腾讯“收狗” 马化腾独宠王小川

马化腾，仍然偏爱着王小川。

七年前，周鸿祎一直都有从搜狐手里买到搜狗，将后者与360的搜索业务合并的野心。那一年红衣教主都已经搞定了张朝阳，开出了足够诚意的价格，距离360收购搜狗就差临门一脚了。

没人想到在这关键时刻，王小川以申请外地出差的名义，来了个暗度陈仓。从首都机场到东门最多不过一小时车程，王小川拨通了一个电话，电话那头正是马化腾。电话中，双方当场就谈下了腾讯战略投资搜狗的基本条款，价格比周鸿祎出得更高，条件更好。

最终成功截胡360。

搞得周鸿祎很郁闷，事后公开放话称“才知道搜狗姓王不姓张。”

这只是吐槽。

本质上，是马化腾对搜狗的看重。

彼时无论是王小川本人，还是搜狗本身，都是互联网公认的优质资产。于是当王小川那一个电话打来，马化腾就甘当白衣骑士，没有丝毫犹豫。

再到现在。

7月27日晚间，搜狗表示收到来自腾讯的有意收购公司的初步非约束性要约。根据公告，腾讯拟收购搜狗全部已发行普通股，其中包括腾讯或其关联公司目前尚未持有的搜狗美国存托股票（ADS）所代表的普通股，收购价为每股普通股或美国存托股票9.00美元，支付方式为现金。

这意味着，腾讯将全资收购搜狗，交易完成后搜狗将成为腾讯的间接全资子公司，搜狗ADS将从纽约证券交易所退市。

马化腾再次化解了王小川的尴尬处境。

一个事实是，搜狗在美股上市之后处于长期被华尔街低估状态。

2017年11月9日晚，搜狗正式登陆美国纽交所。落锤敲钟，搜狗开盘价为13.25美元，当日市值突破50亿美元。

不过上市即巅峰。即便上市之后搜狗抛弃了过往PC时代的“三级火箭”，转型讲起了AI新故事，并且在AI上有所斩获，但这依旧无法说服华尔街投资者，以至于股价长期疲软。在腾讯发起收购前，搜狗的市值仅为22亿美元。

王小川个人在互联网江湖中的地位，也遭受到来自New money的挑战。

比较典型的便是孙宇晨。

2019年6月在拍下巴菲特午餐会后不久，孙宇晨很是志得意满，主动曝出2014年他跟王小川一起录节目的情形，称“永远忘不了王小川打量骗子的眼神”，并骄傲地表示，节目录完不到3年，自己公司就超过了搜狗市值。

王小川就这样作为古典互联网的代表人物，成为了孙宇晨励志鸡汤中的背景板。

虽然事后孙宇晨的“骗子”事迹败露，彻底消失于国内互联网舞台，但不可否认时下独有风骚者，王小川已不在名单之中，而是悄然变成了张一鸣、黄峥，还有王兴、程维。

据说是三赢

“感谢腾讯公司对搜狗公司的价值以及技术能力、产品创新能力的认可。接下来会对相关事宜进行认真的讨论和衡量，让搜狗能够持续为用户创造更大的价值。”在腾讯抛出全资收购要约后，王小川在朋友圈如此写到。

对于搜狗而言，被腾讯全资收购是当下的最优解。资本市场上，搜狗应声而涨48.43%，便是真实体现。

根据今年4月份搜狗披露的财报信息，搜狐目前持股33.8%，占有44.1%的投票权。腾讯持股39.2%，拥有52.3%的投票权，是搜狗的第一大股东。

在腾讯全资收购后，搜狗将彻底摆脱长期以来的“两个大股东”状态，并全面接入到腾讯生态中，在目前移动内容分发上有更多施展空间。毕竟搜狗所依赖的主业搜索，入口权重早就弱化。

更何况搜狗姓张还是姓王，都不如搜狗姓马。

对于搜狐而言，张朝阳也乐见腾讯全资接盘搜狗。目前的张朝阳，更在乎搜狐自身的发展。

首先是不再并表。一个事实是近年来，搜狗发力AI、智能硬件上布局的动作，带来了亏损，这也一定程度上拖累了搜狐的财报。要知道，张朝阳是急于实现搜狐整体盈利的。

根据搜狐Q1财报显示，非美国通用会计准则下，第一季度搜狐集团亏损1800万美元，扣除并表搜狗的部分，净亏损为800万美元。

再者，按照要约价格计算，腾讯将向搜狐和张朝阳本人支付超过10亿美元，用以购买对方手中的搜狗股份。这笔钱可以让搜狐有更多资源拓展新业务，同时或也让张朝阳私有化搜狐有了更多可能。

