2月政府债券1824亿元，同比少增2523亿元。社融中政府债券统计以托管数据为基础，因此需要债券上市才计入，并非发行就可以计入，因而部分2月下旬开始发行的政府债券并未计入。2月社融数据下降多因短期因素，并不具有可持续性。

　　数据显示，2月末，社会融资规模存量为257.18万亿元，同比增长10.7%。业内人士称，社会融资规模增速较高表明金融体系对实体经济的支持力度加强。

　　分结构看，对实体经济发放的人民币贷款同比增长12.1%，保持较高水平。2月份当月单位贷款发放较多，增加1.1万亿元，同比多增2992亿元，其中，短期贷款增加6549亿元，同比多增5069亿元。疫情期间金融对实体企业贷款发放增多，为企业正常经营提供了必要的流动性支持。

　　M2增速明显回升

　　数据显示，2月末，M2余额203.08万亿元，同比增长8.8%。

　　数据来源：wind

　　谢运亮表示，M2回升主要与财政增支和低基数有关。一来为抗击疫情，各级财政明显增加支出，对应2月财政存款同比减少；二来去年春节在2月，M2基数较低。

　　另外，分结构看，业内人士表示，M0增速大幅提升至10.9%，与春节后现金仍在居民手中，未存入银行有关。M1同比增长4.8%，较上月末明显回升，其中，企业活期存款增速为3.6%，比上月末高8.3个百分点，主要是伴随着疫情的发展，金融体系加大了对实体经济支持，企业生产经营动力有所增强，准备的活期存款也相应增加。

　　二季度或调降存款基准利率

　　专家认为，下阶段货币信贷政策将进一步提升支持实体经济的效率，可能限制存款利率上浮比例。二季度或调降存款基准利率，预计全年仍有100bp降准空间。

　　财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，短期内下调存款基准利率的可能性不大。近日，央行发文加强存款利率管理，将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围，就是在限制存款利率的上浮比例上做文章，这一手段更直接，产生的负面影响可能也较小。

　　中信证券(行情600030,诊股)固定收益首席分析师明明认为，二季度或是存款基准利率调降的窗口期，预计全年还有100个基点的降准空间。在央行近期多次提及“存款基准利率将适时适度调整”后，市场普遍关心调降存款基准利率的时点。二季度会是实体需求回暖、CPI通胀压力下行而PPI仍处低位的时间窗口，或是一个较好的利率调降时机，预计存款基准利率有望下调10-15个基点，以帮助实体融资成本进一步下行。此外，存款准备金率层面最早4月将有一次50个基点的下调，而6-7月期间还将迎来另一次50个基点左右的下降，一年期LPR利率年末有望降至3.7%-3.8%左右。