华盖资本许小林：万亿研发将培育万亿市值的中国医药公司

2020-10-16 10:55:44来源：财经涂鸦

据公司情报专家《财经涂鸦》消息，在第二十届中国股权投资年度论坛上，华盖资本创始合伙人、董事长许小林在题为“医疗大健康终将成为投资界第一大粮仓”的主题演讲中分享了对当前医疗大健康投资风险与机会的思考。

许小林援引了王辰院士于一个月前中关村(行情000931,诊股)论坛上的总结：“医疗大健康会是未来中国最大的产业，没有之一。”他还表示，下一个十年，医疗大健康有潜力超过互联网成为股权投资的第一大粮仓。

据中国人的健康大数据，在慢性病领域，中国十几亿人口中有2.7亿高血压人口，脂肪肝潜在患者是1.2亿；中国平均每10秒就有一人罹患癌症，每30秒就有一人死于心血管疾病。

再到中国医药(行情600056,诊股)研发的投入。全球一半的创新药市场来自于美国的研发，其次是欧洲、日本、以色列，我国虽然创新药企数量快速扩大，但在研品种全球占比依然很低，意味着创新药的空间还有很多。

许小林曾公开分享过一个观点：过去头部基金都是综合化的基金，但深耕医疗产业的投资团队一定要走专业化路线。现在，很多医疗基金是百分之百配置了医疗公司，专业化有了实质的体现。但许小林表示，如果仅仅像过去一样认为可以靠上市赚钱，在今天远远不够。

他着重提到了医疗健康投资中不可忽视的风险。首先，港交所、上海科创板的上市规则使大批生物医药企业能比以往更快上市，上市时间表从过去的8到10年缩短到可能3年即可上市，这就不可否认这个行业存在很大泡沫了。估值较高的情况下，医药被投企业仍然显示出“供不应求”的局面。

从医药创新的本质上看，中国医药企业研发的实际成功率也有风险。很多人认为新药进入一期临床后，最终的成功率会很高，但在美国，新药进展到一期临床到研发成功的概率是9%；在中国，这些产品的获批成功率达到30%。CDE（药品审评中心）的专家曾表示，中国药品研发的临床试验时间与美国还有很大差距，美国的平均临床时间是7年，而中国平均是4年时间，其中有很多免去了临床二期、三期试验。许小林认为，现在的研发看似“低风险、高收益”，但此现象是否能持续，还是一个问号。

第三，医疗行业空间很大，是不是可以把所有的钱都投到这个行业里，获取巨大收益？许小林表示，医疗行业永远是慢生意，即使很多机构在过去赚了快钱，也不会改变行业的特点。互联网行业的烧钱、击败竞争对手的做法在医疗行业并不能通用。一款药品从实验室到患者手中平均要12年时间，这是烧钱也改变不了的规律。

最后，许小林总结了华盖对医疗行业机会的主要判断。第一，公开数据显示医药公司研发投入几乎每年都在上涨，预期在十年后，A股医药上市公司研发费用可能会突破万亿。因为除了研发，发展没有其他捷径。

第二，中国可能很快会出现万亿市值的上市公司。A股的公司靠研发推动的创新药公司市值过万亿只是时间问题。全球最大的医药企业强生市值从1000亿美元到4000亿美元经历了20年，但恒瑞从1000亿元市值到4000亿只用了5年时间，中国企业的增长速度优于全球。

第三，因为中国现在太依赖于医保，大家在健康险、医疗信息化中的布局还很少，但这两大领域中一定会出现巨头企业。美国在这些领域已经出现了千亿和百亿美元市值的公司，中国的同类细分领域的企业也开始有这样的苗头。

第四，中国有五千多家医药企业、三万多家医疗机构和十几万家连锁药店，未来这些小、散、乱的情况一定会通过并购来改变。所以医药领域的并购会成为主流趋势。

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