江瀚：牛市真来了？面对急涨暴跌大家都在问股票的时候我们该咋办？

2020-07-27 10:56:30来源：金融界网站

当时间进入了7月底，我们看到中国股市似乎正在和这日益炎热的天气一样多变，上半月连续多天的成交量大涨，看似笨拙沉重的银行股、券商股像鸿毛一样飘飞，中下旬又是各种急涨暴跌，让很多人都有些按捺不住，各家券商开户几乎像疯了一样，我们到底该怎么看待当前的牛市？当所有人都在问牛市来了，我该买哪只股票的时候？我们到底该怎么办？

一、券商牛引爆的牛市？

说实在，笔者最害怕被人问牛市是不是真的来了？特别是在当前股市急涨暴跌的时候，股市的波动总会让人揪心不已。

每每被问到这一点的时候，总会让人想起07-08年出租车司机在和每个乘客大谈股票生意，14-15年广场舞大妈交流的都是股市的代码，如今的牛市已经有了当年的苗头，我们到底该怎么办？

当所有人都在说牛市来了的时候？我们还是要好好看看，这一轮的上涨行情到底是怎么回事？我们看到这一轮大量上涨是以券商股为起步的，所以很多人都说今年牛市起步是“券商牛”是“注册牛”，我们先说这个观点到底是怎么回事？

今年以来，随着新证券法的落地，整个中国资本市场开始了全面的变化格局，最大的特点就是以创业板改革和注册制的全面推动为核心的，7月6日，路孚特发布《中国投资银行报告（2020年上半年）》，数据显示，2020年1-6月，中国的投行业务费用刷新同期最高纪录，达79.9亿美元，同比增长10.5%，这是自2000年有记录以来同期最高值，其中股权资本市场承销费较去年同期增长38.7%，总额达20亿美元，而债券市场承销费占全部投资银行费用的63.6%，达51亿美元，以9.3%的涨幅打破去年同期创造的记录。

此外，中国公司的首次公开发行（IPO）在上半年也非常活跃，累计发行额为322亿美元，这是自2015年（393亿美元）以来中国IPO的同期最高水平。

如此红火的券商记录，让我们不禁感叹为什么券商板块能成为此轮上涨中的领涨板块，毕竟这么好的一级市场行情放着谁都会动容，这就是券商牛的来源，而投资银行业务之所以如此火爆和创业板的“注册制”改革无疑是关系密切的，所以我们可以先理顺券商板块的逻辑这就是新证券法落地——创业板推动“注册制”改革——中概股大量回归、国内企业加速上市——券商牛开始形成。

二、此轮上涨到底该怎么看？

说完了券商牛，我们就需要好好梳理一下此轮上涨的逻辑了，券商毕竟只是一个版块，券商上涨的逻辑看来还是非常明确的，但是从“券商牛”到所谓“全面牛”的逻辑又是什么呢？

首先，中国防控成功所引发的经济复苏。不得不承认，2020年是展现中国力量最好的一年，在2020年我们看到了中国经历了巨大的防控压力，我们却成功地初步打赢了疫情防控的狙击战，不仅把影响降低到了可控的地步，而最近的北京案例更是证明我们有精准手术刀式清除风险的能力。所以，在这样的情况下，我们更实现了全面的复产复工，以至于国际货币基金组织都在自己的预测中认为，中国或有可能成为2020年唯一保持经济正增长的国家，如此的成功可见中国的力量，如今中国经济已经率先于世界复苏了，这是一个良好的基本面。

其次，过于宽松的货币政策支持。面对着席卷全球的黑天鹅事件，在病毒不断扩散的影响之下，世界各国央行都一致性地选择采用了量化宽松的货币政策，欧洲各国将利率水平几乎降到了负利率，而美联储则是先直接把利率几乎降到零，之后又是采用各种积极的货币政策让市场不得不用“直升机式撒钱”来形容美联储的做法，虽然在这个方面中国央行保持了极大的克制来向市场释放流动性，但是我们不可否认的是一个全面宽松货币的时代已经到来了。7月份的前十天，7月份平均每天的成交额比6月份增长了近80%，资金进场速度明显加快。除前期基金加仓、新基金建仓、外资流入外，个人投资者向资本市场转移的趋势也非常明显，证券公司日均开户数环比增加近30%，线上开户数较日常提升约80%，保证金规模也明显增加。

