熙运资产张伟强：摒除杂音抓住基本面分析之锚

2020-09-21 16:56:06来源：上海证券报·中国证券网

今年以来，A股市场走出一轮强劲的结构性行情，消费、医药和科技三大板块成为市场领头羊，不过进入9月份以来，市场震荡幅度明显加大。站在当下时点，投资者应如何寻找投资机会？近日，熙运资产董事总经理、基金经理张伟强在接受上证报记者采访时给出了答案。

坚守价值投资和逆向投资的张伟强认为，随着中国经济呈现企稳复苏态势，此前受影响较大的旅游、酒店、航空等行业或将稳步复苏。与此同时，港股中的优质上市公司整体估值较低，也值得重点关注。

独立思考踏实赚取成长收益

“当你身处于这个行业，你会发现身边有太多噪音，市场也会被很多不理智的因素所打扰，但投资需要独立思考，摒弃杂音，踏实赚取上市公司创造的收益。总结起来一句话，就是要赚企业成长的钱，分享伟大企业成长的红利。” 张伟强直言。

坚定持有贵州茅台是张伟强恪守价值投资和逆向投资的最好例子。

2014年，由于限制三公消费的政策，飞天茅台的市场价下跌超过50%，贵州茅台的股价也几近腰斩。不过张伟强回忆称，当时经过细致的研究分析，发现虽然茅台酒的市场价大幅下跌，但其出厂价和销量均没有下降，即贵州茅台的利润并没有下降。另外，茅台酒的消费群体成功从公款消费转为商务消费，长远来说对茅台公司是利好消息，因此彼时的股价大幅下跌已经严重背离茅台公司的内在价值，茅台股票具有足够的安全边际。

如今看来，张伟强当时的判断很快得到了市场验证。他笑言：“对于自己的投资策略，我从未动摇过，真创造价值的一定是那些业绩稳健、成长确定性较高的公司，未来也只有通过深度研究，与这些公司同行，才能在不确定的市场中获取稳健收益。”

择机而动不为未来支付过高对价

今年以来，张伟强钟爱的业绩稳健、成长确定性高的公司表现异常亮眼，结构性分化愈演愈烈，龙头企业颇受资金青睐，估值也升至历史高位。站在当前时点，投资者该如何寻找确定的投资机会？

张伟强给出的答案是：把握风控底线，永远不要为未来支付过高的对价。

拥有近20年执业律师经历的张伟强有着极强的风险意识，在他看来，从事证券投资首先要树立风险意识，避开质地差、估值高（相对于股票内在价值而言）的股票。

“今年确实有一些优质股票涨幅过高，目前估值已经超出其内在价值，对于这部分股票，投资者应该等待合适的建仓时机，宁可错过，也不要过分追逐被高估的股票。”张伟强表示。

对于后续的投资方向，张伟强认为，随着中国经济呈现企稳复苏态势，此前受影响较大的旅游、酒店、航空等行业或将稳步复苏。与此同时，港股中的优质上市公司整体估值较低，也值得重点关注。（马嘉悦）

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