招商宏观：海外复苏助推出口高增长

2020-09-08 10:58:00来源：金融界网站

事件：

根据中国海关总署2020年9月7日公布的数据：2020年8月，我国进出口总值4115.9亿美元，同比增长4.2%。其中出口2352.6亿美元，同比9.5%；进口1763.3亿美元，同比-2.1%，前值-1.4%；贸易顺差589.3亿美元。

核心观点：

（1）8月出口同比增速为9.5%，前值7.2%，大幅超预期。以人民币计价，中国8月出口同比增长11.6%，前值增长10.4%，与PMI新出口订单、美国、欧盟和日本PMI的上升趋势吻合。

从出口地区数据来看，8月对美国出口同比20.0%（前值12.6% ）、对欧盟出口-6.5%（前值-3.4% ）、日本出口-0.8%（前值-2.0% ）。美国PMI指数继2019年4月以来不断创新高，8月录得56.0%；欧盟PMI指数连续两个月高于荣枯线，较上月有所回调；日本PMI指数快速反弹，8月录得47.2%。对东盟、韩国、巴西、印度、俄罗斯、南非、中国香港出口同比分别为7.8%、-2.7%、-11.2%、-23%、11.9%、-14.4%、-3.2%，地区差异显著，主要还是与疫情严重影响传统需求有关。

从出口产品类别看，医疗仪器及器械、纺织纱线出口仍维持较高增速水平，表明防疫物资仍对本月出口构成支撑，高新技术产品、灯具照明、玩具等产品增速较7月有所回落，服装由负转正，家具等产品的出口增速显示传统需求改善。

综合两项结构数据来看，8月出口增速超预期，一是在疫情常态化发展趋势下，海外国家对我国医疗物资需求保持旺盛，防疫用品仍然具有支撑作用，8月医疗物资出口量依然较大，纺织纱线出口额147.2亿美元，医疗仪器与器械出口额15.9亿美元；二是新兴经济体中，中国率先走出疫情阴霾，在同类国家中具有较强的出口竞争优势；三是，随着海外经济恢复，传统需求进一步改善，尤其是家具、灯具照明、高新技术产品都已经出现较好增幅。除需求外，商品价格走强、基期出口额相对较低，都是支撑8月出口景气的因素。

（2）8月进口同比增速为-2.1%，预期增长0.2%，前值增长-1.4%，低于市场预期，主要受三方面原因影响，一是国外生产供应能力相对不足；二是国内生产端斜率修复有所放缓，且对部分疫情严重国家的进口采取了严格的限制措施。三方面，价格因素，大豆、原油、铁矿石等主要大宗商品价格仍低于去年同期，导致相关产品进口量升价降。

主要进口商品中，铁矿石、原油、钢材、铜、大豆进口量同比分别为-4.87%、-24.61%、42.36%、67.23%、-1.29%，前值为10.6%、-26.8%、58.8%、72.0%、15.6%。铜材、钢材进口出现高位回调；铁矿石、大豆进口下降；原油进口依然相对疲弱，油价依然处于低位，但是增速修复显示原油需求有恢复态势。汽车进口由负（-12.74%）转正（1.31%），主要原因是海外汽车工业生产恢复和国内需求恢复。

（3）8月贸易顺差为589.3亿美元，较7月收窄。展望未来，出口方面，预计防疫用品对出口增速会缓慢回落，边际带动效应降低，而传统出口对出口增速的带动将增强，随着全球疫情控制，中国对其他国家出口的替代效应将会回归常态，进而弱化对总体出口增长的支撑。进口方面，随着海外供应能力上升和商品价格上涨，对进口采取的防疫管控的逐步放松，进口会有所恢复。预计进出口年内仍将持续呈现增长态势，需关注全球经济恢复和疫情发展情况。

【招商宏观】海外复苏助推出口高增长——2020年8月份进出口数据点评