郭施亮：银行地产持续跑输市场这时候放弃坚守会是一个明智的选择吗？

2020-08-04 10:56:33来源：金融界网站

A股市场持续处于技术性牛市的环境之中，但受到前几年的深度熊市行情影响，不少投资者仍然深受熊市思维的约束，紧紧拥抱银行地产等板块，一方面考虑到熊市避险的需求，另一方面则是考虑到低估值与高股息并存的优势。

但是，既然A股市场一直身处技术性牛市的氛围之中，那么将意味着投资者应该要及时把投资思维转换至牛市思维之中，才有望实现让利润奔跑的目标。对银行地产板块来说，在熊市环境下，确实具有一定的避险优势，但在牛市环境下，资金却更愿意追求利润最大化，即使是拥有很好资金优势的公募基金，也在二季度的持仓数据中展现出积极调仓的策略，并对部分投资者耳熟能详的白马股与蓝筹股进行大幅减持。从公募基金等机构投资者的举动来看，确实已经逐渐改变了以往的投资思维，并尽可能追求利润最大化，而医疗、科技、消费等板块却成为了不少机构投资者追逐的对象。

估值、市净率与股息率，往往是价值投资者比较看重的数据指标。对银行地产板块来说，确实在这三大因素中占据了较大的优势，本身具有较高的投资安全性。但是，从机构投资者的角度出发，在牛市环境下，或许会更注重几方面的问题。

其中，政策因素的变化会是机构投资者比较关注的焦点。实际上，今年以来，政策层面上对银行、地产等板块的态度似乎比较谨慎。对银行板块来说，既有让利实体经济的压力，也有股息分红下降的预期，且净利润增速可能会受到坏账的滞后反映影响。至于地产板块，目前房地产调控压力仍然很大，房住不炒并非短时间内可以扭转的政策定调，对房地产板块会构成中长期的政策压力。与此同时，银行与房地产行业之间，往往会存在或多或少的联系性，地产调控压力加大，行业趋于降温，对银行板块也会构成间接影响。

另外，对机构投资者而言，在牛市氛围下，会更注重市场的赚钱效应。最近一段时间内，市场资金跑向了医疗、科技、消费等板块，而在较强的赚钱效应影响下，也促使越来越多的场外资金参与其中。至于长期扎根在银行地产的资金，也开始加剧了分歧，并有部分存量资金转移至医疗、科技、消费等领域，由此导致银行地产的存量资金加速分流，对行业板块的上市公司股票价格构成不少的冲击压力。

对投资者来说，目前正处于进退两难的状态。假如此时选择放弃坚守，而后去追高估值很高的医疗、科技、消费股，那么可能会存在高位接盘的风险，甚至出现刚卖出银行地产板块，而后板块开始出现快速启动的现象。但是，对坚守的投资者来说，如果继续坚守下去，银行地产行情何时启动，却具有一定的未知数，可能需要付出较长的时间成本。

不过，这个时候，实际上更考验投资者的持股耐力以及自身的风险偏好能力。换言之，假如投资者是坚定看好银行地产板块的估值修复预期，那么投资者应该坚守下去，既然已经度过了最黑暗的时刻，那么估计黎明也将不远了。如果A股市场已经步入了牛市行情，对长期处于滞涨状态的银行地产股，终究还是存在补涨的需求。或许，对很多价值投资者来说，继续坚守下去的动力，一方面来自于新股打新的需求，另一方面来自于稳定的股息分红能力，这也是给价值投资者的一种安慰。

但是，如果投资者可以承受一定的价格波动风险，且不希望抛弃银行地产股的筹码。那么，在牛市环境下，不妨增加股票资产的配置比例，在不改变银行地产股的持股状况的基础上，增加一笔额外的资金，用来满足牛市环境下的投机需求，这或许可以为投资者增加一定的额外利润，即使不幸亏损，也不影响到整体的资金盈亏状况。

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