央行副行长范一飞谈资管行业转型与发展

2020-08-22 14:55:17来源：金融时报

在由青岛市人民政府主办、《财经》和《财经智库》承办的“2020青岛中国财富论坛”上，中国人民银行副行长范一飞指出，资管新规落地后，行业转型规范取得显著成效。基于当下实体经济高质量发展的需求，资管行业可以发挥更多作用。所以，下一步将继续推进资管行业转型升级，为我国经济高质量发展提供更好的助力。

资管行业适配转型中的经济高质量发展

经济的高质量发展需要更适配的金融服务，范一飞在主旨演讲中强调，历史和实践表明，在供给体系、需求体系和金融体系相互作用的三角框架内，金融体系需要不断增强适配性，以促进三者之间的良性互动。在当下我国经济步入高质量发展的阶段，经济增长新动能转向以消费和创新为导向，以技术驱动为特征，以高端制造业和现代服务业为载体。而这些“新动能”行业和产业总体具有资产轻、风险高、技术和人才密集等特点，对间接融资的依赖减少，同时迫切需要获得与自身共同成长、共担风险的直接融资，按照风险-收益匹配原则在不同期限、区域、主体间进行资金配置。他提到，“当下，新冠疫情使全球经济深度衰退，我国发展面临的国际环境有所恶化。对于我国这样的大型经济体而言，需要畅通国内经济活动的自我循环以支撑经济复苏和持续增长，这也进一步提升了改进金融服务的迫切性。”

外部客观需求决定了资管行业具有发展潜力，同时，资管行业自身也是促进直接融资、提升金融服务的重要着力点。范一飞认为，从国际经验看，资管业务是金融体系的重要组成部分，资管机构通过“受人之托，代人理财”，天然地成为连接居民财富和融资方的机构投资者，为实体经济提供投融资服务。在资金端，资管机构通过创设个性化、定制化的资管产品，为居民财富管理提供多样化的投资选择，发挥了广泛动员社会资金的作用。在资产端，资管机构通过跨市场、跨品种、跨机构投资持有广谱金融工具，为不同融资需求提供相适应的资金支持。因此，改善金融结构、提升直接融资少不了资管行业作为重要一极，以提供规范和可持续的金融服务，促进经济高质量发展。

规范发展为支持实体经济提供良好基础

事实上，在资管新规出台后，资管行业正在步入规范发展轨道，为资管行业支持实体经济提供了良好基础。

范一飞详述，在资管新规框架下，理财新规、证券私募资管新规、保险资管新规和标准化债权类资产认定规则陆续出台，资金信托管理办法已经公开征求意见。资管业务综合统计体系也已基本建立。截至目前，已有21家商业银行理财子公司经批准设立，17家已经获批开业，实现了洁净起步、轻装上阵。各类资管机构结合自身行业特点，加强主动管理能力建设，行业从无序的监管套利转向有序合作竞争，步入良性发展轨道。至2020年6月末，资管产品募集资金余额约80万亿元，较资管新规发布前下降7.4%。

同时，行业乱象得到有效遏制，影子银行风险明显收敛。资管行业按照政策要求，整治拆解高风险影子银行业务，资管产品来源于同业的资金规模和比例持续缩减，长期限、净值化产品发行增加，期限错配程度和杠杆率整体下降，通道业务、各类结构复杂产品规模持续收缩，以钱炒钱、资金空转现象明显减少，风险得到有效控制并逐步缓释。影子银行规模较历史峰值压降16万亿元，同业理财较高峰期压降近9成。

另外，行业支持实体经济质效提升，资管业务回归本源。资管产品在逐步压降存量非标资产的同时，通过增加对债券、股票以及金融债和存单的投资，支持了实体经济。截至2020年6月末，资管产品配置到实体经济的资产余额39.6万亿元，较2018年末增加2.4万亿元。

范一飞认为：“近年来刚性兑付、多层嵌套、资金池运作和非标投资等资管乱象，不仅使得资管机构异化为信用中介，资管行业偏离了直接融资本源，而且放大了宏观杠杆，扰乱了金融秩序，如果没有当时的及时处理，在疫情冲击下防范金融风险的形势将更加复杂严峻。”

继续推进资管行业转型升级

基于上述内容，范一飞表示，继续推进资管行业转型升级，为我国经济高质量发展提供更好的助力。他具体提出四点建议：

一是坚守防范化解风险的初心，持之以恒推进整改转型。规范资管行业、化解影子银行风险，是防范化解重大金融风险攻坚战的重要一役。7月31日，经国务院同意，人民银行会同相关部门决定优化调整过渡期安排，将资管新规过渡期延长至2021年底。这次过渡期延长，是新冠肺炎疫情冲击下本着实事求是原则做出的政策安排，不涉及资管业务监管标准的变动和调整。金融机构是资管业务转型升级的第一责任人，要按照金融管理部门工作部署，在新的过渡期政策下，立足自身实际，主动完善整改计划，尽早完成整改任务，巩固防风险成果。同时，资管行业要继续坚持回归本源，强化风险意识，有序落实破刚兑、去通道、限嵌套等监管要求，加快新产品拓展，推动行业转型升级。

二是推进审慎监管和行为监管相结合，提高监管有效性。资管新规明确了资管业务是持牌业务，无牌照不得经营，但在实践中仍有部分机构“无证驾驶”。以第三方财富管理公司为例，据统计，我国有超过5000家财富管理公司，主营业务是代销基金等金融产品，其中相当一部分存在无牌销售保险、公募基金及设立资金池等问题，给金融稳定带来严重威胁。对此，一方面，要以对业务的实质性监管为核心，坚持审慎监管，严格市场准入，财富管理公司从事相应销售业务必须向金融管理部门申请牌照。另一方面，借鉴国际经验，以保护投资者权益为出发点，加强行为监管，强化投资者适当性管理，完善信息披露要求，进一步提高监管的有效性、适应性和前瞻性，维护市场秩序，推动公平竞争。

三是塑造信义文化和专业精神，培育良好的行业风气。资管业务的本质是信托关系基础上的“卖者尽责，买者自负”，忠实和专业，是资管机构的两大基因。第一，资管机构应当忠实为客户服务，为此，要坚守信义义务，在发行、销售、管理等各环节自觉践行诚实信用、勤勉尽责的管理人行为规范，不断提升合规意识和风险管理，严格防范利益冲突和道德风险，杜绝欺诈和损害客户利益。第二，资管机构应当提供专业化服务，为此，要切实提高专业能力，全方位把握宏观经济和金融市场的变化，研发符合财富管理需要的产品，从依靠牌照和渠道，提升为依赖资产管理、投资研究和资产发掘能力，提升专业化服务水平，真正形成受人之托、忠人之事的行业风气。

四是构建合作共赢的资管生态体系，促进国内国际资金双循环。一方面，从经济高质量发展的实际需求出发，探索通过科技赋能，提升资管机构的信息化服务能力，注重发挥不同类型资管机构的禀赋优势，强化合作和协同，构建资产多元、各展所长、优势互补的资管行业生态体系。另一方面，促进多层次资本市场建设，鼓励资管行业增加权益性资产和另类资产配置，坚持长期投资理念，适当拉长考核周期。加快推进我国养老第三支柱建设，加大养老型资管产品创新，培育和发展长期资金，为我国直接融资体系的发展提供源头活水。同时，落实好金融市场对外开放政策措施，通过竞争促进金融产品和金融市场繁荣，推动形成以国内资金循环为主体，国内国际资金循环双促进的新格局。

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