郝联峰：宏观经济与资产市场

2020-09-25 10:57:20来源：金融界网站

宏观经济与资产市场

2020年8月14日下午，笑傲投资应邀做客昆仑大讲堂，做“宏观经济与资产市场”的主题演讲，尽管新冠疫情余波未平，讲座现场依然气氛热烈。本次讲座也通过腾讯会议、新浪微博、雪球及抖音等进行了网络直播，以下为演讲实录。

我今天给大家汇报两方面的内容，一是宏观经济，二是资产市场。资产市场包括股票、债券、房地产、大宗商品这四大类市场。我先讲一讲对宏观经济的判断。国内研究宏观经济的特别多，现在很多高校都设有宏观经济专业，我觉得学院派学的宏观经济大部分用处不大，因为主流宏观经济学、微观经济学的教材，跟现实脱节。我就举两个跟现实脱节的例子。

第一个讲讲微观经济学，现在的微观经济学教材是有问题的。微观经济学是宏观经济学的基础，微观经济学里面最基础的是三大规律，就像欧几里得几何里的五大公理。微观经济学里面三大规律，供求规律、价值规律、竞争规律，这是微观经济学里面最基础的。这三大规律里面，最石是供求规律，供求规律是整个微观经济学的基石。供求规律说如果供过于求，价格就下跌，如果供不应求价格就上涨，供给曲线、需求曲线，交叉点就决定了价格，这实际上是不对的。

这就是说整个微观经济学的最石是不对的。实际上价格不是供求决定的，价格包括消费品、投资品、股票、债券、房地产、大宗商品等等的价格，它不是供求决定的。价格是宏观经济体系决定的，整个经济体系里面有无比多的因素，纵横交错，像个蜘蛛网一样，你一个苍蝇一个蜻蜓飞到网上就固定在那里，它是一个网状的，是无比多的因素。它不是供求决定的，对价格影响最大的，是经济体系，不是供求。不同商品的价格，决定模式不同，比如说普通商品的价格，那么对它影响最大的是名义GDP的增长率。

从长期来看，是名义GDP增长率对价格影响最大，平均价格上涨的速度约为名义GDP增长率的1/3。日本为什么长期物价零增长？因为它名义GDP零增长，所以长期物价涨速是零，是通缩。中国的物价上涨总体上就比日本要快得多，因为中国的名义GDP增长率比日本快得多，1978年到2019年41年，名义GDP平均每年上涨14.62%，物价（GDP平减指数）年均上涨4.81%，物价年均上涨速度恰约为名义GDP年均增长率的1/3。长期物价上涨是由名义GDP增长率决定的，世界各国皆是如此。

名义GDP的上涨包括两部分，一部分是物价的上涨，一部分是实际GDP的上涨，是名义GDP上涨在决定价格上涨，并不是供求在决定价格。市场经济国家，你们所看到的这些东西，不管是电脑、灯泡，还是麦克风等等，绝大部分是供过于求。市场经济里99%的商品在99%的时间里面都是供过于求，但不因为它们供过于求，它们的价格就一直下跌。如果按照供求规律，供过于求，价格就会一下跌，今年供过于求今年跌，明年供过于求，明年还跌，一直供过于求，一直跌，实际上不会的。从长期来看，价格不是在跌，是在涨，你无论看什么商品，长期价格都在涨，因为价格不是供求决定的，供求只是在短期在局部对价格有个冲击。所以，微观经济学的基石就不对，三大规律中其他两个规律也不对，建立在这些基本规律之上的主流微观经济学也是空中楼阁。

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