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光大固收:生产继续恢复 建筑业提升显著

2020-04-30 12:55:02来源:金融界网站

  2020年4月30日,统计局公布4月PMI指数。4月份中国制造业PMI为50.8%,比上月(52.0%)回落1.2个百分点;非制造业商务活动指数为53.2%,比上月(52.3%)上升0.9个百分点;综合PMI产出指数为53.4%,比上月(53%)上升0.4个百分点。

  点评

  1、制造业PMI保持较高水平,生产继续复苏,内需好于外需

  4月份制造业 PMI为50.8%,前值52.0%,比3月回落1.2个百分点。由于2月份PMI指数创历史新低,3月PMI数值自然相对较高,在疫情影响下,4月PMI指数小幅回落也比较正常,但仍保持在荣枯线以上,预示后续基本面修复值得期待。

  生产继续保持复苏势头。4月制造业PMI生产指数为53.7%,比上月下降0.4个百分点,由于3月PMI生产指数是近23个月以来新高,因此这一表现并不算差,从侧面说明企业复工复产的情况不错。另外,截至4月24日全国高炉开工率达到68.65%,已经接近去年同期水平(2019年4月26日高炉开工率为70.58%),且连续出现8周上升(上周开工率与上上周持平)。另外,六大发电集团日均耗煤量也已经达到较高水平,且上升态势明显。两项高频数据在持续上升后目前都保持较高水平,预示工业生产也处在积极修复过程中。另外,4月综合PMI产出指数为53.4%,比上月上升0.4个百分点,也表明企业生产经营活动继续恢复。

  【光大固收】 生产继续恢复,建筑业提升显著——对2020年4月PMI数据点评及债市观点

  国内需求仍然较弱但强于国外。4月新订单指数为50.2%,比上月(52.0%)回落1.8个百分点,也低于本月生产指数,国内需求仍然较弱。4月新出口订单指数和进口指数分别为33.5%和43.9%,比3月分别下降12.9和4.5个百分点。在国外疫情快速扩散的背景下,全球经济活动剧烈收缩,外需面临更大挑战。

  库存指数一降一升。4月原材料库存指数为48.2%,比3月下降0.8个百分点。产成品库存指数为49.3%,较3月上升0.2个百分点。库存指数一降一升,也印证了目前企业生产好于需求的情况。从上述分析来看,目前企业生产恢复较好,后续无忧,如何刺激需求是政策的重点。

  小型企业恢复更快。从企业规模看,大、中、小型企业PMI分别为51.1%和50.2%,比上月回落1.5和1.3个百分点;小型企业PMI为51.0%,比上月上升0.1个百分点,小型企业恢复的更快。

  后续生产端物价可能继续弱化。4月主要原材料购进价格指数、出厂价格分别为42.5%、42.2%,分别比3月下降3个和1.6个百分点,均有不同程度下降,后续PPI可能继续弱化。

  另外,4月从业人员指数为50.2%,比上月下降0.7个百分点,侧面反映就业形势不容乐观。

  【光大固收】 生产继续恢复,建筑业提升显著——对2020年4月PMI数据点评及债市观点

  2、4月建筑业商务活动指数提升显著

  4月份非制造业商务活动指数为53.2%,较上月上升0.9个百分点,已经非常接近疫情出现前19年12月份的水平(53.5%)。

  分行业看,服务业商务活动指数为52.1%,比上月上升0.3个百分点。在促进企业复工复产、复商复市,扩大居民消费、增加公共消费等政策推动下,服务业多数行业业务活动稳步恢复。建筑业商务活动指数为59.7%,较上月上升4.6个百分点。从劳动力需求和市场预期看,建筑业从业人员指数和业务活动预期指数分别为57.1%和65.4%,比上月上升4.0和5.5个百分点,在复苏传统基建、加快新基建等政策推动下,建筑业复工复产明显加快,基建稳经济的局面已经开始出现端倪。

  【光大固收】 生产继续恢复,建筑业提升显著——对2020年4月PMI数据点评及债市观点

  【光大固收】 生产继续恢复,建筑业提升显著——对2020年4月PMI数据点评及债市观点

  整体而言,随着国内疫情防控向好形势进一步巩固,企业生产经营活动加快恢复,制造业和非制造业生产经营活动都呈现继续改善态势。目前,随着两会时间的确定以及各项宏观政策的确立与落地,后续在政策的推动下,基建稳经济的效果也将逐步呈现,制造业需求端的改善也可能逐步恢复,基本面的恢复虽然需要一定时间,但值得期待。

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