大幅亏损、信用下调 出境游停摆下的上市旅企如何渡劫？

　　继“中国出境旅游O2O第一股”百程旅游关闭之后，又一家主营出境旅游的明星企业世界邦旅行网暂停运营，令人唏嘘不已。

　　国内疫情防控趋于稳定，国内游逐步回暖，但海外疫情的严峻形势、出入境严格的防疫措施仍阻挡着国人出境旅游的步伐。疫情成为压倒不少以出境游为单一业务的企业最后一根“稻草”。

　　相比于百程和世界邦，大型上市旅游企业尽管在资金规模、业务结构上的布局较为稳健和科学，拥有较强的抗风险能力，但在出境游完全解封之前，任何企业也不敢掉以轻心。

　　对于凯撒旅业(行情000796,诊股)（000796，SZ）、众信旅游(行情002707,诊股)（002707，SZ）等出境游龙头股而言，大幅亏损已经到来。如何应对出境游停摆，转变经营策略，并预判未来形势做好复苏准备，成为出境游企业的重要命题。

　　大幅亏损、信用下调

　　出境游企业遇难关

　　1月24日，文旅部下发紧急通知，要求全国旅行社及在线旅游企业暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品，1月27后出发的出境旅游团队，一律不得出行。

　　旅游行业停摆多月，已造成严重亏损。《每日经济新闻》记者查询多个上市旅企一季报发现，旅行社领域的凯撒旅业、众信旅游、中青旅(行情600138,诊股)（600138，SH）、岭南控股(行情000524,诊股)（000524，SZ）分别实现归母净利润-6422万元、-2906万元、-1.98亿元、-6179万元，而在线旅游OTA领域的途牛、携程一季度则分别亏损2亿元和12亿元。

　　出境游龙头股凯撒旅业在一季报中表示，疫情下公司大部分出团取消，航空铁路客流减少导致公司配餐量一定程度下降。另外，公司员工人数众多，属劳动密集型企业；在直营零售模式下，全球200余个营业网点需持续运营，企业人工成本及场地租赁费用支出较大。目前公司2020年第一季度已出现亏损，预计第二季度业务也难以全面恢复。

　　大幅亏损、资金承压也导致凯撒旅业被下调信用等级。凯撒旅业5月6日发布的公告显示，中诚信国际基于疫情对公司旅游及配餐业务冲击较大且短期内恢复到疫情前水平的可能性较低，同时由于3月末公司账面货币资金保有量有限等原因，决定将凯撒旅业的主体信用等级、“17凯撒03”的债项信用等级均由AA下调至AA-，并继续列入可能降级的观察名单。

　　众多券商发布的旅游行业研报指出，3月后随着海外疫情扩散，预计今年第二季度甚至第三季度出境游不排除继续承压，后续需跟踪海外疫情节奏。

　　5月29日，携程CFO王肖璠在一季度财报电话会议上表示：“国际旅行订单在整个季度接近于0，原因是各国都收紧了旅行限制令，对于出境游业务造成了很大影响。预计今年二季度国际旅行总营收将同比下降67%至77%。”

　　“现在旅游行业的日子都不是特别好过。疫情下能不能活下来，就要拼企业自己的家底厚不厚了。相对来说，头部企业的主营业务收入分配比较合理一些，除了有传统的出境业务，还有一部分国内业务可以支撑维护公司运营，抗风险的能力会更强。”专注于文旅投资的聚元资本创始合伙人高笛原向《每日经济新闻》记者表示。

　　转型国内游、导游带货

　　为止损使尽解数

　　据文旅部统计，2019年中国公民出境旅游人数达到1.55亿人次，同比增长3.3%。同期，国内旅游人数60.06亿人次，同比增长8.4%。出境游的增速明显低于国内旅游。

　　易观数据显示，2019年在线度假旅游市场交易规模同比增长率不足10%，在度假板块中占比最高的是出境游市场；增长率不高的原因在于出境游受2019年国际环境影响起伏较大。

　　作为高度依赖稳定国际环境的出境游行业，本次全球疫情的到来其也是首当其冲。易观旅游行业分析师吉之莹表示：“受疫情影响，出境游行业整体几近停摆，市场交易规模大幅缩减，国内游将成为度假旅游市场的主力军。”

