央行MLF操作利率保持不变专家：LPR大概率不下调

2020-07-15 14:55:14来源：中国银行保险报

MLF操作

央行7月15日发布公告称，开展了4000亿元中期借贷便利（MLF）操作。此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利（TMLF）到期的续做，其中TMLF续做可继续滚动，总期限为3年。当日无逆回购操作。MLF中标利率保持2.95%不变。

央行网站截图。

这也与市场预测一致。

此前，国泰君安(行情601211,诊股)首席债券分析师覃汉分析认为，7月共计有4000亿元中期借贷便利（MLF）到期，其中7月15日有2000亿元。考虑本月将合计有4000亿元MLF到期，预估央行将开展续做，但超额投放的概率不大。

7月MLF中标利率为何保持不变？在东方金诚首席宏观分析师王青看来，这是由于近期央行逆回购利率保持稳定，市场利率中枢升至政策利率附近，加之不久前央行刚下调再贷款再贴现利率，短期内不会引导同属政策利率体系的MLF利率同步下行；同时，近期宏观经济修复进程较快，推动央行货币政策节奏有所调整。

由此，根据贷款市场报价利率（LPR）改革以来的一般规律，当月MLF利率不动，通常LPR报价也会保持稳定，特别是在近期货币市场资金利率中枢上行、银行边际资金成本抬高的背景下。所以，多位分析人士一致认为，本月LPR报价大概率将保持不变。

不过，王青也提示，近期监管层已明确今年金融系统向实体经济让利1.5万亿元，其中主要包括企业贷款利率下行在内的利率下行让利规模要达到9300亿元。综合考虑上半年企业一般贷款利率降幅和全年让利目标，也不排除7月在MLF利率不变的同时，商业银行小幅下调作为企业一般贷款利率定价参考的1年期LPR，从而引导企业贷款利率更大幅度下行的可能。另外，综合考虑当前房地产市场运行态势及调控政策方向，主要作为房贷参考的5年期以上LPR将保持不变。

连续多月MLF中标利率未调整，使得市场普遍关注本轮包括MLF利率在内的政策性降息过程是否已走到尽头。王青认为，判断下半年政策利率走势，还需以宏观经济走势及政策目标作为主要判断依据。

中国人民银行货币政策司副司长郭凯日前回应货币政策走向时表示，目前货币政策的立场仍然是稳健的，货币政策更加灵活适度，现在更加强调“适度”这两个字。他介绍，今年疫情以来我国货币政策有两条主线，第一条主线是正常的货币政策逆周期调节，通过总量、价格、结构工具来提供对实体经济的支持，使货币信贷能够为经济复苏提供足够的支持。第二条主线是针对疫情出台的一些特殊的、阶段性的货币政策工具，是临时性的政策措施，当政策设定的情形不再适用时就自动退出了，也完成了它的使命。

“下半年经济恢复正常，传统货币政策的作用可能会更加明显，我们进入了一个更加常态的状态。”郭凯说。

不过，目前包括美国在内的海外疫情仍在加速蔓延，下半年国内还会保持防疫常态化。这将不可避免地给国内经济带来一定影响。由此，王青判断，下半年为推动GDP增速回升，夯实稳就业基础，货币政策将进一步挖掘“直达”工具潜力，加大金融系统让利，以适度的宽货币推动宽信用仍是货币政策的重要传导路径。

“预计8月伴随CPI同比显著下行，毕业季后就业压力有所加大，MLF‘降息’有望重启，年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间。这意味着全年政策降息幅度将在50个基点左右，远低于2008年政策利率下调216个基点的降幅。”王青说。

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