郭施亮：一天蒸发2.3万亿，急跌后的A股变安全了吗？

　　在市场一片看涨，甚至有所疯狂之际，3月8日A股市场的一根长阴线瞬间打击了市场过度乐观的热情，而在短短一天时间内，A股市场就蒸发了大约2.3万亿元，市场还罕见出现了百股跌停的现象。

　　一根长阴线，对市场的冲击影响确实很大。其中，最直接的影响，莫过于A股投资者瞬间从疯狂变成了理性，近期一夜暴富的心态却在极短的时间内得到了理性修复。再者，股市回补了前一个跳空缺口位置，且又一次跌破了3000点的整数关口，而纵观A股市场的长期运行走势，3000点基本上属于股票市场的价值中枢位置，3000点的得失无疑是多空激烈争夺的关键所在。此外，则是百股跌停潮的再度上演，市场的赚钱效应瞬间变成了亏钱效应，作为这一轮市场领跑者的券商及热门概念题材股，却变成了股市加速下行的领跌者。

　　3月8日市场出现非理性大跌的走势，虽然会对市场做多人气构成沉重的打击，但却给了市场短期迅速降温的影响。从具体原因分析，券商机构的卖出评级研报却成为了股市大幅下挫的导火索，但从实际情况下，本身研报分析对市场的实际影响不会太大，但鉴于这是由大券商机构发布的研报，并且属于多年来非常罕见的“卖出”评级研报，而其对市场的冲击影响也被市场大大放大了。此外，更为关键的是，无论是中信证券(行情600030,诊股)，还是华泰证券(行情601688,诊股)，其出具“卖出”评级的股票非常单一，针对性较为明确，而作为近期遭到市场爆炒的相关上市公司，难免也会遭到市场非理性抛售的压力。

　　不过，换一种角度思考，借助券商机构的卖出评级研报，趁机给火热的市场行情降降温，这未必是一件坏事。实际上，经过了3月8日市场的大幅急跌走势之后，A股市场相应的数据指标也得到了一定程度上的修复。

　　其中，以股市平均市盈率为例，截至3月8日，沪市平均市盈率14.94倍、深市主板平均市盈率17.62倍，而中小板与创业板市场的平均市盈率，则分别为28.82倍以及40.75倍。至于近期遭到市场爆炒的股票，尤其是部分券商及权重股票，其估值水平与泡沫状态也得到了一定程度上地降低。

　　当市场再度重返3000点之下，短期急跌对市场来说也许是前期快速上涨后的风险集中释放，这反而有利于未来股票市场的理性运行，减慢股市上涨的节奏。

　　除此以外，值得一提的是，纵观近期A股市场的日均成交量能水平，即使市场波动率较大，涨跌停潮现象明显增多，但沪深两市的日均成交量能却始终保持在万亿以上，而持续高度活跃的市场成交量能，蜂拥而至的买盘，也恰恰支撑着股市相对活跃的运行局面，急跌之后市场向下的空间也会明显缩小。

　　事实上，即使今年市场在短时间内出现逾20%的涨幅，但股市快速上涨之后，并未造成股票市场平均市盈率的大幅飙升，而现阶段内市场的平均市盈率水平仍然处于历史估值底部的状态。与此同时，在年内减税降费强烈预期下，实质性减税的力度可能会超出预期，对A股市场上市公司的整体盈利能力改善也会构成积极性的影响，且会利于改善部分行业及上市公司的现金流与财务状态，间接提升A股市场的投资价值优势。

　　由此可见，即使A股限售股解禁潮压力依存、股权质押问题与商誉减值问题仍未得到实质性的解决，但在市场盈利能力与估值优势逐渐得到提升的背景下，反而增加了市场资金投资的安全系数。此外，因国内家庭长期在金融资产的投资比重处于较低的水平，且欠缺了有效的资产增值通道，因此当股票市场赚钱效应获得实质性的激活之际，反而积极引导大量场外资金的入场，而股票资产获得了多方的青睐，也给了市场增加了不少的活力，而对于高度活跃的市场环境，其相应的市场行情往往不会轻易结束。

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