桥水基金创始人达里奥的最新思考：剖析货币、信贷和债务相互关系

2020-04-26 14:55:04来源：金融界网站

　　桥水基金创始人达里奥24日在他的领英（LinkedIn）主页上发布了2万字长文，剖析在长期债务周期中，货币、信贷和债务的相互运作方式，以及它们驱动全球经济和政治变化的方式。

　　达里奥表示为了理解帝国及其经济起起落落的原因，以及现在世界秩序发生了什么，需要理解货币、信贷和债务是如何运作的，如果不了解货币、信贷和债务之间是如何运作的，就无法理解经济是如何运作的，进而就更无法理解整个经济政治体系是如何运作的。

　　达里奥认为从宏观的角度来看看，经济部分（即货币、信贷、债务、经济活动和财富）和政治部分（国家内部和各国之间）之间的关系（如下图所示）。

　　通常，大的周期开始于一个新的世界秩序，这是一种包括新的货币体系和新的政治体系在内的既在国内又在国际上运作的新方式。上一次始于1945年。因为在这样的时期，在冲突之后，没有人愿意去战斗，人们厌倦了战斗，所以有一个和平的重建和增加的繁荣，这是由可持续的信贷扩张所支持的。之所以说是可持续的，是因为收入的增长超过或跟上了偿还不断增长的债务所需的偿债支出，也是因为央行有能力刺激信贷，经济增速也很强劲。在此过程中，会出现短期的债务和经济周期，我们称之为衰退和扩张。

　　随着时间的推移，投资者以过去的收益推断未来，借钱押注未来会产生收益。这就在贫富差距扩大的同时制造了债务泡沫，因为在这种赚钱的上升中，有些人比其他人获益更多。这种情况将持续下去，直到各国央行无力有效刺激信贷和经济增长。随着货币紧缩，债务泡沫破裂，信贷收缩，经济随之收缩。

　　与此同时，当出现巨大的贫富差距、严重的债务问题和经济萎缩时，往往会出现国家内部和国家之间争夺财富和权力的斗争。在出现债务和经济问题的时候，中央政府和中央银行通常会发行货币和信贷，并使本国货币贬值。这些发展导致债务、货币体系、国内秩序和世界秩序的重组。然后新的周期又开始了，而所有的周期又都大同小异。例如，虽然债务泡沫破裂通常会导致经济收缩，而经济收缩与巨大的贫富差距通常会导致内部和外部的斗争，有时顺序有点不同。然而，货币、信贷和债务周期往往会导致经济变化，而经济变化又会导致国内和国际政治变化。

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