国债期货创11个半月新低机构预期明年债熊将结束！

2020-10-16 18:56:25来源：WIND

香港万得通讯社报道，债市走熊仍在持续，10年期国债期货盘中再创阶段新低，而10年期国债到期收益率也继续攀升不断创年内新高，债市后期方向逆转仍不易。

国债期货再创低点

随着国内经济恢复，市场流动性平稳，此外股市表现较好，避险资产最强的国债受资金青睐度在下降，国债期货也在不断走低。Wind行情显示，10年期国债期货主力合约16日盘中探至97.255元创了11个半月新低。自今年4月份高点已经下跌接近半年，累计最大跌幅达6.02%，而且依然看不到止跌的迹象。这也是2018年开启牛市以来回调时间最长，跌幅最大的一次。

而上次债市走熊时，10年期国债期货主力合约2016年10月24日创出当时的历史新高后开启下跌，从小幅下跌到加速下挫，在经过42个交易日最大下跌了8.36%才迎来一小波的反弹。随后都是下跌较大，反弹较小，重心不断下移的循环走势，直到2018年1月19日创出历史新低91.43元才止跌逆转熊市，开始震荡走高。期间累计走了1年多熊市行情，下跌最大幅度为10.37%。

对比看，目前下跌幅度和上次熊市时还有一定的差距，不过很明显下跌已经远大于债牛期间的短暂回调。可见自今年4月高点后债市已逐渐走熊，目前仍在下跌途中，时间或还要延长，跌幅或还要扩大，但也会出现短线超跌后反弹，不过逆转趋势依旧不易。

10年期国债收益率创年内新高

随着价格下跌，其到期收益率则持续走高。Wind数据显示，10年期中债国债到期收益率15日涨至3.23%，继续创年内最高水平。今年10年期国债到期收益率走出了一个不错的V型，年初时一直保持在3%以上，自1月底缓慢下探到3%以下，一直到4月份最低2.48%后逐步回升，8月底再度回到3%以上并持续走高，目前则不断创年内新高。

债市走熊继续？

申万宏源(行情000166,诊股)孟祥娟分析认为，债市大方向继续维持下半年看空，2021年反转年，2021年10年国债收益率到3.5%的判断不变。维持4季度债市震荡市对待、维持4季度10年国债收益率高点在3.2%-3.3%，低点在3%左右的判断不变。同时继续重申小波段也仅是熊市中的小波段，如果参与设好止损。

中信期货金融衍生品策略日报称，央行10月以来资金投放力度的减弱，叠加国债、地方债10月内仍有一定量的集中发行压力，近期债市的悲观情绪可能难以彻底转变。

华宝证券分析则认为，9月10年期国债收益率基本面在3.1%附近徘徊，一定程度显现出配置型资金对当下债券收益率的认同，但节后首个交易日，受风险偏好提升、权益资产大幅反弹影响，股债跷跷板效应再现，债券市场出现明显调整，10年期国债期货主力合约单日下跌0.34%，当下债市的困扰在于国内流动性的边际收缩与经济复苏的态势良好，尤其是易纲行长近日表示“尽可能长时间实施正常货币政策，促进居民储蓄和收入合理增长”，这预示着债市并不存在系统性的做多机会，但当前债市收益率水平已回升不少，与海外主要经济体的债市收益率比较，中国债市的收益率具有明显优势，而人民币的升值也进一步提升了外资增持中国利率债的意愿，债市整体维持中性配置，当下更适于做配置，而不适于做趋势性交易。

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