朱邦凌：“抑郁症治疗第一股”上市！背靠6200万抑郁症患者 年挣近1亿

近几年，随着新闻不断报道，大家对抑郁症的关心越来越多。一首歌《好想爱这个世界啊》由华晨宇演唱而大火之后，抑郁症群体引起了公众的关注和讨论，人们不再只是站在正常人的角度一味发出不理解的声音，而是愿意倾听抑郁症患者的内心。

1、抑郁症治疗市场需求大，药物治疗远超整体诊断率

2019年，北京大学第六医院黄悦勤教授等在《柳叶刀 · 精神病学》发表了相关文章，该文章主要对中国精神卫生调查的患病率数据进行了报告。通过数据可以知道，在我国抑郁症终身患病的概率在6.9%，患病时长为12个月的患者概率为3.6%。然而在近10年内治疗抑郁症等精神疾病的重要技术就是经颅磁刺激。

经颅磁刺激在国内抑郁症治疗市场仍有较大的释放空间。根据Frost&；Sullivan 数据显示，2018年我国抑郁症发病人数达到6,200 万人，伴随现代社会压力加深，国内抑郁症患者预期仍将保持稳定增长，预计2023 年将达到7,050 万人。而与巨大患病基数相对的是，国内抑郁症患者整体诊断率仍然较低，且以药物治疗为主。

2、康复医疗市场小企业繁多，无龙头企业领军

伟思医疗(行情688580,诊股)主要从事康复医疗器械的研发、生产和销售，以研发创新为发展驱动力，致力于在盆底及产后康复、神经康复、精神康复等细分领域为医疗及专业机构提供安全、有效的康复医疗产品及整体解决方案。

在今天来看，我国拥有庞大的产妇、精神残疾患者、神经系统疾病患者、骨关节肌肉疾病患者、老龄人等需要康复的人群，衍生了巨大的康复医疗服务及康复医疗器械需求。但是目前国内康复医疗器械产品种类繁多，厂商数量众多，行业呈现中小企业林立的局面，市场集中度较低。

3、超50%股权集中于创始人，南大硕士毕业曾任销售经理

根据伟思医疗的招股书数据来看，截至2017年伟思医疗增资，伟思医疗股权结构中，王志愚持股52.60%，第二是胡平持股21%。公司控股权相对来说十分集中，这也是因为王志愚是公司主要创始人之一。

王志愚先生于1967年出生，中国国籍，拥有加拿大永久居留权。本科毕业于南京大学数学专业，硕士毕业于南京大学工商管理专业。1990年3月至1996年12月，就职于中国电子科技集团公司第十四研究所和日本恒星（南京）电脑系统有限责任公司，任工程师。

1997年1月至2000年12月，分别就职于江苏伟思电器有限公司和南京海德科技实业有限公司，任销售部经理。2001年1月起任伟思有限执行董事兼总经理，现任伟思医疗董事长兼总经理。王志愚先生长期致力于康复医疗器械领域的研究与开发，主导公司多项重点产品项目的研发工作，作为公司专利的发明人先后获得11项专利。

4、公司在康复医疗领域都有覆盖，近几年来稳定增长

近年来，受益于医保、二胎等国家政策支持以及人口老龄化所带来的居民持续提升的康复医疗需求，国内盆底及产后康复、神经康复、精神康复市场需求持续增长，公司经营业绩快速增长。

报告期内公司分别实现营业收入14,449.51 万元、20,778.15 万元和31,887.32 万元，净利润4,019.00 万元、6,272.49 万元和9,889.09 万元，2017～2019 年公司营业收入和净利润分别实现了48.55%和56.86%的年均复合增长率，公司主营业务毛利率分别为73.66%、74.10%和73.70%，保持了快速成长的良好发展态势。

从新年伊始到现在，伟思医疗也对公司2020年上半年业绩进行了预测。公司2020年上半年营业收入为16000万，相较于去年增长15%左右。归母净利润为5000万，增长16%左右。公司也在上半年逐渐从疫情的影响脱离了出来。

5、行业内核心竞争力明显，国内市场预计将超600亿

伟思医疗一直坚持定位高端、高成长的市场。在领域内不断持续投入研发新产品，深耕康复医疗器械领域。但是在市场需求不断增长的情况下，市场对行业更新换代的需求也比较大，新产品的不断推出也是伟思医疗在发展中的巨大挑战之一。

在临床医学中，新产品的使用往往需要长时间的实验。没有成熟的产品和技术是不会被允许应用的。伟思医疗一直重视技术和产品的创新研发并逐年加大研发投入。报告期内，公司的研发费用分别为1,304.12 万元、1,854.31 万元和2,738.35 万元，占同期公司营业收入的比例分别为9.03%、8.92%和8.59%，投入占比较大。

根据数据显示，2014～2018 年，中国的康复医疗器械市场规模从115 亿元增长至280 亿元，年均复合增长率为24.9%，增速高于医疗器械行业整体市场，预计我国康复医疗器械市场规模将以19.1%的复合年增长率增长至2023 年的670 亿元。

6、新技术副作用小为主要优势，人工智能参与行业或将迅猛发展

回过头来看，作为现代医学的重要组成部分，康复医疗服务及康复医疗器械在医疗体系中发挥了越来越重要的医学、经济和社会价值。仅仅就抑郁症治疗市场的经颅磁刺激来说，它具有副作用小、安全性高、无痛苦、不易成瘾、不会影响认知功能等优势，其在国内抑郁症相关症状的治疗渗透率也在不断增长。

传统康复治疗技术在不断升级，产品化和商业化的治疗技术不断被研发。新技术的出现到成熟是需要一定过程的，除了经颅磁刺激技术外，康复机器人(行情300024,诊股)、人工智能技术也在不断加入到康复医疗领域中。随着国家对医疗器械尤其是康复医疗器械行业重视程度的提升，相关政策扶持力度的加大，将会促进康复医疗器械产业迅猛发展。新技术不断改进加上政策的扶持，康复医疗行业将会不断出现新机遇。

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