齐俊杰：经济复苏超预期！为何股市还大跌？

昨天，是中国经济中考出成绩的日子，半年报非常重要，这关系着整个经济的复苏走向，昨天上午，我们等到了一个不错的消息，二季度GDP同比增长3.2%，相比于第一季度的衰退6.8%，一下回升了10个百分点，而且这个数字也明显好于市场预期，市场预期二季度能转正就不错，最高估计也就就是2.4-2.8%，没想到能回升到3.2%。

很多人不信，经济数据水分太大，其实这个数据基本是可靠的，就像黄渤说自己没整容一样，谁能整容整成这样？经济也是如此，现在非常糟糕，数据也反映出了很多严峻的问题。如果数据整容了，可以完全再整的漂亮一点。比如即便二季度GDP是3.2%，半年总体数据，仍然是衰退了1.6%。

另外，还有很多细节上的数据，其实都不太乐观。

首先，这个复苏并不平衡，而是两极分化的复苏，比如地产销售和投资全线回暖，基本回到了疫情前的水平，6月份全国地产销售面积、销售额增速分别为2.1%、9.0%。土地购置面积增速、新开工面积增速依然明显反弹。但是另一方面，居民消费依旧很弱，二季度社消零售、限额以上零售增速-3.8%、-0.5%，回升但依然为负。改善并不明显。但其实消费需求才是我们真正需要的可持续性需求，而地产回暖，恰恰是我们不需要的。

其次，生产制造业一开始热情很高，但是消费疲软，影响情绪，二季度全国固定资产投资增速回升转正至3.8%，其中6月份增速继续回升至5.6%，但6月份民间投资增速再度回落，说明投资内生动力依然偏弱。三大类投资中，制造业投资当月增速降幅收窄至-3.5%，依然偏低，主要缘于前期需求较弱、盈利低迷拖累。

第三，可选消费再度掉头向下，发出警报，主要指的就是汽车，6月份汽车类零售增速大跌转负至-8.2%，可见现在大家手上还是没钱，这种促进消费的动力不可能持续。而汽车是所有商品的终端，汽车如果销售不好，其他一系列制造业很快就都会重新下降。

所以，综合来看，复苏确实超预期，但是结构性问题非常突出，拉动经济复苏的主要是房地产销售，但这恰恰不是我们想要的，房地产越热，其他制造业部门就会越冷，房地产消费越多，制造业消费就会越少。消费也就越是不可持续。所以这个数据也只是第一眼美女，然后你仔细盯着看，越看越不好看。

这可能也是昨天市场，先反弹后下跌的主要原因，本来就是中期调整，结果再仔细琢磨了一下数据，信心又没了。有人甚至还担心，会不会下半年政策开始收紧了？这显然是不可能的，大家不要忘了，六稳和六保第一位的都是保就业，而现在恰恰是就业压力最大。上半年新增就业才564万，光大学毕业生就874万，再加上之前因为疫情失业的，现在找工作的有4400万人之多，也就是说，将近4000万人的工作还没有着落，最大的任务都没完成，政策也就肯定不可能收手。下半年政策上肯定还是以调整结构为主，继续压制房地产投机，释放消费需求，提升社会融资。把宽信用进行到底。

说回到股市，很多人也都在找昨天暴跌的原因，其实没什么原因，就是之前涨的太多了。价格远远脱离了持仓成本，获利盘太多，大家就总想落袋为安，卖着卖着，股价也就跌了，而股价一跌，一大堆人就更想落袋为安，保护利润了，结果就形成了共振，所以出现了大幅调整，但随着市场逐渐调整到位，大部分人又都回到了盈亏平衡线上，没有利润了，也就没啥可盈亏平衡的。所以卖盘会逐渐减少，市场波动也就逐渐稳定，这其实就是中期调整的典型特征。市场换岗的目的，就是要让大家的成本跟价格趋于一致，否则你总是有巨大的利润在手，就老是想着卖。那样股市也永远涨不高。

至于后面，股市肯定还有机会，道理很简单，业绩会持续改善，经济会持续复苏，今年中国经济对世界经济的优势极大，过几天美国公布GDP你就知道了，可能是一个历史最大的衰退。而且他们不光是二季度衰退，三季度，四季度弄不好都要衰退，今年能够维持正增长的只有咱们。一个国家的股市，就跟一个公司的股票一样，股票要涨，起码得有业绩，业绩还得增长吧，你每个季度都巨亏，那这股票还有法要吗？所以全世界的钱，都会逐渐的流向咱们这，看看汇率就知道了，其实这种事已经在发生了。所以不要被股市的调整吓怕，任何一次上涨当中，都有急跌发生，2007年和2015年，都出现过单日跌幅8%的情况。而绝大多数投资者，即便牛市也赚不到钱，其实往往就是被这种急跌给吓跑了。不信你回忆回忆，以前买的那些基金股票，如果一直拿到今天，是不是大多数都能赚钱？

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