上证报中国证券网（记者 朱文彬）“当前阶段信用债比利率债更优，因为目前经济已经处于复苏通道，无风险收益率大幅下行的基本面环境暂时看不到了，所以利率债的久期策略很难再有趋势性的机会。”近日，易方达混合资产投资部的总经理助理张雅君在谈及市场时表示。
张雅君认为，在内外部都存在较大不确定性的情况下，货币政策在可见的时间范围内很难彻底转向，宽松仍然是未来一段时间的主基调。考虑到债券市场过去一段时间的调整幅度已经较为可观，已经充分反应了经济和政策逐步正常化的预期，短期内对于债券市场并不悲观。持有信用债仍能获得相对确定的票息收益。中长期来看，如果全球经济都能从疫情中逐步恢复过来，那么届时宽松货币的退出可能会对债券市场产生很大的压力，对此需要保持紧密的跟踪。
“短期看，利率并不具备大幅下行的基础，但是否会大幅回升，可能还要综合海外疫情的进展、受到疫情影响较重的服务业恢复情况以及地缘政治风险等一系列因素决定。”她说。
长期以来，易方达基金的混合资产投资部是国内混合资产投资的佼佼者，在大类资产配置的“秘诀”上，张雅君坦承，大类资产配置可以概括为：经济周期的位置决定了胜率，大类资产的估值决定了赔率，资产配置决策需要同时考虑胜率和赔率。
张雅君说，经过对国内资产轮动详细的复盘发现，资产之间切换过于频繁的原因很大一部分在于经济周期的转动太过迅速，因此，在国内对于经济周期位置的判断能够贡献较多的超额收益。同时，估值的位置决定了各类资产投资的赔率，既要看绝对估值，也要看相对估值。通过相对估值的比较，了解哪个资产性价比更好，并且动态做一些调整。
据介绍，易方达混合资产投资团队会首先基于客户需求和市场判断进行大类资产配置，然后在具体超配的资产上再划分出更细分的资产配置，最终落实到底层资产的投资。
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