九毛九离海底捞还差10个网红菜

上半年餐饮行业有多惨，看行业老大海底捞就知道了。

海底捞（06862.HK）7月6日及7月7日披露盈利警告称，2020年上半年，公司营业收入下降约20%，亏损9-10亿元。

海底捞的追赶者们，业绩自然也好不起来。同日，九毛九（09922.HK）盈利警告显示，公司上半年收入下降约23%，同样录得亏损。

7月8日收盘，九毛九股价下跌1.49%，市值183.16亿港元；海底捞下跌2.57%，市值仍有1908.00亿港元，超过九毛九的10倍。

九毛九的业务主体广州九毛九餐饮连锁有限公司，2005年成立于广州，旗下主要业态包括九毛九面食、太二酸菜鱼等。

2016年6月，九毛九冲击A股上市无果，3年后转投港股，最终于2020年1月15日在港股上市。

不过，敲钟没几天，新冠疫情爆发，1月26日开始，公司全部门店暂停营业，直至3月18日才慢慢恢复营业。

九毛九处处对标海底捞，两家公司的本质区别在于，九毛九是一家网红餐饮运营商，什么流行做什么，与海底捞火锅的稳定性相比，风格迥异。

2016年披露A股IPO招股书，九毛九首次向社会公开其详细经营情况。当时，公司以九毛九山西面食为主品牌，另外还经营太二酸菜鱼和不怕虎牛腩煲两个副品牌。

就这两三年时间，不怕虎牛腩煲这个品类被雪藏。公司港股IPO招股书中披露，那几年因经营不达预期而消失的品牌还包括椰语堂餐厅和咧嘴餐厅。

等到2019年，太二酸菜鱼做大，与九毛九并列。截至2019年底，九毛九和太二两大品牌的门店数量分别为143家和126家。另外，公司还经营65家两颗鸡蛋煎饼餐厅、1家怂餐厅及1间那未大叔是大厨餐厅。

酸菜鱼品类这几年火得一塌糊涂，直接推动了公司的业绩增长。2015年，公司营业收入、归母净利润分别为10.34亿元、3313.18万元，2019年则分别达到26.87亿元、1.86亿元。

值得注意的是，这股消费潮流能持续多久呢？在网红餐饮流行史上，巫山烤鱼、掉渣烧饼、黄焖鸡米饭、潮汕牛肉火锅都曾火过一段时间，但一年半载之后，大多偃旗息鼓。

九毛九在2019年业绩公告中表示，除了继续复制扩张，公司还将遵循多品牌及多概念策略，持续向更多细分市场扩张。另外，公司也在筹划进军海外市场。

毕竟，从目前各品牌及公司整体的运营指标来看，九毛九下坡路已经开始了。

2020年上半年，公司太二品牌收入逆势增长25%，但九毛九品牌和其他品牌分别下降61%和24%，导致公司收入下降23%，并引发亏损。

太二的增长，主要原因还是公司去年以来的大规模门店建设。2019年，公司新开门店119家，太二就占了61家，九毛九品牌只新开了11家。

2019年，太二品牌实现收入12.75亿元，同比增长135.94%。太二对公司总收入的贡献，从2018年的28.54增长至47.43%。

不过，太二的运营指标并不乐观。2019年，太二的翻台率为4.8，较2018年下降0.1；同店销售增长率，从2018年的7.7%，下降至4.1%。

九毛九品牌仍然占据公司业务的半壁江山，但疲态尽显。2019年，九毛九餐厅143家，较2018年减少4家，该板块实现营业收入13.48亿元，同比增长仅2.13%，翻台率从2.4降至2.3，同店销售增长率从4.4%降至0.2%。

九毛九、太二两大品牌之外，其他品牌目前难当大任。2019年，公司大规模设立两颗鸡蛋煎饼餐厅的加盟店，或许能探索出一条品牌和模式输出的路子来。

2019年是九毛九大跃进的一年，公司门店数量增加了4成。疯狂开店致公司资产负债率不断走高。2015年底公司资产负债率为43.7%，2018年底达到82.8%，2019年底增至89.7%。

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