各省份2020年上半年经济数据持续披露。从增速上看，已公布数据的26个省份中，15个省份实现同比正增长：西藏+5.1%、贵州+1.5%、甘肃+1.5%、湖南+1.3%、宁夏+1.3%、青海+1.0%、江苏+0.9%、江西+0.9%、重庆+0.8%、广西+0.8%、安徽+0.7%、四川+0.6%、浙江+0.5%、福建+0.5%、云南+0.5%。
上半年，实体经济实现了从疫情爆发期接近停摆到疫情控制期全面复工的转变，经济数据也如过山车一样。较1季度的-6.8%，2季度大幅回升10个百分点增速达3.2%。市场对于3季度经济复苏斜率放缓已经有充分预期。
尽管如此，经济复苏速度仍然存在进一步低于预期的可能。目前3季度实际GDP增速的WIND一致预期为5.2%，我们则预期在4.3%-4.5%左右，而5%-6%的经济增速可能要到年底才能实现。我们的判断基于以下观点：
消费类目前恢复较好的有：必需消费，全程几乎没有受到疫情影响；可选消费中的易耗品增速已经基本复原；可选消费中有需求催化因素的耐用品，例如汽车（私人出行）、文体娱乐用品（居家娱乐）、通讯器材（消费电子）、家电（居家），也已经基本复原。
恢复滞后的主要有两类：一是缺乏需求催化的耐用可选消费品，比如服装鞋帽、金银珠宝、家具建材等；二是服务类消费，需要人与人密切接触甚至解除防护，在疫情威胁下恢复缓慢，例如餐饮消费6月当月仍然同比下滑15.2%。
制造业投资上半年累计同比增速-11.7%。具有整体弱势修复的同时存在明显的结构性特征：一方面，高技术制造业投资上半年累计同比增速5.8%；另一方面，传统制造业投资上半年累计同比增速-16%。目前两类行业的短期景气度和中长期预期都有较大差距，预计后续这一格局还将保持下去。
消费的结构性复苏是居民在支出预算缩水的情况下根据消费效用进行的理性选择。这意味着如果没有针对性的刺激政策，消费的恢复将继续偏慢且滞后于经济基本面，因此3季度消费的复苏斜率可能明显放缓，进入一段瓶颈期。
投资的复苏比消费更快，主要原因是以基建和地产为代表的建筑业复苏较快。1-6月，全口径基建投资累计同比增长0.5%，房地产开发投资同比增长1.9%，是上半年少数几项累计同比增速转正的数据。
基建投资6月当月同比增长10.5%左右，下半年基建单月投资增速有望继续保持在10%以上，但汛期强降水可能导致3季度施工强度偏弱。基建投资受到项目储备和配套融资的双重支持，增速快速回升的预期比较一致，从结构上看，电力热力水强于交运仓储强于公共设施。
房地产投资6月当月同比增长8.5%，较5月的8.1%进一步小幅回升，建安投资和土地购置费都有贡献。
今年7月有大约874万高校毕业生进入劳动力市场，或将对失业率造成脉冲冲击。以2019年为例，高校毕业生834万人，截至当年6月底的待就业占比为12.3%，即102.6万人，占全国城镇就业人口4.4亿人的0.23%；相应的，当年7月城镇调查失业率从6月的5.1%上升至5.3%。
对于今年，考虑到3季度经济增速大概率仍将明显低于6%左右的潜在增速，且国外疫情和外部环境变化导致出国留学（占比近5%）等途径严重受限，就业市场将面临比往年更大的压力，调查失业率很可能出现较往年更明显的脉冲式上升。
就正常年份来说，高校毕业生年底时的就业率会较6月底离校时明显提高，因此调查失业率脉冲上升后一般会在3-4个月的时间里逐步回落到原先水平。但今年受疫情影响，经济增长最快要到年底接近复原，因此失业率的回落速度可能偏慢，全年城镇调查失业率控制在6%以下有一定挑战性。
无论复苏的速度如何，中国确实领先全球经济出现了复苏的态势，而且复苏态势还相对明显。国家统计局新闻发言人刘爱华表示“我们对下半年经济持续复苏是有信心的。同时，经济回升也是有基础、有潜力、有条件实现的。”
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