【新闻】中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
【点评】
7月LPR报价出炉，1年期和5年期以上LPR均与上期报价持平。本月LPR报价未降基本符合市场预期。原因在于，近期央行开展逆回购和MLF操作时，政策利率均保持了稳定，市场利率中枢逐渐回升至政策利率附近。根据以往经验，逆回购、尤其是MLF等政策利率不变，当月LPR报价大概率保持稳定。特别是在近期资金利率中枢上升，银行边际成本有所上行的情况下，预示着本月LPR报价将保持不变。
从央行流动性调控基调上看，近期央行货币政策操作明显更加谨慎，未进一步使用降准降息等操作，主要是通过公开市场操作、MLF等进行流动性调节。Wind显本月共有4000亿元MLF到期（7月15日到期2000亿元，23日到期2000亿元），此外，7月23日还有2977亿元定向中期借贷便利（TMLF）到期，央行于7月15日开展了4000亿元MLF操作对冲到期量，并未进行超额续作。预计下半年，货币政策操作将转向更加常态化，主要通过结构性宽松的方式，定向支持制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节。
上半年宽信用效果较为显著，助力经济加快恢复，二季度我国经济增速转正至3.2%，主要经济指标逐渐好转。但下阶段，经济恢复发展中仍面临较多困难和挑战，保住广大中小微企业等市场主体、保就业、保民生等仍然是当前工作的重中之重。6月17日国常会提出向企业让利1.5万亿元，贯彻落实好这项政策具有重要意义。央行介绍，1.5万亿元让利主要通过三种途径，一是通过降低利率，二是通过直达政策工具，三是通过银行减少收费。其中，通过贷款、债券等利率下行的方式大约实现9300亿元，可见，降成本仍然是下阶段货币政策的核心。因此，传统的降准降息政策仍然有必要，下半年降准和降息仍然存在一定概率，以此引导银行压降点差，带动社会融资成本下降。另外，要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用，提高政策的直达性和精准度，并配合加强资金流向监管，规范治理资金空转套利等行为，切实将宝贵的信贷资源用到所需领域，同时，提升金融风险防控能力，为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境。
表逆回购、MLF利率与LPR
时间
7天逆回购利率
1年期MLF利率
1年期LPR
5年期以上LPR
2019-08-20
2.55
3.30
4.25
4.85
2019-09-20
2.55
3.30
4.20
4.85
2019-10-21
2.55
3.30
4.20
4.85
2019-11-05
2.55
3.25
—
—
2019-11-18
2.50
3.25
—
—
2019-11-20
2.50
3.25
4.15
4.80
2019-12-20
2.50
3.25
4.15
4.80
2020-01-20
2.50
3.25
4.15
4.80
2020-02-03
2.40
3.25
—
—
2020-02-17
2.40
3.15
—
—
2020-02-20
2.40
3.15
4.05
4.75
2020-03-20
2.40
3.15
4.05
4.75
2020-03-30
2.20
3.15
—
—
2020-04-15
2.20
2.95
—
—
2020-04-20
2.20
2.95
3.85
4.65
2020-05-20
2.20
2.95
3.85
4.65
2020-06-22
2.20
2.95
3.85
4.65
20200720
2.20
2.95
3.85
4.65
说明：黄颜色为利率调降的时点。
资料来源：中国人民银行。
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