地方债延续发行高峰 资金拨付使用料提速

8月地方政府债券发行重新放量，截至28日已发行11077.57亿元，规模远超前两个月。专家预计，9月仍将是地方债发行高峰期。新增债券资金将重点投向新基建、老旧小区改造等，同时资金拨付使用将加速。

9月仍处发行高峰期

Wind数据显示，截至8月28日，8月全国已发行地方债11077.57亿元。此外，8月29日至31日，江苏、浙江等地计划发行地方债919.65亿元，全月发行规模有望达到11997.22亿元，远超前两个月的水平。今年六月和七月，地方债发行规模分别为2866.78亿元和2722.38亿元。

中国证券报记者梳理发现，8月新增专项债券发行规模约为6332亿元。财政部此前提出，确保专项债券有序稳妥发行，力争在10月底前发行完毕。截至7月末，今年以来全国共发行新增专项债券22661亿元。今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，这意味着，9月至10月地方政府预计还将发行新增专项债券约8507亿元。

考虑到第四季度部分地区天气转冷，将不利于有些项目及时开工推进，业内人士认为，9月仍将是地方债发行高峰期。

数据显示，9月1日至3日，计划发行地方债791.58亿元，包括再融资债券709.58亿元，新增债券82亿元。

投向棚改增量有限

从专项债资金投向来看，除广义基建外，近期投向棚改的比例有所增加。数据显示，8月10日至16日当周，新增专项债券募集资金主要投向棚改和民生服务领域，其中用于棚改的约为25%。8月17日至23日当周，新增专项债券发行853.34亿元，募集资金主要投向棚改领域，占比约45%。

华创证券首席宏观分析师张瑜表示，自7月30日湖北重启发行新增棚改专项债起，已有多地宣布新增棚改专项债发行计划。此外，2000亿元补充中小银行资本金专项债预计在9月至10月发行，或导致投向广义基建的新增专项债资金出现较大分流，预计9月至10月新增专项债资金投向广义基建的占比可能不到60%。

虽然8月投向棚改的专项债增多，但与2019年相比，投向棚改的增量规模仍有限。据机构统计，2019年专项债资金投向基建和以医疗等为代表的社会事业占比分别为25%和4%，今年投向基建的比例有较大提升。另外，棚改专项债的发行需遵循三方面要求，一是仅支持已开工项目，且不得用于货币化安置项目；二是棚改项目必须纳入年度棚改计划任务；三是棚改项目信息与相关材料要件信息一致等。

业内人士认为，专项债资金重新投向棚改项目，是出于保障存量项目资金得到良好使用、项目“不烂尾”的目的。财政部要求，坚持不安排土地储备项目、产业项目、房地产相关项目。

资金利用效率有望提升

东方金诚首席宏观分析师王青表示，8月起专项债发行提速，后续地方政府专项债资金的拨付和使用将加快。今年地方债发行量再创新高，新增专项债券发行量更是激增。在海量发行的同时，资金拨付和使用也备受关注。中国证券报记者梳理发现，近期多地公布的2019年预算执行和其他财政收支的审计工作报告显示，部分政府债券存在资金闲置问题。其中，有的资金在主管部门或项目单位闲置一年以上，有的单位部分专项债券资金当年使用率不足20%。这当中有多种原因，包括与项目实施进度不衔接、项目停止实施等，还有部分地区市县自行调整债券资金用途但未履行报批手续，存在使用不规范甚至违规举债等问题。

开源证券首席经济学家赵伟表示，今年专项债资金利用效率有望提升。截至年中，部分地区专项债项目开工率在80%以上，投资完成率在50%以上，显示资金使用进度并不慢。然而，在疫情和洪涝灾害等影响下，一些项目开复工较晚，同时剩余专项债额度较大，集中在8月至9月发行，使得年内项目施工时间或相对有限，后续需密切跟踪资金使用情况，避免资金长期沉淀等。