韩和元：抛售美债？任泽平你确定不是猴子派来逗比的？

　　3月17日13时45分，网红经济分析师、恒大集团首席经济学家任泽平，在其新浪微博上发布了一条信息，信息主要强调的是时下中国应该抛售美债，还要顺带干预一下美国的大选。主体内容如下：

　　“如果你干正确的事，运气就在你这边。中国国运真好，本来中美贸易摩擦，美国开始遏制中国，新冷战。但现在，美国一开始自大麻痹大意，现在疫情爆发，金融市场恐慌，自顾不暇，川普这次大选自身难保。油价暴跌打击美国页岩油产业，而中国作为最大的原油进口国，最受益。美联储大放水，中国搞新基建，高下立判。这时候，你说要不要卖点美债，间接干预一下美国大选？”

　　3月18日，在我所在的某微信群组内，看到这则信息时，我整个人都被震惊了。当时我所想的是，这一定是人P出来恶搞的。原因很简单，这根本不像一个经济分析师所应该说的话。但遗憾的是，后来经确认，还真就是出自任泽平个人微博账号，且他本人对这一观点，颇为得意，还于3月18日15时38分，截图再转发了一次。

　　我只是颇为好奇的是，当任泽平总裁建议中国政府抛售美债时，他到底有没有了解过什么叫QE呢？有人或许要问了，抛售美债跟QE有何关系？这么说吧，QE与抛售美债不仅有关系，还大有关系。要想回答这个问题，还得从什么是QE着手。

　　从2008年开始，QE这个词就开始频繁出现于各大媒体。那么QE到底是什么意思？QE的英语全名叫做Quantitative Easing，这个名词，最早是由现复旦大学泛海国际金融学院金融学教授Richard Werner于1995年左右提出。当时Werner在东京工作，是Jardine Fleming Securities （Asia） Ltd（怡和弗莱明证券（亚洲）有限公司）的首席经济学家。在他撰写的几篇研究文献中，Werner提出日本的经济问题，已经无法通过传统的货币政策，比如降低存款准备金率或降低利率来解决，日本央行和政府需要进行一些新的尝试，人为的制造信贷扩张。Werner将这种政策称为Quantitative Easing，中文翻译过来就是“量化宽松”。

　　那么QE到底是怎样操作的呢？一个典型的QE操作，其过程大抵是这样的：首先，央行需印钞票。当然，这并不是说让国家印钞公司去印制数以百亿计的纸币或硬币。现代意义的印钞指的是，央行在其资产负债表的两端凭空造出数量相等的资产与负债，整个过程所涉的仅仅只是会计处理和记账，完全不需要真的印出多少纸币或硬币出来。

　　而等央行有了钱之后，它就可以拿着这些凭空弄出来的钞票，跑到市场上去购买债券。最初的QE，仅限于央行拿着这些钱去购买政府债券，也就是说央行凭空印出来的新钱，只是借给政府使用。

　　购买债券会产生两个效果：首先，市场利率会下降，这样就能够刺激消费和投资；其次，经济中的流动性会增加，这对于经济而言，无疑又是一针强心剂。政策制定者，正是冀图通过上述两个管道，来个双管齐下，从而刺激本国经济的增长，促进就业，和提高人民收入水平。

　　当然，需要特别说明的是，后来伯南克在使用该政策工具时，将QE的适用范围扩大了，从最初的政府债券，延伸到公司债券、公司股票，乃至房地产信托（REITs）。

　　大家注意了没，QE的使命和作用，就是旨在于用来大量购买政府债券的。

　　任泽平说，为了抗衡美国，中国完全可狂扔美债。言外之意好像是没有中国借钱给美国，美国就玩不下去了一般。持有这论调者，显然忽视了QE这一政策工具的使命和作用。

　　更何况，中国固然是美债的最大外国债权人，但却并不是最大债权人。中国手里持有的1.079万亿美元（2020年1月数据），只不过是美债总额的7%。美联储和美国居民、地方政府、各种金融机构，才是它的最大债权人，上述居民和机构的持有比为67.5%。其中，美联储于2008年后，通过QE这一政策工具，就持有2.5万亿的美债，这一数额是中国持有量的2.5倍。也就是说，哪怕就是按照任泽平的建议，中国全面抛售美债，理论上美联储也可大笔买进。这种做法对美国的影响，除了在其交易的K线上，拉上一条长长的下影线，再没任何实际作用。到是中国，这种操作却后患无穷。首先，我们抛售了美债，又该持有哪些资产呢？这确实是个问题。其次，这种操作只可能加深与美国的对立和冲突。

　　至于任泽平的要干预美国大选说，那更显得狂悖无知。诚如我认识的一位美女总裁朋友所评论的：中国在国际上挨砖头还不够？一定要自己掌嘴找人抽？人家俄罗斯都在干涉美国大选的通俄门上甩锅，你倒好，还要主动的贴上去。

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