关键利率“降息”！力度翻倍 4月还有一重磅利率或调整

　　3月30日人民银行以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率从2.4%降至2.20%，比上次下降时多降10个基点。此前央行公开市场已停摆29日，鉴于今日无逆回购到期，人民银行实现净投放500亿元。

　　随着公开市场操作利率进一步下降，业内预计接下来4月份MLF利率、LPR等其他政策利率也有望相继出现下调。还有不少观点认为，在降成本诉求下，公开市场操作利率先行一步，接下来可能轮到存款基准利率！

　　为何此时降息？

　　央行货币政策委员会委员马骏今日接受采访时表示，此次公开市场操作中标利率下降20个基点标志着人民银行进一步加大逆周期调节力度。马骏表示，调降公开市场操作利率可以进一步降低实体经济融资成本。LPR改革改善了货币市场利率向贷款市场利率的传导，货币市场的利率可以影响银行对中期借贷便利（MLF）的报价，又可以通过MLF利率进一步传导至LPR利率，从而引导贷款利率的变动。

　　央行逆回购操作在重启的同时“降息”，其实并不让人意外。

　　一是稳增长已被置于更加重要的位置，稳健的货币政策突出更加灵活适度，降成本这条长期主线进一步彰显。二是最近一个月海外央行纷纷放松货币政策，拓宽了我国货币政策的空间。三是近期货币市场利率持续低于公开市场操作利率，也为后者的“补降”铺平道路。

　　粤开证券首席经济学家李奇霖表示，这次降息主要着眼于三方面考虑。第一，落实327政治局会议提出的“引导贷款利率下降”的要求。第二，应对疫情对国内实体经济的二次冲击。第三，配合扩张性的财政政策，实现稳增长保就业的政策目标。

　　在李奇霖看来，此次20BP的降息幅度其实也表明了：1）疫情对经济的影响可能超预期，尤其是海外疫情的爆发，可能对出口产生较大的冲击（这可能也是股票市场对更大幅度降息不感冒的主要原因）。2）央行逆周期调节政策的力度正在加大，进一步宽松可期。

　　中泰证券宏观首席分析梁中华认为，本次降息一方面是为了应对国内经济的下行压力，国内疫情尽管受到控制，但居民对疫情的恐惧并没有完全消除，服务业消费、可选商品消费恢复程度依然偏慢；海外疫情还在快速发酵，防控措施导致主要经济体经济停摆，对我国未来外需构成较大冲击。另一方面，海外金融市场震荡下挫，风险资产全面下跌，也对国内风险偏好构成影响，央行降息传递政策积极的信号，稳定市场预期。

　　LPR下行有空间

　　27日召开的中共中央政治局会议提出，要加大宏观政策调节和实施力度。财政政策方面，特别国债时隔13年后将“复出”，适当提高赤字率，增加地方政府专项债券规模；货币政策方面，政治局会议强调要引导贷款利率下调，这就意味着未来LPR下行仍有空间，存款基准利率调整窗口打开。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，从过去经验上看，“逆回购利率—MLF利率—LPR”的同步调降，完成一次完整的降息过程。去年11月5日，1年期MLF利率调降5bp至3.25%，11月18日7天逆回购利率同步调降5bp至2.5%，当月的1年期LPR也降低5bp至4.15%。今年春节假期后，2月3日7天逆回购利率调降10bp至2.4%，2月17日1年期MLF利率同步调降10bp至3.15%，引导当月1年期LPR下行10bp至4.05%。

　　温彬预计，4月LPR报价之前，央行将择机下调MLF利率，引导LPR下行，更大力度降低实体经济融资成本。

　　中泰证券首席宏观分析师梁中华认为，随着经济下行压力增大，完成增长目标难度增加，各类积极政策仍会继续出台。短期内，MLF、LPR仍会跟随大幅下调。

　　存款利率下调4月中旬或落地

　　从周五央行货币政策委员会会议内容看，对下一步货币政策取向的表态并无太多新表述。不少分析人士认为，央行边际放松货币政策环境会拿捏政策落地的时点，接下来的降准降息观察窗口将在4月。

　　方正证券(行情601901,诊股)首席经济学家颜色认为，4月中旬以后存款基准利率下调的时机将逐渐成熟，4月中旬或是较为合适的下调窗口。若4月份下调存款基准利率，则幅度会在25个BP左右，届时LPR将跟随下调20-25个BP。

　　民生银行首席宏观研究员温彬也认为，随着能源和食品价格下降，通胀水平将逐季回落，4月中上旬或成为下调政策利率及存款基准利率的时间窗口，通过释放LPR改革潜力，尽快降低企业和居民部门资金成本，刺激投资和消费，稳定和扩大内需。

　　不过中泰证券首席宏观分析师梁中华则比较谨慎，在其看来各类降息仍会频现，但不要对存款利率下调期望过多。梁中华称，考虑到海外经济冲击也较大，中美利差保护足够，我国各类政策利率仍有下调空间。不过我国存款基准利率相比金融市场利率本身就偏低，银行吸储压力大，实际执行的存款利率本来就比基准高，所以存款基准利率的调整幅度不应过度夸大。

　　一大波抢房潮正在上演

　　中原地产首席分析师张大伟表示，从政治局3月27日会议的表述看，降息已经在路上，而且比例不会低。整体看，疫情平稳后必须稳定积极，而房地产一方面要坚持房住不炒，但也必须稳定，降息有利于保持房地产预期稳定。在出口肯定将出现问题、消费短期也肯定很难企稳的时候，房地产的稳空前重要。

　　随着国内疫情的缓解，售楼处开始解封，房企销售数据也出现回升，部分城市甚至出现“抢房”现象。3月16日晚8点，万科通过线上卖房的方式推出深圳“万科星城”项目，开盘1分钟销售额达12亿，7分钟售光288套房。3月20日，苏州的三个房地产项目同时开盘，共推出近900套房源。无论是线上销售还是线下选房的项目，几乎都是“秒光”。3月25日晚8点，北京网红新盘20分钟热销814套。

　　楼市复苏的脚步越来越近。贝壳研究院近日发布的《房地产市场复苏力指数城市排行榜》显示，苏州、南京、杭州三城复苏力指数位居前三。二手房方面，贝壳研究院数据显示，在链家覆盖的18个城市中，上上周（3月16日至22日）成交量已经相当于去年3月周均水平的75%。新房方面，上海易居研究院的数据显示，自2月末开始，主要城市的新房成交量就逐渐从底部反弹。到3月中旬，全国房地产市场新房成交已恢复至年初水平的7成。

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