于是在腾讯发出收购要约后，搜狐股价大涨接近40%。并且根据搜狗公告，张朝阳已经与腾讯达成相关支持协议，将把所有投票权用于支持本次交易，并且将其持有股权全部卖给腾讯。

可谓是百分百支持。

对于腾讯而言，全资收购搜狗也同样划算。

虽然从时间跨度以及市场走势来看，腾讯2013年战略投资收购的动作，并未取得预期中的回报。

一来，搜索市场并未完成破局；二来，从财务投资的角度，搜狗当时投后估值是12亿美金，7年之后市值也就仅为30余亿美金。显然比不上后来腾讯投资京东、投资快手，投资拼多多等来的收益更大。

不过到最后以全资收购收场，效果还是不错的。今日港股收盘，腾讯股价收涨4.52%，市值增加约300亿美元，相当于目前10个搜狗。

这是资本市场上。同时在业务层面，腾讯的旗下包括微信搜索、移动内容分发以及AI等业务，也能与搜狗产生更多协同。

毕竟，腾讯时下面对来自字节跳动的压力明显，而同为互联网界技术理性思维的典型人物，搜狗的王小川会是对抗张一鸣进袭的一把好手。

中概股回潮

更关键的是，在腾讯全资收购下，搜狗也有了私有化退市，然后回归国内上市获得更高估值和资本运作空间的可能。

一年前在谈及科创板时，王小川表示，搜狗已在美国上市，回归并不紧迫。

但一年后，回归上市，或已是时不我待。

一方面，受瑞幸事件、监管政策变动和复杂的国际环境等因素影响，在美上市的中概股企业面临的不确定因素骤然增加，不排除被迫退市的风险。

另一方面，基于国内资本市场的愈发开放，以及监管层面释放的积极信号，还有当前A股的形势火热，这就为中概股回归提供较好的时间窗口。

就在7月27日，北京市地方金融监督管理局对外表示，将对赴美中概股进行梳理，对于符合回归条件的，支持其回归A股或回归港股发展；暂不符合条件的，北京企业上市综合服务平台可以提供全面服务。

无论是避险，还是寻求更高估值，目前中概股正在积极回归。

阿里、网易、京东已经完成赴港二次上市，畅游、58同城，前者已经完成私有化进程，后者正在完成私有化进程。同时，新浪、携程乃至百度，也都传出拟回归或考虑回归上市的传闻。

显然，搜狗也有类似想法。

要知道，搜狗没在国内上市，本就是王小川心中的一大遗憾。

2018年年初，王小川曾在接受采访时表示，在美股IPO的结果是，搜狗的用户和投资者，分裂成了两个人群。因为用户应该是最理解产品、投资决策更有效的一个群体，他们对搜狗的关注，也能够放大产品的品牌能力。反之，在发布新产品的时候，搜狗的股民又会成为搜狗的用户。这样的互联网公司只要能做得成功，就会成长非常快，同时也能带来正向循环：投资人能同步分享到公司的成长利益。

“不过在海外上市，投资者和用户是分开的，产品也少了一个渗透到用户中的渠道。”

现如今当政策窗口打开，对于王小川而言，这个极佳机会，不容错过。腾讯助力，搜狗完成私有化退市，再接着，转道科创板等国内资本市场，自然是选择之一。

那时，王小川将再度证明自己。

距离陈一舟一脚踢开王小川在清华的宿舍门，将王小川带入到互联网创业中，已过去20余年。

一个尴尬事实是，这个曾经的清华技术天才，曾经的巨头疯抢的璞玉似人才，曾经的互联网第二梯队的舵手，在短视频、共享经济、社交电商、移动内容分发、外卖020等移动互联网新兴赛道崛起下黯然失色。

王小川未必服气，但时势使然。好在，马化腾再次抛出了橄榄枝，为其提供了一个新的崭新舞台。