家居业蜂拥定制家居，大自然业绩暴降200%

上半年业绩下降200%、亏损3420.5万元，给大自然家居的转型策略敲响了警钟。

大自然家居虽为地板行业老二，但盈利能力较弱。跟风推进大家居战略，布局定制家居，低盈利、高投入，叠加上半年的疫情影响，导致了亏损。

近几年，家居行业在房地产行情的带动下大放异彩，但其中耀眼的仅属几家定制家居巨头，其他赛道的中小玩家们，日子并没有变得好过。

在利润差异、市场空间的诱惑下，家居行业几乎集体出动，剑指定制家居。这到底是共同营造了风口，还是一场存量搏杀的游戏？

上半年业绩暴降200%

8月26日，大自然家居（02083.HK）披露2020年半年业绩公告，公司营业收入14.05亿元，同比增长9.5%，净利润-3420.5万元，同比下降197.9%。

收入增长、利润下滑的原因是，公司毛利率大幅下降，各项费用上升。

公司整体毛利由2019年同期的3.44亿元下降至报告期的3.25亿元，整体毛利率由26.8%降至23.2%。

上半年，公司分销成本1.76亿元，同比增长9.2%；行政费用同比增长8.3%至1.31亿元；其他费用均有所增长。

值得一提的是，近几年大自然家居员工数量增长迅猛。2018年年底公司员工总数为3067人，2019年底暴增至4964人，增幅超过60%，2020年6月底再度增至5025人。

今年上半年，公司员工成本达到2.26亿元，较上年同期增长36.7%。

2020年1-6月，大自然家居的核心业务地板，实现营业收入9.75亿元，同比下降3.9%，毛利率从上年同期的32.2%降至24.3%，同比下降7.9个百分点。

近几年，公司提出“一体化环保家装产品及服务”的大家居战略，涉足定制家装业务，产品从地板拓展到木门、橱柜衣柜等。

上半年，公司定制家装业务收入4.29亿元，同比增长达60.8%，成为公司上半年的增长主力，毛利率20.5%，同比增长13.9个百分点。

期末，公司地板门店3204家，较2019年底减少280家，木门和衣橱柜门店分别为819家和87家，分别增长了172家和-3家。

实际上，公司的业绩问题在2019年就已经出现了。当年，公司营业收入34.27亿元，增长17.4%，但净利润仅增长6.1%，为1.54亿元。此前两年，公司业绩增速分别为78%和171%。

即便经过了2017年和2018年的快速提升，公司2019年的净利率也仅为4.49%，远低于另外两家地板上市公司大亚圣象(行情000910,诊股)（9.86%）和菲林格尔(行情603226,诊股)（14.16%）。

集体涉足定制家居

其实，家居行业这几年都在干同一件事，就是转型“大家居”，重点领域就是定制家居。

欧派家居(行情603833,诊股)早年以橱柜业务起家，定制家居行情渐起，公司站上风口，成为行业老大。志邦家居(行情603801,诊股)与其崛起路径相似。

欧派、索菲亚(行情002572,诊股)等龙头的成功，让全行业看到了定制家居行业的市场空间，纷纷投身其中。

这几年，做板材的兔宝宝(行情002043,诊股)，做木门的江山欧派(行情603208,诊股)、梦天家居，做地板的大亚圣象、大自然家居、菲林格尔、德尔未来(行情002631,诊股)，甚至包括以软体家具做上百亿规模的顾家家居(行情603816,诊股)，都在做定制家居。

其中，德尔未来早年以地板业务上市，现在定制家居业务做得比地板大，转型最为典型。

定制家居，为什么有这么大的吸引力？

盈利能力是首要因素。定制家居龙头欧派和索菲亚2019年的净利率分别为13.59%、14.02%，体量略小的好莱客(行情603898,诊股)，净利率甚至高达16.35%，细分行业的整体净利率在12%左右。

这是家居行业其他板块所无法比拟的。大自然家居更是相形见绌，前几年净利率仅为1%左右，近年才大幅跃升至4.49%。

另外，相比于其他家居细分行业的分散混乱局面，定制家居门槛相对较高，更适合企业以品牌效应为基础来运营，市场集中度更高。

在这种思路的指引下，上市家居企业们纷纷搭上定制家居快车，寻求品牌溢出。

但是，全行业蜂拥布局定制家居造成的结果是，行业混乱。

一方面，市场竞争加剧，价格战横行。定制家居上市公司们的毛利率普遍维持在40%左右，但2019年大自然定制家居业务的毛利率仅为15.0%。

另一方面，除了头部的欧派、索菲亚、尚品宅配(行情300616,诊股)各有特色，其他企业的定制家居产品同质化非常严重，行业陷入低质量竞争。

何解？洗牌即将来临。大自然家居上半年亏损，就已经敲响了警钟。