郭施亮：沪指迎来编制方案修订会改变中国股市牛短熊长命运吗？

2020-07-22 10:56:32来源：金融界网站

7月22日起，沪指将会正式迎来指数编制方案的修订，虽然历史上也曾经有过编制修订的情况，且与新股计入时间调整有关，但这一次指数编制修订的动作明显大于过去。站在当前的市场环境分析，此次沪指实施指数编制方案的修订，还是具有重要性的影响意义。

其中，以新股计入时间为例，按照之前的规定要求，新股于上市第11个交易日开始计入指数，但在未来的新规中，将采取区别化对待。例如，上市以来日均总市值排名在沪市前10名的证券，在上市满三个月的时间后计入指数。至于其余证券将会在上市满一年之后计入指数。

很显然，这一规则的调整，将会从一定程度上减少了新股及次新股下跌对市场指数的冲击影响。纵观这些年来的新股表现，基本上在上市后第11个交易日前后出现高点，有的甚至是上市以来的最高点，在随后估值回归的过程中，对市场指数的影响自然也会明显增加。但是，假如对新股延后三个月乃至一年时间，再计入市场指数之中，那么对市场的冲击影响自然也会逐渐减弱，中长期对股票市场的走势偏向积极。

再者，在旧规则中，样本股实施风险警示的情况，并未得以删除，只有在样本股暂停上市或者退市的时候，才会将它从指数样本中删除。但是，在7月22日后的新规中，将会在规定时间内把被实施风险警示的样本股删除，对市场指数的表现同样也是偏向于正面，未来绩差股、垃圾股对沪指的冲击影响将会明显减轻，甚至未来将不存在负面影响。

此外，在沪指编制方案的修订中，还会增加一些新鲜的元素。例如，上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券等，将会逐渐列入编制方案之中。对以往沪指过度依赖大盘权重股的现象，将会起到一定程度上的减缓效果。但是，因科创板正式成立的时间只有一年，近年来科创企业才陆陆续续获得了上市的资格，在未来注册制改革的道路上，未来以科创企业为代表的新鲜元素将会逐渐占据市场一定的比重，进一步弱化沪指过度依赖大盘权重股的现象。

沪指编制方案的修订，从中长期的角度出发，确实具有不一般的影响意义。与此同时，在沪指编制方案修订正式落地之际，并不会立马引发股市的暴涨，市场指数的走势还是会得到稳定的衔接，但短期内不排除存在刺激做多的热情，推动市场指数的持续活跃，这一项重大改革，对盘活沪市指数，破除长期存在的3000点魔咒还是具有非常重大的影响作用。

3000点，曾经束缚了沪指十多年的时间。如今，沪指编制方案的修订，或许也是摆脱3000点的一次重大契机。但是，3000点会否成为历史，仍然存在一定的变数。不过，有一点是可以肯定的，那就是未来新股计入时间越来越理性，绩差股对市场指数的影响显著弱化，未来沪指重返3000点以下位置的时间也会越来越少了。退一步思考，假如沪指再有一次跌破3000点的机会，那么大概率是A股市场的黄金坑。

最近一段时间内，无论是资金面还是政策层面上，都对A股市场比较友好。步入7月份之后，A股市场更是出现了快速上涨的走势，并一举摆脱了3000点的长期约束。站在当前的市场环境来看，3000点更像是新一轮牛市的起点，而沪指编制方案修订的实施，也为A股市场的中长期走强创造出积极有利的条件，对刚刚摆脱3000点魔咒的A股来说，确实不必悲观。

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