郭施亮：美股收复大部分失地 纳斯达克接近历史新高 对A股意味着什么？

　　今年突如其来的疫情，一度导致美股市场出现近40%的跌幅，人们纷纷担心金融危机的到来。然而，疫情尚未出现实质性的拐点，但美股市场却出现了反转行情。其中，纳斯达克指数更是非常接近今年2月19日的历史新高位置。截至最新收盘，纳斯达克指数收盘9682.91点，最高点位达到了9707.78点，距离今年2月19日历史新高仅有100余点的空间。

　　纳斯达克的上市公司涵盖着所有高新技术行业，牵涉到软件、计算机、电信、生物技术、零售及批发贸易等，在纳斯达克市场中，还诞生出多家非常优秀的上市公司，以科技股为代表的市场出现了实质性反转的行情，对A股市场还是会带来或多或少的影响。

　　与纳斯达克指数相比，道琼斯与标普500指数的表现就相对逊色了。但是，因市场的定位与服务领域不同，也造成了不同市场指数之间的差异化表现。实际上，从今年的情况分析，不仅仅是美股市场，而且对A股市场来说，行业板块之间也发生了明显的差异化表现。

　　对A股市场投资者来说，往往用上证指数作为指数参考。但是，从这些年来的情况分析，上证指数的表现往往存在或多或少的失真表现，以金融、地产以及部分传统周期行业为代表的行业板块，因占比市场权重较高，往往拖累着市场指数的表现，甚至在这些年来形成了3000点魔咒以及逢缺必补的魔咒。就在近日，市场对指数编制优化的呼声越来越大，这也是改变多年来深度熊市命运的应对策略之一。

　　与上证指数相比，今年以来深市市场的表现明显强势。其中，聚集了中小企业以及高科技企业的创业板市场，今年的走势更是呈现出单边上涨的行情，这两年的走势似乎有逐渐靠拢纳斯达克指数的趋势。

　　事实上，在深强沪弱的背后，这一两年时间，A股市场也上演了科技牛市的行情。在此期间，不仅仅是沪深市场对高科技企业资源的激烈竞争，而且从市场的表现分析，不少头部的科技企业，它们的股票价格却出现明显转强的迹象，这与长期低迷的传统周期行业相比，有着截然不同的表现。

　　本来，巴菲特作为传统的价值投资者，在公开表态中曾经表示自己看不懂科技股。但是，在这些年来，也开始作出了投资策略上的转变，并坚持重仓苹果公司，甚至把苹果公司定位为电子领域中的可口可乐公司，把它当作现金储备充裕的消费品看待。

　　经过了这一场突如其来的疫情风波，实际上更是加快了全球经济转型的步伐，科技股的崛起也并非单纯的泡沫膨胀，而是逐渐实现业绩与股价齐飞的走势，科技牛市也并非没有任何的基本面与盈利能力的支撑。相比之下，对部分传统周期行业来说，似乎处于边缘化的状态，从有色金属、地产、煤炭、石油等行业的股票价格分析，近年来的价格表现萎靡不振，虽然整体估值水平长期处于历史估值底部的状态，但因缺乏了想象的预期，反而遭到了市场的疏远，市场资金对传统周期行业的青睐度不高，反而跑向了科技行业，传统周期行业的边缘化风险正逐渐体现，这也是近年来市场投资风格发生重要转变的真实写照。

　　还有1%多一点的空间，纳斯达克指数将会触及历史高点，纳斯达克指数创出历史新高的可能性也是非常高的。但是，对美国市场来说，本身并未完全走出经济低迷的局面，且深受疫情的冲击影响，这一轮的股市上涨行情，更是持续宽松货币政策的堆积效果，在宽松的流动性刺激影响下，却刺激着股票市场的持续走强。

　　与A股市场相比，美国股市似乎更容易得到资本的重视，股票市场牵涉到方方面面的领域，美股市场的涨跌甚至或多或少影响着当地的经济以及货币政策的走向。至于A股市场，多年来则以融资为定位，这些年来的市场扩容，也导致A股市场正加快向港股化靠拢，但在现阶段内，A股市场尚未形成充分的市场化改革，股市优胜劣汰效率欠佳，由此导致股市上市率与退市率比例的严重失衡，股市的投资吸引力也骤然下降。

　　不过，从这些年来沪弱深强的表现来看，市场的投资风格正在发生重要的变化，创业板市场更是成为了A股市场的风向指标。在纳斯达克指数即将创出历史新高之际，实际上也反映出全球市场的投资风格正在发生重要性的变化，头部科技企业正逐渐获得更高的市场话语权与影响力。相比之下，对缺乏想象预期的传统周期行业，似乎正逐渐走向边缘化的趋势，市场分化格局正在不断加剧。

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