LPR连续三个月保持不变影响企业贷款成本下行态势吗？传递什么信号？

2020-07-20 14:55:48来源：金融时报

7月20日，全国银行间同业拆借中心公布的LPR报价显示：1年期品种报3.85%， 5年期以上品种报4.65%，均与上月持平。这是LPR报价连续三个月保持不变。市场普遍认为，7月LPR报价保持不变符合预期。

LPR连续三个月保持不变，影响企业贷款成本下行态势吗？传递什么信号？

光大银行(行情601818,诊股)金融市场部分析师周茂华指出，LPR主要受中期借贷便利（MLF）利率与银行负债成本等因素影响。7月央行并未调降MLF利率，同时，货币市场与同业存单利率中枢有所抬升，这些因素制约商业银行调降LPR报价。

东方金诚首席宏观分析师王青也指出，7月15日1年期MLF招标利率保持不变，加之5月下旬以来市场利率中枢出现较为明显的上行，商业银行平均边际资金成本随之上升，因此市场对本月LPR报价持稳已有较强预期。这也体现在7月以来挂钩1年期LPR的利率互换（IRS）未现明显下行，而是持续围绕当前现值小幅波动。

进入观望期货币政策节奏调整

二季度以来，LPR报价连续三个月保持不动，对于其背后的原因，王青指出，疫情高峰期过后，宏观经济转入较快修复过程，工业生产持续加速，楼市、车市明显回暖，二季度GDP同比如期转正并略超市场预期，由此货币政策节奏调整，宽松步伐边际暂缓。包括前期超额流动性投放在内的一些应对措施逐步退出、MLF招标利率连续三个保持稳定等。近期LPR报价保持不动，也是这种货币政策节奏调整的具体体现之一。

今年上半年，为了应对疫情对经济的影响，央行实施一系列逆周期政策，6月以来央行实施普惠小微信用贷款支持计划与延后还本付息支持工具、再贷款等政策仍在逐步发力中。周茂华指出，国内经济重返复苏扩张轨道，逆周期调节政策相应作出微调，短内期政策进入观望期，将灵活根据宏观经济、市场变化进行适度调节。

另外，周茂华还指出，本次LPR并未下行，还考虑到资金利率短期如果过度下调容易引发资金空转套利，甚至导致产业资本脱实向虚流向股市、房市，导致局部风险集聚，影响楼市稳定运行预期。

企业贷款成本将延续下行趋势

当前银行新发放贷款已全面转向LPR定价，因此LPR报价走向不可避免地会对企业实际贷款利率产生一定影响。不过近期监管层已明确，今年金融系统要向实体经济让利1.5万亿元，其中主要包括企业贷款利率下行在内的利率下行让利规模要达到9300亿元。

尽管作为贷款定价基础的LPR保持不动，王青表示，银行还是可通过适度下调加点幅度或加大减点幅度，达到降低实际贷款利率的效果。另外，今年银行还要通过减少收费，主要包括贷款过程中除利息之外的评估费、登记费等其他成本让利3200亿元。由此，近期LPR保持稳定，不会影响三季度企业贷款成本下行态势。

“本次LPR未做调整，并不意味政策转向。” 周茂华进一步指出，二季度经济数据显示，国内经济虽然刚转正，国内需求仍滞后于供给，需求政策仍有待进一步发力，推动消费、投资、就业形成良性循环。目前全球疫情仍在快速扩散，经济深度衰退，国内部分行业与中小企业尚未摆脱疫情冲击，下半年仍需要政策加码支持稳企业与保就业。

对于下半年货币政策，周茂华认为，货币政策将在“六稳、六保”与防范风险取得平衡，在确保总量足的情况下，更加注重结构优化、精准滴灌、提升质效。预计下半年仍将采取包括公开市场操作及创新工具在内的多种政策工具，保持流动性合理充裕，引导金融机构合理让利，推动贷款实体利率下行，提振微观主体活力，促进国内循环；同时也需要避免过度宽松货币金融环境下资源配置扭曲。

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