神奇海底捞：净亏10亿，股价疯涨

2020-08-26 20:56:16来源：虎嗅网

出品｜虎嗅大商业组

作者｜格根坦娜

题图｜IC Photo

交出上市后首份亏损财报后，海底捞的市值却攀上了历史高峰。

8月25日晚间，海底捞发布2020年度半年报，财报数据显示，上半年海底捞集团实现收入97.6亿元，净亏损9.64亿元。财报表示，这主要是“由于新冠肺炎疫情爆发对集团业务产生较大影响所致”。

相比去年同期，海底捞的总营收同比减少16.5%，净利润从去年的9.12亿元转至净亏损9.64亿元，降幅超过200%。

疫情给餐饮行业带来的打击是致命的。早在7月初，海底捞就已发布盈利预警，称预计上半年收入同比下降约20%、净亏损介于人民币9亿元至10亿元之间——半年报最终显示亏损数额与盈利预警区间相符。

从今年1月26日开始，海底捞中国大陆所有门店暂停运营，从3月12日起才开始陆续恢复营业，恢复营业后还需进行客流管控、限制就餐人数等。也就是说，在上半年的182天里，海底捞有整整46天处于“绝收”的状态。

在中国餐饮届，海底捞一直是最受关注的龙头公司。对于一家年营收超过260亿、员工超10万人的企业来说。

可以预见，在门店之外的外卖与团餐业务，将成海底捞未来的新发力点之一。

不过，翻台率低了，员工少了

在本份财报覆盖时间内，海底捞昔日引以为傲的一项指标下降明显——翻台率从去年同期的4.8次/天下降至3.3次/天；顾客人均消费仍旧在上涨，从去年同期的104.4元上涨至112.8元。

疫情影响下，翻台率的下降是不可避免的。

港股另一家餐饮龙头公司九毛九于8月24日发布半年报，财报显示九毛九旗下网红酸菜鱼餐厅“太二酸菜鱼”翻台率同样下降明显，从去年同期的4.9次/天下降至3.4次/天，仍旧略高于海底捞。

此外，还有一些数字值得关注：

员工数量下降了，但海底捞仍旧在薪水上非常大方。从2019年底的102793人下降至92179人，整个上半年的员工成本（包括薪金、工资、津贴和福利）为40.74亿元，每位员工的平均月薪达到了7366元，员工成本占总收入的比例从去年的31.2%增长到了41.7%。

账上仍旧很有钱。现金及现金等价物从去年年底的22.22亿元上涨到22.48亿元，这主要是因为海底捞在疫情期间融到了钱。2月末，海底捞宣布已获得中信银行等的联合授信21亿元，第一笔8.1亿元放款资金已于2月19日到账。财报显示，现金主要用于营运资本以及获取食材、消耗品和设备、翻新与装修门店。

房租对海底捞来说，“不叫事儿”。物业租金及相关开支从去年同期的0.96亿元下降至0.88亿元，从物业成本占收入比例来看，去年同期为0.8%，今年为0.9%，保持稳定——在2018年递交招股书时，房租占收入的比例不足4%，已经是一个相当可怕的数字，如今房租占收入的比例不到1%，可以想象海底捞在拿铺选址方面的话语权有多重、在成本控制上有多“可怕”了。

总结整份半年报，海底捞虽然期内损失惨重，但仍旧保证了扩张能力、恢复趋势较明确、增长逻辑还在——这也是其在资本市场上“抗跌”的核心原因。

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