央行"降息"！下周起新贷款可享"降息"福利 LPR改革让利率并轨落地

　　贷款利率并轨不再只是说说，而是真的要落地了！

　　继周五国常会提出改革完善贷款市场报价利率形成机制，在原有1年期品种基础上，增加5年期以上的品种，由各报价银行以公开市场操作利率加点方式报价后，央行的动作随即跟上。

　　8月17日上午，人民银行发布公告，公布贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革的更多细节，新的LPR报价方式将与8月20日起正式施行，20日起各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。这对新发放的贷款来说，无疑将会利于贷款实际利率的降低，达到“降息”的效果。

　　先看此次LPR改革的几大要点：

　　1、报价频率：由原来的每日报价改为每月报价一次，央行称，这样可以提高报价行的重视程度，有利于提升LPR的报价质量。央行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日（遇节假日顺延）9：30分公布贷款市场报价利率，公众可在全国银行间同业拆借中心和央行网站查询。

　　2、报价方式：原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，现改为按照公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率，MLF）加点形成，所参考的MLF期限以1年期为主，这相当于今后LPR直接与政策利率挂钩。

　　3、期限品种：在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考。

　　4、报价行数量：在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，扩大到18家。

　　5、新LPR在贷款定价中的应用：自即日起，各银行应在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价，并在浮动利率贷款合同中采用贷款市场报价利率作为定价基准，银行的1年期和5年期以上贷款参照相应期限的贷款市场报价利率定价，1年期以内、1年至5年期贷款利率由银行自主选择参考的期限品种定价。存量贷款的利率仍按原合同约定执行。

　　6、新LPR应用情况纳入MPA考核：各银行不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限，企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为。央行将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA），督促各银行运用LPR定价。

　　央行相关负责人称，银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因，这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。

　　这次改革的主要措施是完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，提高LPR的市场化程度，发挥好LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，通过改革完善LPR形成机制，可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。

　　新LPR定价为何选择挂钩MLF

　　我国货币政策传导机制不畅的梗阻环节，主要在于贷款利率无法更灵敏地跟随政策利率和货币市场利率变动。当前贷款利率的“锚”依旧是贷款基准利率，货币政策想要通过调节公开市场操作利率来影响银行贷款实际利率，不仅传导时滞较长，而且有时会出现适得其反的效果。

　　尤其在当前需要降低企业融资成本，实现稳增长的背景下，尽管央行向市场投放了较为充裕的流动性，货币市场利率也一路下行，但向贷款利率的传导却并不顺畅。因此，深化贷款利率市场化改革，实现以价格型工具为主的货币政策调控，成为当前畅通货币政策传导机制，降低企业融资成本的势在必行之举。

　　央行今年来频吹风贷款利率并轨，并提出改革完善LPR报价形成机制，市场早有充分预期，只是对于LPR改革的具体方式众说纷纭，尤其是对于新的LPR报价方式应该如何生成讨论较多。

　　央行此次给出了“标准答案”，即新的LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时30分公布。报价方式由原有的多参考贷款基准利率进行报价，改为按照公开市场操作利率加点形成。其中，公开市场操作利率主要指MLF，MLF期限以1年期为主（1年期MLF利率目前为3.3%，1年期贷款基准利率为4.35%）。

　　这相当于LPR报价直接与政策利率挂钩，而非此前有分析人士预计的直接与货币市场利率挂钩。对于为何会选择1年期MLF？央行有关负责人解释，原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，未能及时反映市场利率变动情况。改革后各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价，市场化、灵活性特征将更加明显。1年期MLF反映了银行平均的边际资金成本，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

　　不少分析指出，相比于逆回购或DR007，MLF期限相对较长，利率水平也比较稳定，与银行贷款利率的久期较为匹配。LPR锚定MLF后，MLF的作用会强化，预计央行也会相应增加MLF的操作频率。

　　不过，LPR挂钩MLF并非一成不变。民生银行(行情600016,诊股)首席宏观研究员温彬对记者表示，从更长远来看，未来LPR定价也可以参考更多的利率，如期限更短、灵活性更强的逆回购利率，以形成一个更完善的利率市场化机制。同时，考虑到未来银行的利率风险会上升，有必要加快完善利率衍生品市场，帮助银行和企业对冲利率波动。

　　此外，鉴于新的LPR主要参考1年期MLF，对于1年期以上的中长期贷款如何定价，中信证券(行情600030,诊股)研究所副所长明明认为，长期限的LPR可以参考期限利差，在一年期LPR基础上加上期限利差形成。期限利差则可以参考同期限的国债收益率。

