卖剪刀400年 张小泉豪华股东阵容加持跑步上市

一把剪刀卖了将近400年，张小泉股份有限公司，近日披露招股书，欲登上资本市场。

目前，国内尚没有纯粹的刀剪制造行业上市企业，上市公司苏泊尔(行情002032,诊股)、爱仕达(行情002403,诊股)、哈尔斯(行情002615,诊股)等的刀剪产品只是它们产品之一，真正主营刀剪产品的只有张小泉股份一家。

作为一家在五金细分行业里沉寂多年的老字号企业，张小泉股份并不缺钱。

截至去年底，公司无有息负债、资产负债率行业内最低，经营性现金流动逐年升高，手里还有1个多亿现金。另外，张小泉除了百年老字号光环加身，还有一批明星股东的“加持”。

豪华明星股东阵容“加持”

张小泉股份的股东阵容堪称豪华，复星系、快递巨头、铝合金车轮行业龙头等悉数披挂上阵。

2017年11月，张小泉实业（公司前身）实施第二次增资，万丰锦源、鼎川物联财务总监金燕、申通快递(行情002468,诊股)陈德军以及复星国际旗下的亚东北辰等参与认购。

斑马消费梳理发现，万丰锦源是知名浙商陈爱莲控制的企业，她同时也是万丰奥威(行情002085,诊股)（002085.SZ）实控人，她通过万丰锦源投资以1200万元，获得张小泉1.71%股权；申通快递（002468.SZ）董事长陈德军、复星国际（00656.HK）旗下亚东北辰也以1200万元，获得同样股权。

鼎川物联（835599.OC）财务总监金燕及其母万志美分别以对价2815.02万元、694.98万元，分别获公司4.01%、0.99%股权。

与此同时，还有西藏稳盛进达、上海均瑶集团等成为公司十大股东之一。

张小泉股份虽说是传承了将近400年的老字号企业，公司实控人张国标、张樟生兄弟并非张小泉的传承人。

2007年，张氏兄弟控制的富春控股集团以1.2亿元，获得张小泉集团（公司控股股东）70%股权。此后通过收购义乌财团控制的上海张小泉股权，平息杭州张小泉与上海张小泉旷日持久的纷争，从此张小泉股份回归正轨。

启信宝显示，富春控股集团1992年在上海设立，主要从事港口物流、建材工业及地产开发等投资。

一家这样的投资型企业，为什么要进入和自身产业不能协同发展的刀剪行业？张国标曾对外回应，主要是看中刀剪五金行业是老百姓(行情603883,诊股)日常消费必需品的优势。

2019年初，张小泉与中信证券(行情600030,诊股)签约辅导，这家老字号终于走向上市。公司股东对这家老字号在各种渠道鼓与呼，今年两会上，陈爱莲就提出“对老字号企业上市给予特别关注”的建议。

提价致净利润暴增64%

张小泉股份主要产品是剪具、刀具以及套刀剪组合等，公司称无论是生产规模、生产技术还是品牌影响，都是行业内响当当的企业。不过，在招股书中，公司并未披露在行业占比或市场占有率。

招股书显示，2017年至2019年，公司实现营业收入分别为3.41亿元、4.10亿元和4.84亿元，净利润分别为0.49亿元、0.44亿元和0.72亿元。2018年和2019年，营业收入同比增长20.23%和18.05%，净利润同比分别增长-8.33%和63.64%。

斑马消费注意到，2019年，公司净利润之所以能有超过60%的增长，很重要一个原因在于“调整价格”。

招股书披露，2019年，公司分别对剪具、刀具以及套刀剪组合产品调整价格。剪具销售均价从5.26元增至5.55元，刀剪销售均价从19.66元增至22.00元，套刀剪组合销售均价从74.60元增至77.95元。当年，剪具、刀具及套刀剪组合销售毛利率分别为42.68%、45.18%和29.90%，同比分别上升3.77个百分点、4.06个百分点及6.72个百分点。

产品价格提价，最直接的反映是来自销售量增长放缓。

斑马消费统计，提价当年，公司三大主力产品销量出现明显放缓，剪具、刀具、套刀剪组合分别实现销量2706.14万把、509.94万把和178.12万套，同比增长6.98%、13.89%和0.28%，相较2018年分别下降22.18个百分点、25.95个百分点和6.24个百分点。

与此同时，公司存货大幅增长，2017年至2019年，公司存货账面价值分别为6553万元、8152万元和1.12亿元，占流动资产比例32.44%、31.86%和37.51%。特别是在2019年，存货库存增长36.59%。

公司存货周转率从2017年的3.65降至2019年的2.90，低于可比上市公司平均水平。

不缺钱的老字号

招股书显示，张小泉股份此次冲击上市，计划募资4.55亿元，用于阳江刀剪智能制造中心、企业管理信息化改造以及补充流动资金3个项目。

其中，募资3.54亿元将用于阳江刀剪智能制造中心的产能扩张，占比募资总额的77.80%。按照公司规划，阳江刀剪制造中心18个月后达产，生产产能将达到3010万把/年。

另外，公司还将在募资中安排6000万元用于补充流动性。

实际上，张小泉股份的流动性较为充足，公司经营性现金流从2017年的4812.87万元增至2019年的8731.61万元。2019年末，公司仅有应付票据50万元和应付账款8744.99万元，主要是供应商货款和劳务费。

这家老字号企业并不缺钱，截至2019年末，公司货币资金1.53亿元，同比增长19.53%。2020年2月，公司向全体股东每10股派发现金股利3元（含税），合计现金分红3510万元，这几乎是2019年一半利润。

2019年末，公司资产负债率24.2%，远低于可比上市公司57.54%的平均值。

现金流充足、无外部债务融资、负债金额较低，公司长期偿债风险较小，一方面显示出企业经营状况良好，也显示出面对市场扩张，保守和谨慎的一面。

公开数据显示，2018年，主营刀剪制造的阳江十八子集团实现销售额5.3亿元，出口销售1097万美元。同期，张小泉主营收入4.01亿元，出口销售近139.69万元，分别占比99.65%和0.35%。