第三，以石油为代表的商品成本下降。伴随着全球的黑天鹅事件，在商品市场上最引人关注的无疑就是石油价格的全面下滑，5月的石油期货价格一度跌到了负数，全世界出现了油桶都不够用的奇葩现象，虽然最近这段时间石油价格已经有所恢复，但是出于低价位运行状态几乎已经成为了大势所趋，所以在这样的情况下，商品的成本特别是化工产品的成本出现了一定程度的下降，给企业生产端的复苏提供了良好的基础，当前中国经济就已经出现了生产端复苏速度超过消费端的现象。

所以，此轮股市的上涨已经具备了全面牛市三大特征中的两大：一是充裕的流动性，二是积极的股市政策，那么无论是注册制的推广还是市场的流动性，都足以支撑股市了，但是还缺一个非常重要的因素，这就是经济基本面的全面增长，所以我们只能认为当前的牛市不是真正意义上的全面牛市，因为缺乏足够的市场业绩基本面支撑，只是一个市值估值的上涨，所以我们要明白当前的牛市不是“全面牛市”而是“估值牛市”。

三、当前我们到底该怎么办？

最近一段时间，给笔者问股市如何操作的人逐渐多了起来，好在还没到当年广场舞大妈都在问“number”（股票代码）的地步，但是面对着日益暴涨的人气，我们到底该怎么办？

首先，切忌盲目乐观加杠杆。最近一段时间，股市全面向好，已经让很多人有按捺不住的感觉了，有些人已经在问如何进行房产质押买股了，也有人开始不惜十几倍场外配资进场了，但是我们必须要明白，对于任何一场牛市，表面上遍地都是机会，但是真正能抓住机会的人屈指可数，当笔者看到那么多人开始盲目加杠杆的时候可谓是一身冷汗，因为当前并不是真正“全面牛市”的时代，在当前所谓的“估值牛市”很容易出现“赚了指数不赚钱”的现象，盲目追高在高位“站岗”的风险远超踏空，后者至少本金还在，而套在高位则会折损本金。风险是我们当前对于市场需要反复着重强调的事情，如今越是股市向好就越需要注意风险，大多数人亏钱其实都不是在熊市亏钱，正式所谓的“牛市”反而才会是亏损增加的关键所在。

其次，面对着这样的牛市如果一定要给建议的话，我们建议大家高度关注风险，个股、板块的涨跌节奏和大盘未必完全一致，一些热门股在短期涨幅极大的情况下，很可能在牛市上半场就提前走完大部分涨幅，提前筑顶的风险极大，到时候不仅是”赚了指数不赚钱“甚至有可能是”赚了指数赔了钱“。其实，当我们看到所谓“赚了指数赔了钱”的时候，相信有了解我们的朋友就会知道，为什么一定要买股票呢？

这个时候，如果投资者一定要买股票的话，不如把自己的视野放的开阔一点，如果你一定认为这是牛市，如果你觉得牛市之中一定会上涨的话，那么你为什么不去盯着指数呢？

相比于单纯的股票，在“估值牛市”的时候指数上涨无疑会是大概率事件，这个时候如果不对个股投资，而是对指数投资可能相对风险会更小一些。这不，天弘基金就推出了紧密跟踪标的指数的天弘中证500ETF（159820），这类基金的特点就是不会单纯盯着任何的个股，而是集合医药、计算机、电子、基础化工等各类新兴产业，通过对传统行业、周期性行业的均衡分布布局，可以更好地反映新兴经济发展的方向，从而更好地瞄准股指，这样的基金相对而言比个股更能跟踪指数，从而不把“鸡蛋放在一个篮子里”，降低单一股票操作的风险。

目前，虽然很多人都在说牛市来了，但是我们要明白企业的业绩基本面还不足以支撑一个全面的大牛市，正是如此大家一定要想明白，高度关注风险，远比盲目追涨要来得好。

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