中金：疫情后各省复苏的节奏虽有不同但均呈现出疫情中后期明显恢复的态势

2020-08-24 10:56:32来源：金融界网站

文丨诸建芳程强

从7月的月频数据看，各省复苏的节奏虽有不同，但均呈现出疫情中后期明显恢复的态势。从季度频率的数据看，区域之间的差距还比较大，华东地区经济总量领跑优势明显。从主要城市群看，京津冀地区天津仍有压力，长三角地区辐射效应逐步显现，粤港澳地区广东制造业恢复仍待加速，成渝城市群潜力已经凸显。预计随着常态化疫情防控能力的提升，上半年消费表现较弱省市（如北京、上海、广东）的消费回补仍是大概率事件，从而带动全国经济乘势而上，延续恢复上行态势。

▍各省复苏的节奏虽有不同，但均呈现出疫情中后期明显恢复的态势。

从7月的月频数据来看，各省复苏的节奏虽有不同，但总体均呈现了疫情后的明显恢复。西部地区投资恢复最快，新疆固定资产投资累计增速到7月已经超过25%，西南、西北多数省份的房地产投资增速已经达到或者接近两位数增长。7月单月，上海、天津、重庆三个直辖市的工业增加值增速超过10%，北京达到8.8%，维持了较高的增速，这显示出大城市在疫情中后期实现了高质量复工复产。长江中下游流域CPI相对较高，尤其是安徽和江西在7月分别达到3.9%和3.5%，一定程度受到了洪水扰动，但进入8月洪涝灾害风险已经明显降低。

▍区域之间的差距还比较大，华东地区经济总量领跑优势明显。

回顾上半年各区域的GDP，华东地区经济体量最大，占全国上半年GDP的比重为38.6%；中南地区经济体量次之，占全国上半年GDP的比重为27.3%；华北地区与西南地区分别位居第三、第四，占比分别为12%、11.7%，二者差距不大。西北地区与东北地区经济体量较小，占比分别为5.6%、4.8%，位居六大区域中的后两位。

▍在四大城市群中，成渝潜力空间较大。

从上半年的经济增长数据看，京津冀城市群中，在北京出现了新发地局部疫情的情况下，天津消费降幅仍大于北京，反映了一定的恢复压力。长三角城市群中，从三省一市的占比来看，经济核心上海的占比在下降，而江浙皖的占比在提升，这反映出长三角城市群的辐射效果逐渐显现。广东作为全国制造业大省，目前制造业的恢复慢于全国，可能受到了外需不振的影响，加工贸易承压影响制造业恢复。预计随着全球需求逐步改善，未来广东制造业的恢复仍会对全国经济恢复上行带来支撑。今年上半年成渝两市均上榜半年度GDP规模、增速排名前十的城市，成渝城市群潜力已凸显，预计未来将成为我国重要的新增长极。

▍消费复苏成为关键，对此无须悲观。

从全国情况来看，消费复苏进程相对慢于投资，生活性服务业慢于生产性服务业和工业、农业，这主要还是与疫情之后的常态化防控措施有关。在上半年的社会消费品零售总额累计同比增速中，上海、广东、北京分别为-11.2%、-14%、-16.3%，位于全国第16、21、24位，位次较为靠后。消费大省（市）和经济强省（市）的居民收入水平普遍相对较高，其购买力水平抵抗外部冲击的能力也较强，我们预计随着常态化疫情防控能力的提升，消费回补仍是大概率事件。

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