张平：中国抛售2500亿美债谁在背后当接盘侠？

2020-10-10 10:56:20来源：金融界网站

美国财政部9月中旬公布数据显示，在“美国债务问题”成为全球关注的这一年里，美国国债的外国持有者在大量抛售美债，美债抛售潮正在进行中。其中，中国在过去12个月里抛售了369亿美元的美债（约2500亿元人民币），仅今年7月份，中国就减持了10亿美元的美国国债。截止今年7月中旬，外资持有者持有7.08万亿美元，而美国国债的规模已经达到了27万亿美元。

中国之前大量持有美国国债，主要原因是：

一个是，美国国债的信誉度全球最高，相比于出现债务危机的欧债，美债是从来没有违过约。二个是，流动性好，中国持有大量美国国债在市场上抛售，下面总有机构和国家来接盘。三个是，中国出售给美国大量商品，却无法购买相等值的高科技产品回来，只能购买美国国债，美国国债的收益率在发达国家中是最高的。

导致中国拼命抛售大量美债的原因是有两个：

一方面，受到疫情的影响，美国财政收支失衡情况越来越严重。仅在今年前8个月就发行了7.7万亿美元国债，以应对急剧膨胀的财政赤字，同时还要推动新一轮的经济刺激计划，美国政府也不得不提高自己的债务上限，这使得美国的债务规模已经超过了全年GDP的总量，这意味着，美国的发展在很大程度上是通过借债来维持的。美国正在以创纪录的速度发行国债，人们担心美国迟早会发生债务危机。

另一方面，各国抛售美国国债，主要还有美元越来越不值钱了，这会使得全球投资者手中持有的美债缩水，美债当然就不会受欢迎。为了应对疫情带来的经济危机，向全世界转嫁风险，美联储已经开启了无限量化宽松，且截止9月15日持有的美债规模已经突破4.4万亿美元，较年初增加2.1万亿美元。

同时，美元指数快速贬值，从5月份的99跌至8月底的92美元以下。进入9月份后，美元指数才触底反弹。所以，美元快速贬值，各国争相抛售美债。

现在很多人会感到奇怪，包括中国在内的美国国债的外国持有者大量抛售美债，谁在后面做接盘侠呢？一个是日本。目前日本是美国的“头号海外债权人”。

目前，日本持有的美国国债已增至1.293万亿美元，中国持有的美国国债已降至1.0734万亿美元。今年的前五个月，增持了566亿美元。而到7月中旬，日本又增持了315亿美元的巨额美国国债。

日本增持美债，主要是向美国政府示好，希望美国政府能在各方面对日本多加关照。

二个是美国国内的金融机构和投资者。今年美国发行了大量的美国国债，多数是被国内机构和投资者吸收了大部分债务。

所以，美国这27万亿国债当中，只有7.08万亿美元是外国持有者的，其余都是自己人消化掉的。

这种情况也表明，外国投资者对美国国债的热情在降低，美元的可信度也在下降。各国大量抛售美债，美国金融机构和投资者在当接盘侠。

实际上，中国等国家大幅减持美债也是迫不得已，美国国债的雪球越滚越大，美元指数快速贬值，持有越多的美元资产，都会带来外储上的巨大损失。

不过，美国政府在国债上违约的概率并不是很大，因为美元霸权地位也要继续维持下去。而目前美元指数的大跌，也是暂时性的，只要美国经济回暖，美联储结束量化宽松政策，美元指数也会反弹，届时高位大量抛售美债还是比较适合的。

目前，美国政府最大的问题是要控制住美国国债的规模，因为债务雪球越滚越大，迟早会到积重难返的地步。

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