5月库存周期处于主要处于被动去库存向主动去库存的过渡阶段，主要系5月经济向常态化靠近，国内疫情防控较为稳定，国内消费需求在一系列政策的刺激下逐步恢复，企业已有在经济尚不明朗的环境下控制库存量的意识和能力，故大部分行业处于去库存的阶段。其中，根据5月经济数据显示，固定资产投资累计同比有所回升，基建投资的个别分项累计同比增速回升与中游行业中的水的生产和供应业、电力、热力的生产和供应业处于被动去库存阶段表现相符；消费行业中，汽车消费创下两年以来的最好表现与下游行业中的汽车制造业处于被动去库存阶段表现相符。总体判断，未来一段时间需求仍弱于生产，去库要求仍是主基调。
我们对于整体经济的判断处于去库存周期。共统计41个行业来看，其中，去库存行业有30个，补库存行业有11个，去库存数量多于补库存数量。具体来看，主动去库存行业有17个，被动去库存行业有13个，主动补库存行业有3个，被动补库存有8个。从需求表现来看，表现较好的主动补库存和被动去库存行业一共有16个，表现较差的主动去库存和被动补库存行业有25个，整体表现较好。从上中下游产业来看，上游主要集中在主动去库存和被动补库存，中游主要集中在主动去库存和被动去库存，下游主要集中在主动去库存和被动补库存。受复工复产常态化和需求逐渐回升影响，短期库存正慢慢削减。
行业整体仍在去库存，复工复产程度加深。5月处于被动去库存阶段的行业有上游的石油天然气开采业、黑色金属矿采选业；中游的水的生产和供应业、金属制品、机械和设备修理业、石油、煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业、木材加工及木、竹、滕、棕、草制品业、电力、热力的生产和供应业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业；下游的纺织业、汽车制造业。5月处于主动补库存阶段的行业有中游的专用设备制造业；下游的文教、工美、体育和娱乐用品制造业、酒、饮料和精制茶制造业。
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