铺天盖地《最强蜗牛》还是氪金老套路 背后“股王”吉比特半年股价接近翻番

依靠自研的《问道》IP，撑起了吉比特数十年的业绩，2016年“端改手”后诞生的《问道手游》如今成为其主要收入来源，2019年贡献近8成利润。同时，正如《最强蜗牛》表现出的那样，近年来吉比特加强了营销力度，利润规模自然也与销售费用率一起节节攀升，整体毛利率稳定在90%水平。

疫情期间，受到游戏行业爆发影响，吉比特的股价也一路走高，7月1日达到568.79元，再创新高，值得一提的是，近日吉比特公告表示公司董事、副总经理计划将出售所持22.36万股，占公司总股本0.31%，看起来比重并不算大，但就目前的股价而言，最高时能套现1.27亿，而公告表示，高管减持主要将用于个人购房。

一个IP吃十余年，

《问道手游》独占近8成营收

吉比特成立于2004年，是一家网络游戏研发和运营商，在移动网络还没那么普及的年代，吉比特推出了自己的代表端游《问道》，此后十余年间，《问道》一直是吉比特的主要收入来源，并且再也没有相同价值的游戏IP出现。

但十余年的时间也基本到达大多数游戏生命周期尾声，《问道》虽不至于破败，但盈利能力确实也在逐渐式微。目前吉比特已将《问道》完全授权光宇公司运营，只收取授权费和游戏分成。

从年报中吉比特披露的《问道》运营数据来看，发展到2019年《问道》已经很少有新增用户了，基本靠存量用户支撑，而存量用户月活数同时又在大幅度下跌，虽然单个用户平均付费率有25%左右的提升。

但整体上看，2017年以来通过授权获得的《问道》收益占总营收比重一路下降，三年毛利润占比分别为18.01%、11.65%和9.03%。

不过作为一款已经诞生十六年的回合制MMORPG游戏，《问道》的生命力还是很顽强的，2019年依然以7.28亿流水排在吉比特现有游戏的第二位。

老游戏回春远没有推出新游戏来的容易，2016年在“端改手”的浪潮下，吉比特推出了《问道手游》，采用了《问道》原班研发团队，并保留了刷道、杀星、修山等经典玩法，事实证明《问道》IP的优势还在，上线两个月流水达4.1亿，远超《问道》，2019年以24.87亿流水稳居第一。

日渐成熟的《问道手游》对吉比特的贡献度也不断增长，2019年营收占比、毛利润占比分别达到72.62%、77.65%，也就是说，吉比特有约87%的毛利润都来自《问道》IP，其余数十款游戏合计贡献也不足2成。

年均10%销售费用率，

《最强蜗牛》上线“地毯式”营销

《问道手游》的增长离不开吉比特强势的营销，2017年-2019年，仅这一款游戏的营销推广费用分别为7414.61万、4900.85万和9574.13万，并且从2019年三周年的节点引入周华健代言，2020年四周年时又聘请张若昀、田雨分别为代言人和明星大玩家，同时还通过每年举办全民PK赛、出版IP小说等手段给《问道》IP带热度。

更不用说抖音、腾讯广告等平台日复一日的广告投入，怒刷存在感带来的收益也很明显，2019年末时《问道手游》累计注册用户超过4000万，月活同比增长34.03%，不过新流量并不太等同于新增消费量，同年用户平均付费金额同比下降10.8%，但总体上营收规模依然强势增长到15.76亿。

屡试不爽的营销套路也使吉比特一以贯之，近年来随着新游戏的推出，吉比特的销售费用也是持续走高，只在2018年受游戏版号暂停发放的期间短暂下降，销售费用率维持在10%左右。

对于6月23日刚刚上线的《最强蜗牛》也是不遗余力“地毯式”营销。

《最强蜗牛》的开发者青瓷数码，据天眼查显示，吉比特其36.91%的股权，为第二大股东，同时吉比特拥有《最强蜗牛》港澳台地区的代理权。

年初受疫情和假期延长影响，吉比特营收、利润同时爆发，那时起就在为《最强蜗牛》的上线做铺垫，很容易就能在微博、抖音、B站等流量大户上看到相关的广告，而明星刷脸是最容易吸引注意力的方式，吉比特也联合《万万没想到》团队拍摄宣传片。

《最强蜗牛》定位于顽梗搞怪的泛二次元群体，与上述渠道的受众有极大的重合，在如此营销投入下，据国元证券(行情000728,诊股)统计，游戏自上线以来稳居ios畅销榜TOP5，游戏免费榜霸榜至今，ios渠道日均流水接近千万。

猫妹小体验了一下，简单来说《最强蜗牛》是一款极易上瘾，且延续着“充钱就能变强”的氪金老套路的游戏，正如游戏载入时公告提示的那样。

自研、代理“两条腿”走路，

毛利率高达90%

除了前面提到的游戏，吉比特目前主要运营的游戏还有《不思议迷宫》、《失落城堡》、《贪婪洞窟2》、《伊洛纳》等Roguelike类手游。

早期吉比特的游戏以自研为主，2014年雷霆游戏平台建立，开始自研、代理“两条腿”走路，不过就目前的营收趋势来看，自研游戏靠质取胜，代理游戏则靠量获益，2019年流水前10名的游戏中只有三款是吉比特自研游戏，其余全为代理，不过即使是代理产品流水总和也还不足《问道手游》流水的15%。

自研游戏靠质取胜，不仅仅是指游戏的内容质量，从收益模式来看，代理产品需要按约定比例进行收益分成以及支付授权费用，就像吉比特授权光宇游戏运营《问道》收取的费用那样，因此代理产品的毛利率通常远不如自研产品。

2019年吉比特自研、代理产品的毛利率分别为96.52%和50.73%，相较于上年来看，自研游戏毛利率基本保持稳定，但代理游戏毛利率的波动则比较大，整体上毛利率的变化也主要受到代理产品的影响。

2017年刚上市时，吉比特曾一个月内拿下14个涨停板，股价一路从71元最高涨到376元，翻了5倍不止，2018年在游戏版号暂停发放等消息影响下，又在10月跌至最低点，2019年逐渐恢复版号发放，同时2020年初疫情对于游戏行业来说算是一个意外的利好。

近来，吉比特在二级市场上屡创新高，7月1日，最高涨至568.79元，下午时收于554.45元，涨幅为0.99%。

值得一提的是，上市以来的三年里，吉比特每10股分别派息26元、100元和50元，累计分红12.65亿，即使与A股大多数公司相比，分红手笔也很是豪横。