摩根士丹利华鑫基金何晓春：咬定消费和科技赛道

2020-09-07 10:56:58来源：上海证券报

A股的后市走向，以及不同行业之间的估值分化成为市场关注的焦点。摩根士丹利华鑫基金助理总经理、权益投资部总监、基金经理何晓春表示，当前全球市场处于流动性宽松阶段，我国经济稳步复苏及企业盈利修复对市场形成了有力支撑。随着各路长线资金持续入市，A股慢牛格局有望延续。

据悉，大摩优悦安和混合基金正在发行。作为拟任基金经理的何晓春表示，科技创新和消费将成为经济增长的重要驱动力，未来将沿着这两大方向进行布局。

精选具有战略配置价值的资产

产业经济学的专业背景，结合多年从业经验，何晓春形成了自己独特的投资理念：知行合一，尊重常识，以产业生态系统的视角，把握具有战略价值资产的投资机会。

在何晓春看来，投资就像一场马拉松比赛，想要获得可持续的业绩，就需要聚焦优质标的，长期持有以陪伴公司成长，赚取公司价值提升带来的收益。此外，期货市场的从业经历，也让何晓春具有上佳的“盘感”。因此，在长期持股的基础上，他也擅长把握阶段性机会，通过波段操作来提升收益。

采访中，何晓春特别强调确定性。“投资就是在不确定中寻找相对确定，追求更高的风险收益比。”在进行行业选择时，何晓春首先自上而下地寻找具有战略价值的资产——对整体或部分行业产生全局性影响的资产。在确定重点方向的基础上，他每季度对细分行业的景气度进行比较。通过连续两至三个季度的观察，他选择行业景气度向好、受政策支持、未来具有发展潜力的细分行业。他坦言，尽管这样做可能有些滞后，但能使风险相对可控，提高了确定性，敢于重点配置。

在选择个股时，何晓春十分关注公司在行业内的地位、市占率、市场口碑、代表公司未来潜质的企业发展战略及研发投入。此外，公司的财务状况也是他关注的重点。

重点布局消费和科技两大赛道

当下，何晓春一个很深的体会是市场投资者结构逐渐机构化。“市场的估值体系正在发生变化，更趋国际化。”他表示，从前A股的估值体系相对较为复杂，以小为美，关注重组等主题。而现在龙头股溢价趋势已经显现，消费品行业龙头股估值溢价现象特别明显。

何晓春表示，当前A股整体估值还处于中等偏低的水平，行业间估值分化最终会以业绩增速的差异来消化。“横向比较来看，目前A股的估值在全球主要股指中处于较低位置。在经济增速靠前、上市公司ROE较高且相对稳定的经济背景下，A股显然被低估了。”

作为大摩优悦安和混合基金拟任基金经理，何晓春透露，新基金将重点关注消费和科技两大赛道。“消费与科技板块当前估值的确比较高，处于历史中高水平，但从长期来看，在高速增长的业绩支持下，高估值会逐渐得到消化。”

在他看来，当前消费指数的相对收益不断扩张，主要源于消费行业盈利的稳定性，龙头公司能够不断成长。具体而言，他将重点挖掘中高端白酒、大众消费品、医药保健食品、宠物食品和供应链安全，以及可选消费中智能家居、国货潮牌、消费电子和消费服务等细分领域机会。

在科技领域，何晓春表示，5G及其应用、云计算、国产芯片/信创、新能源车、光伏等行业长期成长空间巨大。“目前中国正处在由投资驱动转向创新驱动的发展阶段。未来10年，中国有望诞生一批优质的科技核心资产。”何晓春称。

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