　　利率并轨对银行影响几何？

　　贷款利率并轨对银行来说将会带来不小的冲击，涉及银行如何管理风险、IT系统如何调整等多方面，整个行业的分化或将进一步加剧，对一些银行来说短期内会侵蚀存贷款利差。

　　这是因为，从银行角度看，今后贷款报价除了要更多参考MLF利率水平外，决定贷款成本的，存款等负债端成本是很重要的影响因素，而目前，银行存款利率仍是在存款基准利率的基础上确定，这可能会带来“非对称降息”的效果。

　　平安证券宏观团队认为，利率并轨后银行的信贷利率会下降，存贷款息差收窄，银行可能会下沉信用资质，信贷风险监测和定价能力需要大幅提升。一旦存款利率实现了市场化，银行的负债成本整体上行，部分银行可能不得不提升贷款利率，该阶段是银行经营压力最大的时期。

　　国信证券(行情002736,诊股)首席银行业分析师王剑表示，以我国为例，在未来更为理想的传导状态下，存款利率一定程度上向更低的货币市场利率回归，贷款利率也随着整体负债成本下降而下降，利差确实有可能是保持稳定的。但是，除利差之外的影响确实又是值得警惕的，主要体现为行业内部的分化，各银行存贷款业务基础不一。

　　王剑认为，一般来说，小银行受影响更大。部分银行为保住利差放松了信贷标准，或者参与了恶性价格竞争，均有可能造成负面影响，主要是资产质量问题。而对于业务基础好、风险定价能力强的银行，则能够平稳度过改革期。同时，保持严格监管，遏制银行为了利差而铤而走险，也非常重要。因此，预计我国在未来的并轨关键期，行业监管依然会保持高压态势。

　　因此，对银行来说，利率并轨的过程中，修炼“内功”显得迫在眉睫。王剑表示，目前，利率市场化形式上已经完成，最后的步骤更多体现在银行的“内功”锤炼上。全行业面临几项艰巨的任务：

　　（1）需尽快建立健全科学内部定价能力和风险定价能力。

　　（2）尽快建立健全利率和流动性风险管理能力。在利率完全市场化环境中，肯定会意味着利率波动、资金波动的加大，银行的利率风险、流动性风险加大，需要建立相应的风险管理能力。

　　（3）尽快找到自身的客户定位。一般而言，利率市场化全面完成后，债券市场利率与信贷利率会较接近，存贷款业务“脱媒”会加剧，不同的银行需要找准自己的差异化战略定位。未来优质大中型企业贷款脱媒，大型银行会为之提供综合金融服务，而中小微企业难以脱媒，会成为中小银行的主战场。

　　对贷款申请人有何影响

　　LPR新报价机制自8月20日起正式实施，自即日起，各银行的新发放的贷款中将主要参考LPR利率定价，央行要求，并在浮动利率贷款合同中采用LPR为定价基准。也就是说，本月20日以后的新增贷款，无疑将会降低贷款实际利率，达到“降息”的效果。至于存量贷款的利率定价，为了平稳过渡，存量贷款的利率仍按原合同约定执行。

　　温彬对记者表示，目前银行体系的流动性较为充裕，银行资金面比较宽裕，以当前1年期MLF3.3%的利率水平看，加点之后形成的新LPR利率，会比现有的4.31%左右的LPR利率有所回落。LPR利率回落后，对于新发放的贷款实际利率也会有所下降，从而达到了运用市场化改革办法推动实际利率水平降低的目的。

　　值得注意的是，新LPR机制形成后，尽管短期内施行新老划断，但并不意味着存量贷款合同不会切换到以LPR为定价基准，只是需要平稳过渡。央行有关负责人称，在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。

　　此外，为督促各银行运用LPR定价，央行还明确，将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA）。同时，要求各银行不得通过协同行为以任何形式设定贷款利率定价的隐性下限，企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为，央行严肃处理银行协同设定贷款利率隐性下限等扰乱市场秩序的违规行为。

　　新增8家报价行的选择有何玄机

　　本次LPR报价机制改革的同时，也扩围了报价行的范围，新增了8家银行。从原有的只有国有大行、股份制银行，扩展到城商行、农商行、外资行、民营银行，几乎囊括了国内主要的银行类型。

　　温彬表示，新增8家报价行后，使得LPR报价的范围和代表性更强，选入的8家银行又是在各类银行中报价能力、资产规模都很强的头部银行。

　　另有一位上海的银行业分析师对券商中国记者表示，除综合实力处于各自所属类型银行中相对较强的水平外，此次新增的8家银行实则均在民企、小微企业金融方面做的比较突出，选择这些银行也体现了监管部门对解决民企、小微企业融资难融资贵的支持。

　　央行有关负责人还表示，下一步将综合采取多种措施，切实降低企业综合融资成本。一是促进信贷利率和费用公开透明。严格规范金融机构收费，督促中介机构减费让利。二是强化正向激励和考核，加强对有订单、有信用企业的信贷支持，更好服务实体经济。三是加强多部门沟通协调，形成政策合力，多措并举推动降低企业融资相关环节和其他渠道成本。