皮海洲：银河证券为何“不为创纪录的消费股再唱赞歌”？

不为创纪录的消费股再唱赞歌，这是银河证券近日在其发布的策略周报上表达的观点。银河证券在自己的策略周报上称，近期食品饮料持续走强，白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高，尽管我们在过去很长时间强烈推荐白酒调味品等消费股，但是我们不对当下创记录的消费股再唱赞歌，因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降。

银河证券的这一观点一经发布，即受到市场的极大关注，深深地吸引了市场的眼球。毕竟作为券商来说，通常都是唱多行情的，不论股市行情如何演变，唱多总是券商的一种职业选择。因为只有唱多，才能鼓励投资者交易，这样券商才可以从交易中赚到更多的佣金。实际上，也正是基于这个原因，我们不难发现有些券商基本上是长年都会把“牛市”挂在嘴边。而银河证券此番公开表示“不为创纪录的消费股再唱赞歌”，这显然有违券商的一种“常态”。

不仅如此，白酒、调味品等行业的股票正是当下市场的大牛股，其代表股票就是贵州茅台(行情600519,诊股)和海天味业(行情603288,诊股)。对于这些一再创出新纪录的大牛股，市场上唱赞歌的声音不绝，尤其是券商，更是大力捧场，比如，唱多贵州茅台股价到2000元之上并非少数，有的干脆就将茅台股价唱到了茅台酒价之上，仿佛全中国全世界人人都要喝茅台酒似的。正因为为贵州茅台、海天味业股价唱赞歌的成为了市场的主流，因此，银河证券“不为创纪录的消费股再唱赞歌”的说法就显然有些另类了。

那么，银河证券为何“不为创纪录的消费股再唱赞歌”了呢？毕竟在此之前，银河证券“在过去很长时间强烈推荐白酒调味品等消费股”。所以，这其中的原因确实值得探究。根据银河证券自己的说法，“不对当下创记录的消费股再唱赞歌，因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降”。这当然是一句大实话，也是放之四海而皆准的真理。毕竟股价越高，投资回报率就越低，何况估值还创纪录了，投资回报率的下降是显而易见的。这个道理不只是银河证券知道，任何一家券商其实也都知道，包括每一个对股市不是太无知的投资者也都知道。因此，“投资回报率下降”应只是一个冠冕堂皇的理由，或者只是桌面上的理由，亦或是作为一家券商来说，也只能就此“点到为止”。

真实的原因或许是银河证券认为“创纪录的消费股”估值确实太高了，不宜再公开为其唱赞歌了。像贵州茅台的股价达到了1800元，市盈率达到了50倍，海天味业的股价逼近200元，市盈率逼近100倍。不仅股价创出新纪录，其市盈率也表明股价确实失去了必要的投资价值。假如上市公司每年将利润的一半用于分红，这意味着投资贵州茅台的回本时间需要100年，投资海天味业的回本时间需要200年，这都是投资者这一辈子都不可能完成的使命。正是基于“创纪录的消费股”失去了必要的投资价值，如果银河证券继续公开为其唱赞歌，姑且不论其职业道德如何，仅就其职业水平来说，就很容易招致市场的非议。会被市场认为是有意误导投资者高位接盘，未来一旦行情发生变化，“招骂”将是不可避免的，这相当于是砸了银河证券的招牌，这样的事情当然是不能干的。

而且即便是银河证券为创纪录的消费股唱赞歌，也未必能够忽悠得了投资者到高位接盘。像贵州茅台、海天味业这样的消费股，都是机构投资者在抱团，很少有中小投资者参与其中，尤其是贵州茅台，基本上成了机构投资者的“专供”、“特供”，中小投资者甚至都买不起了。对于这类股票的涨跌，中小投资者基本上就是欣赏看戏了，反正就是一帮机构投资者在这些股票上自娱自乐。因此，继续为这类股票唱赞歌，对于券商来说，意义其实并不大，不如干脆就不为这类股票唱赞歌了，费力不讨好甚至还招骂的事情没必要做。

当然，银河证券如此高调宣布“不为创纪录的消费股再唱赞歌”，也是为了吸引市场眼球，塑造银河证券形象的一种需要。如果低调一点的话，“不为创纪录的消费股再唱赞歌”，那么以后不唱就是了，何必要公布宣布呢？而既然高调宣布了，自然是有原因的。而这种高调宣布最直接的结果就是吸引到市场的眼球，向市场展示银河证券客观、公正的市场形象。就此而论，银河证券的这一步棋下得还是很成功的。

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