美联储暗示维持低利率至2023年，桥水重申“现金就是垃圾” 论

美国经济因为疫情肆虐陷入困境之际，美联储承诺继续维持宽松的货币政策。

美联储在9月议息决议中宣布维持联邦基金基准利率在0%-0.25%的水平不变，承诺在通胀不达目标之前维持零利率。美联储同时承诺继续维持购债规模，对何时调整7万亿美元资产负债表，避而不谈。

这是美国大选前最后一次美联储议息决议的发布，因为各地的“居家令”而继续采用线上发布的方式。

此次发布会结束之后，洛克菲勒资本（Rockefeller Capital Management）首席策略官张致铭对作者表示，在杰克逊霍尔（Jackson Hole） 全球央行年会召开期间，美联储已经释放低利率持续更久的信号，因此，股市对当天的利率决议有所预期，反应平静。

“处在新冠疫情的非常时期，美联储量化宽松已‘骑虎难下’。”张致铭认为。9月份的点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年。这也是美联储官员第一次对2023年作出预测。6月份的点阵图曾显示，美联储官员预测维持利率不变至2022年。

控制住疫情将是美国经济复苏的关键

在更新利率决议的同时，美联储对美国的经济前景作出判断。

美联储声明中表示，虽然经济复苏比预期快，财政刺激为家庭收入提供适时支撑，商业投资有所改善，但美国经济活动整体低于疫情前的水平。美联储官员认为，经济发展将依赖于控制病毒的能力，在人们感觉安全前，经济不大可能完全复苏。

张致铭认为，未来经济复苏的关键信号，将是疫苗进展。居住在纽约郊区的张致铭坦言，虽然纽约城中的办公室已逐渐开放，但包括自己在内的大多数同事，仍选择居家上班。城中铁路的上客率，只有疫情前的20%。

“疫情得不到控制，导致经济难以恢复，也让美联储无法提及缩表，甚至难以减缓购债速率。”张志铭认为，“美联储的资产负债表突破10万亿美元，怕只是时间问题。”

美联储政策转向或留给下届主席

在2008年金融危机过去十年之后，美联储曾试图将利率正常化。前任耶伦和现任美联储主席鲍威尔在2016到2019年间将基准利率从0-0.25%逐渐上升到2.5%左右。然而2019年下半年起，迫于各方压力和疲软的经济前景，美联储暂缓升息，并在 2020年第一季度爆发疫情之后，接连降息，重回危机时的超低利率。鲍威尔的任期将在2022年2月届满。因此，华尔街也预测，美国利率正常化的“烫手山芋”，或将交由下届美联储解决。

美联储承诺维持低利率，意味着世界主要发达国家央行继续大规模印钞。

达里奥等鼓励投资多元化

面对通胀担忧，让桥水基金创始人达里奥（Ray Dalio）重申“现金就是垃圾”论。

在上周参加纽约经济俱乐部内部分享会时，达里奥表示，“4月9日开始，我们一直处于通货再膨胀的环境中，现金相对于其他资产来说非常缺乏吸引力。做空现金或者借贷现金，要比其他的投资要好。” 达里奥同时鼓励投资人注重资产多元化，包括国家的多元化，资产类别的多样化和货币的多样化。他表示，相对进入美股的资金量，中国的资产和公司被低估。桥水基金的二季度持仓报告显示，大幅加仓黄金ETF和包括京东、腾讯音乐、爱奇艺在内的中概股，其中阿里巴巴位列桥水前十大持仓股。

而张致铭认为，相对远期的通胀威胁，明年华尔街更担忧的是通缩风险。为保持社交距离，购物、旅行等消费需求被压抑，带来全球经济不同程度下滑。持续飙升的失业率，也扼制工资涨幅。华尔街分析师认为，疫情冲击的余震，将在明后年持续显现。一些曾经在疫情中宣称不裁员的大公司，可能会在明年开始减员。

张致铭同样建议投资多元化，除了考虑适当配置贵重金属之外，也会继续关注疫苗进展，股市的资金轮转有望开启，在对经济前景转为乐观后，当前不及科技板块的传统价值股，有望价值重现。