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中信建投宏观:CPI继续回落 PPI阶段下行

2020-10-16 10:57:01来源:金融界网站

摘要

2020年10月15日,国家统计局发布9月物价数据。

9月CPI同比增1.7%,涨幅较上月回落0.7pct;环比增0.2%,涨幅较上月回落0.2pct。

9月PPI同比增-2.1%,降幅较上月扩大0.1pct;环比增0.1%,涨幅较上月回落0.2pct。

正文

一、食品CPI环比涨幅放缓,同比受猪肉高基数影响大幅回落

环比看,9月食品CPI上涨0.4%,回落1.0pct,影响CPI上涨约0.09pct。猪肉价格在产能持续恢复、储备肉投放背景下下降1.6%,影响CPI下降0.08pct;季节性和节日等因素带动鲜果价格上涨7.3%、鲜菜价格上涨2.4%,分别影响CPI上涨0.11、0.06pct。

同比看,9月食品CPI上涨7.9%,涨幅比上月回落3.3pct,影响CPI上涨约1.69pct。受高基数及本月价格回落影响,猪肉价格同比由上月的上涨52.6%大幅回落至上涨25.5%,影响CPI上涨约1.0pct,牛羊肉价格涨幅亦回落,鸡蛋、鸡肉和鸭肉价格降幅扩大;鲜菜价格上涨17.2%,涨幅扩大5.5pct,影响CPI上涨0.41pct;鲜果价格下降6.9%,降幅收窄12.9pct,影响CPI下降约0.12pct;蛋类价格下降15.8%,影响CPI下降约0.11pct。

二、非食品CPI环比延续小幅上涨,同比持平

环比看,9月非食品CPI上涨0.2%,涨幅比上月扩大0.1pct,今年来连续第2个月正增长,主要是衣着、教文娱价格走高带动。随着文娱消费逐步恢复,观影人数增加,电影票价格上涨4.1%;新学期开学,课外教育及部分民办学校收费有所上涨,教育服务价格上涨1.6%;夏秋换季上新,服装价格上涨0.9%。

同比看,9月非食品CPI持平。医疗保健价格上涨1.5%,教育文化和娱乐价格上涨0.7%,交通和通信价格下降3.6%,其中汽油和柴油价格分别下降15.0%和16.6%。衣着、居住、生活用品和服务价格延续小幅下跌。

扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.2%,涨幅扩大0.1pct,同比上涨0.5%,涨幅与上月相同。体现居民消费仍在恢复通道中。

三、双节备战降价和高基数影响下,生活资料PPI大幅回落,生产资料PPI延续回暖

环比看,9月PPI上涨0.1%,其中生产资料价格上涨0.2%,回落0.2pct,生活资料价格由涨转为下降0.1%,回落0.2pct。受国际原油价格变动影响,石油相关行业价格由涨转降,钢铁、有色涨幅亦回落;非金属矿物制品业、煤炭开采和洗选业价格均由降转涨。

同比看,9月PPI下降2.1%。其中生产资料价格下降2.8%,降幅收窄0.2pct;生活资料价格由涨0.6转为降0.1%,回落0.7pct。石油相关行业价格降幅扩大,有色、农副食品加工业价格涨幅回落。钢铁价格由下降转为持平,非金属矿物制品业、煤炭开采和洗选业价格降幅收窄。

总体看,当前CPI同比大幅回落主要受猪肉价格高基数影响,而PPI同比回暖走势被打破主要是生活资料的价格的下滑,而生活资料价格下滑预计与今年双节降价促销力度加大有关,同时亦有去年高基数的影响。未来展望来看,CPI方面,核心通胀率在消费恢复中预计有从低位小幅上行可能,但猪肉价格仍将是拉动CPI回落的主要动力,四季度CPI最低或回落至0.5%左右,明年1月预计将低于0.5%。PPI方面,随基数影响和备战双节降价影响因素消退,四季度生活资料价格大概率回升,生产资料价格在社融增速提升、财政资金拨付加快、投资需求增强的影响下预计延续回暖趋势,带动企业盈利继续改善。

【中信建投 宏观】CPI继续回落,PPI阶段下行 ——9月物价数据点评

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【中信建投 宏观】CPI继续回落,PPI阶段下行 ——9月物价数据点评

文章来源

证券研究报告名称:《CPI继续回落,PPI阶段下行——9月物价数据点评》

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