头部券商改道官微发研报？卖方研究新规威力凸显商业变现需求+技术迭代双推动

2020-07-19 10:57:18来源：券商中国

近期市场行情剧烈波动，投资者对研究机构的分析需求明显增加，卖方研究分析师的工作愈加忙碌，6月21日开始实施的相关执业规范对行业影响有多大？

近期，在修订后的证券分析师执业规范威力作用下，卖方研究开始加码合规监管，多名券商分析师陆续停更个人公众号。券商中国记者采访数家券商研究所获悉，的确有卖方研究机构要求分析师关闭个人公众号，主要集中在大型券商，中小型券商少有此现象。

除了个人公众号外，分析师自己运营的微信客户群和线上分享渠道也会受到更严格的合规监管。有大型券商相关人士向记者表示，未来头部券商研究所逐渐会用官方微信公众号来适当发布少量研究成果，分析师个人号内容会统一规范管理。这其中既有监管加强合规监管的因素，也有券商对研报商业变现的需求，同时，技术迭代也驱使券商完善研报发布管理。

有大券商分析师停更个人公众号

针对公司有分析师停更个人公众号的原因，中信建投(行情601066,诊股)证券研究部相关人士对券商中国记者表示，该公司研究所的分析师个人公众号目前在规范统一管理过程中，有分析师主动停更了个人号。

申万宏源(行情000166,诊股)证券相关人士表示，该公司应该之前就管的比较严，没有以分析师个人名义注册的名字中含有申万宏源的账号，现在主要通过申万宏源云聚aPP和申万宏源研究微信公众号发研报。

有北方中型券商研究所所长对记者表示，其所在机构近期也连开几次会要加强合规管理，但是就关闭分析师个人公众号而言，大券商受到的影响更大。“因为大券商分析师要参加新财富评选，借助自媒体发布的内容就多。”

5月下旬，证券业协会发布《证券分析师执业行为准则》与《发布证券研究报告执业规范》修订稿，自2020年6月21日起实施。新规表示要加强对分析师发表言论、使用自媒体和客户服务的管理，规范分析师执业行为。

近期各大研究机构分析师的停更行为，就是在这个法规背景下加强合规管理的举措。

微信群和线上分享渠道也受限？

不过，也并非所有券商的分析师都已经停更了个人公众号，主要看各家券商自身合规要求。如果券商合规管理能力可以覆盖分析师观点的管理，就不用强制分析师停更个人公众号，因为监管并未对此做强制要求。

监管在《执业规范》中表示：“证券分析师可以将已经在公司证券研究报告发布平台上统一发布过的证券研究报告，通过在公司报备后的微信群、微信公众号、微博、云共享平台、邮箱等其他形式提供给客户并进行解读。”

除了个人公众号外，分析师自己运营的微信客户群和线上分享渠道也会受到更严格的合规监管。上述中型券商研究所所长表示，过去分析师可能写一些他们对市场的看法通过微信群和其他平台发布，很多受众喜欢看，但是在最新的监管要求下，如果合规没有时间去审核，以及怎么审核，这也是个问题。

不过也有大型券商相关人士认为，客户群和线上分享渠道未必会受限，要具体情况具体分析。

合规监管的加码对研究行业也造成一些影响，“过去我们对上市公司进行调研，可以直接约访这个公司的大区经理，在全球来说也是正常的。但是，新规上要求调研必需要经过董秘这块或者证券部的书面同意，其实就会增加难度和以及事件流程的时间线条。”上述券商研究所所长对记者表示。

加强合规监管是大趋势

多位受访人士对记者表示，即便没有近期的新规影响，各大券商研究机构也在加强合规管理，内容传播也会越来越合规。“比如有一些不正规的投资者，会将分析师的言论截屏传播，转发到一些不适当的区域，散户看到后进行投资决策，这既是侵犯知识产权的行为，同时若对散户的投资造成伤害，券商也可能因此而‘吃亏’。”

此外，研报作为公司的重要资源，也有商业变现的需求。正如华泰证券(行情601688,诊股)表示，公司研究所逐步将微信公众号承载的部分行业研究类产品和服务，迁移至公司机构客户服务数字平台。

中信建投证券相关人士表示，未来头部券商研究所逐渐会用官方微信公众号来适当发布少量研究成果，官方微信号会越来越重视，分析师个人号内容会统一规范管理。

上述研究所所长表示，除了监管因素外，技术因素也是研报发布渠道变化一个不容忽视的重要力量。“据我所知，好几家券商研究所都上线了APP和小程序，尤以小程序居多，这样就可以保证受众的适当性，等于直接建立白名单制度了，而且服务的内容非常多元，也不再需要分析师个人的发布渠道。整个小程序内容上传都是合规出口去管理，符合新规的要求。”

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