中国特殊资产管理论坛：特殊资产通过互联网撮合处置已成趋势

“新冠疫情下困境企业如何盘活重组与纾困。”

2020年7月16日《第六届中国特殊资产管理与破产重整高峰论坛》在上海召开。境内外知名机构、行业领袖围绕着“危困企业纾困·化解区域风险·特殊机会投资”三大主题共同探讨当前经济内外交困下，如何帮助困境企业纾困与化解金融风险，共同推进中国特殊机会投资行业的有序健康发展。

法律学术下困境企业盘活重组与纾困

中国政法大学研究生院院长、中国政法大学破产法与企业重组研究中心主任李曙光教授论坛上详细介绍了破产法最新进展以及如何实施与修订特殊资产相关的制度和最新的情况，他表示：目前债券市场和信用市场特别是担保信用市场违约产生的一系列的问题，蕴含的风险是一个市场常态。金融风险在很多领域、很多市场显现也是一个常态，只是新冠疫情的爆发加剧了这种风险。前期走出去的战略以及海外投资，如今全球疫情爆发，便涉及到个人破产和国际上破产制度的对接问题。

李曙光表示，虽疫情防控已经取得阶段性成效，但包括酒店、运输、外贸等在内的第三产业遭受重创，并可能波及上下游产业链，部分优质企业、特别是大型集团式企业因流动性资金短缺、产业链缺失等原因陷入困境。而被誉为经济领域“紧急外科手术”的重整制度，在拯救困境企业方面具有显著优势。各方都期待着具有雄厚技术积累、优质员工队伍的方正集团可以整体“浴火重生”，为大型集团式企业脱困、营商环境优化再添一个生动的司法实践样本。

地方AMC介入违约债券的受托管理可防止利益冲突

会议上，国厚资产执行总裁王东介绍称：目前特殊资产市场规模巨大，政策支持的力度也是越来越大，据近期的统计，A股上市公司有322家转入或者出售资产，国厚目前主要关注房地产和上市公司。而若上市公司里大股东出了问题，或者上市公司存在违规担保或者资金占用问题及涉及股权纷争的则不考虑参与。

王东表示，在重组当中会引入政府的产业基金，因为在某种程度上困境企业纾困要稳住未来三年的项目，必须要引入低成本的资金。而低成本的资金某种意义上是一种产业，等到整个市场上其他类似的产业全部死掉以后，就有可能一股独大，这是对这一类的上市公司和房地产的处理方法。

同时，王东还呼吁违约债券的受托管理让地方资产管理公司（AMC） 介入。他表示：“我们认为违约债券的受托管理，如果让地方AMC介入，有可能会很好的防止利益冲突。因为债券的受托管理人通常是它的主承销商，但是债券的主承销商很大一部分是银行，那么由于银行对它有借款（通常情况没有借款的话，这一笔债券的承销不可能给这一家银行去做的），那么银行在处理这一块的时候就必然利益冲突，而且银行还有一个特点，一旦债券出了违约以后，再让银行提供资金很难，银行的整个审批体系也不支持，困境企业再融资会更加困难。如果让地方AMC做它的受托管理人的话就相对独立。”

火里种金莲——存量博弈的阶段比拼核心能力

论坛上，在特殊机会以及股权投资领域拥有超过15年的经验，投资了鼎晖、弘毅、IDG等国内外著名基金的湖岸投资董事长张征先生表示：中国的特殊机会投资就是要“火里种金莲”，市场从宏观来说，即将进入一个存量博弈的阶段，竞争会变得更加激烈，最终比拼的是核心能力及如何在市场创造价值。总结来说，未来的整合能力是越来越重要了，就是说要把各方的资源协调在一起，满足各方的需求，最终形成高效的解决方案。虽然不良资产是个苦活累活，而且以后会更苦更累，但是实实在在的也能够为市场创造出很多的价值。

地方持牌AMC为地方企业解困、化解区域金融风险

圆桌会议上各位嘉宾就“地方AMC——肩负使命，如何高效化解区域金融风险？”的主题从不同的角度进行了探讨分享。在新冠肺炎疫情影响下，特殊资产的供给端扩容至非银行金融机构、困境企业与违约债处置等领域。在疫情常态化后，特殊资产处置除了传统的处置方式也迎来创新的手法，如法院视频开庭。开金中心副总经理张智宇总结说道：“当前特殊资产通过互联网撮合处置已成为一种趋势。地方AMC通过产业重组救赎困境企业，帮政府化解风险、帮企业保护资产、帮员工维护利益、帮资产找到价值。地方AMC在未来的发展中大有可为。”

此外，论坛上各位嘉宾还就“外商投资中国不良资产的新机遇、地方破产法庭成立，加速僵尸企业的处置与困境企业救治及2020年中国不良资产处置难点与机会等主题”各抒己见，从不同的角度阐述了对特殊资产行业的观察和思考。