神州租车:流水的接盘侠 看涨的收购价

上汽集团(行情600104,诊股)只当了18天的“截和者”便起身离场让北汽集团重新“上听”。7月20日，上汽集团发布公告称，为保护公司利益，全资子公司上海汽车香港投资有限公司（以下简称“上汽香港”）终止与神州优车股份有限公司（以下简称“神州优车”）的交易。值得注意的是，上汽集团宣布退出交易后，曾“拦路”Amber Gem Holdings Limited（美国华平，以下简称“Amber Gem”）的北汽集团，再次成为神州租车接盘“候选人”。然而，上汽、北汽的这一来一回，让受造假风波影响本应处于低位的神州租车，在几番收购动作后身价看涨。

运营模式未谈拢

公告显示，上汽集团全资子公司上汽香港与神州优车及其子公司在后续股权转让协议谈判过程中，出现影响交易达成的新情况，交易双方未能在计划时间内就交割先决条件达成一致。为保护公司利益，决定终止交易。

上汽集团在公告中提到的交易为今年7月初，上汽香港与神州优车及其子公司，以及Amber Gem签署的《收购要约》，上汽香港拟以每股3.1港元的价格，以现金出资方式收购神州优车及Amber Gem所持有的神州租车不超过6.13亿股股份。

上汽集团相关负责人对北京商报记者表示，“上汽香港7月2日与神州优车签署的只是《收购要约》，本来就是一个商业谈判，可能成功也可能不成功，我们也在前次公告中提示了风险。终止该交易不会对上汽的生产经营和发展造成影响。上汽将继续完善出行业务的布局和运营”。

实际上，影响此次商业谈判成功的变数，是由于双方在后续运营上产生分歧。“交易双方原本计划在7月11日前后达成股权转让协议，但谈判过程中，一些交割先决条件未能达成一致，主要是关于神州租车未来运营方面。”上汽集团董事长陈虹在回复股东提问时表示：“上汽收购一家公司不是只讲收购，更重要的是收购后的运营，本着对公司及股东利益负责的态度，我们及时终止这次交易。”

乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，上汽集团收购神州租车最终目的还是为了布局出行，如果在运营环节产生分歧，对于上汽来说很可能不能达成预期，收购的意义也就不大了。

上汽集团公告发出后，资本市场也迅速作出反应。截至7月20日收盘，上汽集团股价19.08元，较上一交易日上涨2.8%。神州租车则于7月20日下午停牌，停牌前股价为2.93港元，较前一交易日下跌4.87%。

北汽再成“接盘侠”

事实上，正当外界认为交易再次落空时，曾被上汽集团“截和”的北汽集团再次杀回。

7月20日，神州租车发布公告称，神州优车服务有限公司、优车科技有限公司、神州优车有限公司（以下简称“神州优车卖方”）与江西省井冈山北汽投资管理有限公司（以下简称“北汽投资”）签订买卖协议。协议显示，北汽投资向神州优车卖方收购4.43亿股公司股本，每股作价3.1港元，总价格约13.72亿港元。本次交易完成后，神州优车将不再持有神州租车股份。

这意味着，上汽集团退出后，北汽集团通过旗下公司北汽投资无缝跟进，欲再接盘神州租车。

事实上，今年4月“瑞幸事件”以来，神州系便频繁传出收购消息，多家企业传出“洽谈收购神州租车”，神州优车的寻购之路和北汽集团的收购之路同样一波三折。

4月16日，神州优车方面称，将向Amber Gem转移持有股份，首批4.65%的股份已于当日完成转让，持股比例由25.92%降至21.27%。然而，神州优车将神州租车第一大股东席位“交棒”给Amber Gem并未顺利进行，在完成首批股份收购后，交易便终止。

同时，神州租车宣布，与北汽集团订立一份无法律约束力的战略合作协议。协议显示，北汽集团将向神州优车收购其手中剩余的全部神州租车股份，总计不多于4.5亿股，相当于神州租车已发行股本总额的约21.26%。但一个月后，外界没有等来北汽与神州优车正式签约的消息，却等来了上汽集团。

数据显示，去年神州租车净利润同比直降，仅剩3077.6万元。同时，财报显示，受疫情影响，今年一季度总收入为13.25亿元，同比下滑28.3%；净利润为亏损1.88亿元，也是自2013年扭亏后，九年来首次亏损。

身价一路走高

在各方竞相征购局面下，被认为“抄底”对象的神州租车身价一路看涨。

北京商报记者注意到，此次北汽集团依旧是以上汽集团收购的价格，即每股3.1港元的价格（约合人民币2.8元）收购神州租车股份。不过，今年6月北汽集团和神州优车签订战略合作协议时，神州租车开盘报1.94元，最高股价也仅为1.98元。根据当时股价测算，若协议最终生效，神州优车或将进账约8亿元，北汽集团用抄底价收购神州租车。

然而，两个月时间，神州租车股价并未明显上涨，北汽集团却以每股3.1港元高位接盘，这在北汽集团历年收购中非常罕见。据了解，北汽集团在收购戴姆勒过程中，为了可以寻到低价，历时六年才成功收购戴姆勒5%股份。业内人士透露，北汽集团曾在二级市场建仓戴姆勒股票。按照当时戴姆勒的股价计算，收购5%的股份大约需要30亿欧元。该人士表示，在二级市场收购可以根据股价的高低进行判断，瞄准低价抄底。

然而，耐心六年时间收购戴姆勒的北汽集团，为何在高位接盘神州租车的股份？数据显示，今年一季度神州租车平均每日汽车租赁车队同比增加9.6%至11.33万辆。“受到疫情和造假事件的影响，尽管神州优车不算优良资产，但神州租车的业务依旧是各企业关注焦点，因此北汽集团此时出手也是为了以防之后出现新买家导致价格再次上涨。”汽车行业专家颜景辉表示。

实际上，新能源汽车补贴大幅退坡，受影响最大的便是此前关注to B新能源汽车市场的车企，因此，不少企业将目光转向出行市场，北汽集团、上汽集团先后都推出自己的平台。根据第三方数据显示，到2025年，中国市场约有35%的新车销售将应用于新型出行服务领域。

资料显示，目前神州租车拥有行业领先的车队规模、网点覆盖率和市场份额。去年，其遍布全国的门店网点达到1000家以上。

“此前之所以有竞争力，是因为政府补贴数额非常庞大，但在补贴退坡加速的局面下，新能源车企在to B市场的价格优势大大降低。”崔东树表示，而神州租车网点众多，可以利用数量庞大的网点为企业带来新能源车型的推广，同时神州租车在长租车领域网点众多，在C端影响力较大，可以通过对神州租车的整合扩大出行业务范畴，这也是北汽集团在高位接手神州租车的理由。“虽然价格比之前要高出不少，但是能够得到更完善的网点布局，补充短板也将助力北汽集团转型发展。”他表示。