　　而随着国内旅游回暖，转型国内游已经成为了行业自救的主要途径。

　　中青旅在接待机构调研时曾表示，2020年出境游市场影响比较大，旅游市场会率先恢复周边游，国内游市场，其次才是出境游市场恢复。目前公司调整员工转型做国内游，推出国内游产品。

　　旗下拥有广东省最大旅行社广之旅的岭南控股则在一季报中指出，公司在严控成本费用的同时，根据目前的业务和区域重启进度，发挥原有的省内游业务优势进一步重塑省内游盈利模式，重构省内游直销渠道，重组省内游战略资源，加大自由行、自驾游、定制游等碎片化服务的供给，深度拓展康养、美食、体育、休闲等旅游、度假目的地的细分市场。

　　“目前出境游企业正在做业务转型，除了转型做国内游之外，另一个是做私域流量的维护和带货。”高笛原说道，“每个导游手里都有几百个客户，导游可以利用原本做出境游积累下的国外采买渠道和供应链，把国外的一些商品进口过来，通过直播、私域推广等方式进行带货。”

　　《每日经济新闻》记者注意到，不久前，中青旅就试水了导游带货，与天猫国际通过淘宝联盟的选品服务展开合作，中青旅旗下导游、领队在社交网络分享天猫国际进口商品，产生购买即可分得佣金。

　　北京第二外国语学院中国文化和旅游产业研究院副教授吴丽云也向记者表示：“短期内，出境游复苏的希望并不大。出境游企业除了把境外擅长的业务模式移植到国内外，还可以探索与境外合作伙伴合作，做境外优质护肤品、品牌服饰、生活日用品牌等商品的国内销售服务；暂时涉足国内的农产品(行情000061,诊股)、保健品、生活用品等方面的商品销售业务。”

　　为了加大止损力度，也有上市旅企直接谋求现金“输血”。4月25日，凯撒旅业就启动了规模为11.6亿元的定增“输血”计划，筹资将全部用于补充流动资金，保障公司现金流安全。

　　洗牌整合、苦练内功

　　静待行业复苏

　　纵观人类发展史，在重大的疫情、战争、金融危机发生后，随之而来的可能是市场洗牌。疫后旅游行业将会加速淘汰和整合，已经成为了行业共识。

　　中青旅在2019年年报中表示，此次疫情除对旅行社、酒店、景区等旅游企业造成当期业绩影响外，还将加快相关行业淘汰和转型，中小微企业面临生存危机，大型及国有企业抗风险及风险修复优势进一步显现。

　　高笛原分析道，疫情过后，旅游行业会开启一轮整合：“占据渠道优势，现金流比较强，未来将是比较受并购方青睐的标的资产。”

　　《每日经济新闻》记者注意到，不久前已出现了一个备受关注的旅游行业整合项目。

　　5月28日，凯撒旅业的控股股东凯撒集团宣布有意向收购途牛21.1%股权。安信证券研报指出，途牛的优势在于线上及国内市场，凯撒的优势则在于线下及境外市场；本次凯撒集团计划入股途牛，有望推进双方在旅游资源整合、业务协同、创新业务以及金融业务等方面展开深度合作，助力凯撒集团生态链发展。

　　高笛原预测，洗牌整合后，未来出境游行业将会呈现几个趋势：一是未来出境的方向会向与中国地缘政治较好的国家，比如日韩，以及一带一路沿线的国家进行导流；二是由于疫情导致收入紧缩，市场性价比较高、便宜实惠的出境游产品可能更受到青睐；三是科技和出境游的结合会成为增长亮点；四是C端用户数据从粗放式向集约式进行转化，包括整个私域流量的维护。

　　阳光消费大数据研究院文旅产业研究中心主任周易水对《每日经济新闻》记者表示，出境游的恢复周期不会短，要做好两年内业务无法全面恢复的思想准备和工作准备，“相关企业在业务停摆期，还是要审视自己的经营理念、发展模式、产品结构等，密切关注宏观政策而导向和消费者心理变化，练好业务调试、创新甚至转型的内功。”