杜坤维：银行法修改银行梦断券商牌照很难影响走势

银行混业经营是大势所趋，但“证监会正在计划向两家商业银行发放券商试点牌照”的消息还是引起财经媒体和财经人士广泛关注，在于今年以来，银行需要加大支持实体经济力度，加上经济下滑不良贷款率增加，银行股价下跌，亟待扩大银行收入来源，市场或许理解这是监管对银行的一种呵护，可是这一消息始终没有下文，也就成为了一宗悬案。

10月16日，央行公布《商业银行法（修改建议稿）》为这些悬案画上了句号，彻底断送了市场的念想，修改稿一字不差的搬运了老版《商业银行法》中有关混业经营的条款：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。”白字黑字的写明“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务”，会不会影响最近走强的银行股呢？

银行股价下跌，大家都知道是什么原因，首先就是疫情蔓延，影响到实体经济增长，央行通过下调MLF资金利率引导LPR利率下行，可是MLF资金在银行负债端占比很小，通过下调MLF资金利率下行无法覆盖贷款端成本的利率下行，银行净息差明显收窄，2020年6月末商业银行整体净息差为2.09%，较3月末小幅下降了1BP，达到近两年来新低；另一个是有关部门要求金融机构向实体经济合理让利实体经济1.5万亿元，主要是银行来承担，让利就是银行让渡利润，会影响银行利润增长；三是经济下滑，银行资产质量下滑，需要银行拿出利润来核销不良资产，中报银行业绩负增长主要就是计提损失所致。

据雪球，银行上半年盈利能力还是下滑的，上半年，上市银行整体生息资产收益率为3.71%，较1季度下降4bps，计息负债成本率1.97%、下行2bps，二者共同作用下，年化净息差为1.94%、环比下降1bps，这与银监会数据还是有一定的一致性的，2020年上半年，商业银行累计实现净利润1.0万亿元，同比下降9.4%，平均资本利润率为10.35%，商业银行平均资产利润率为0.83%，较上季末下降0.15个百分点，利润下滑主要是核销不良资产所致。

银行获得券商牌照，虽然雪中送炭，可是这个炭火实在有点小，不足以影响银行股价。

2019年行业收入为例，银行业实现营业收入近6万亿元，而证券业仅3600亿元，券商营收只有银行的6%；银保监会发布数据显示，截至2019年末，我国银行业金融机构本外币资产290.0万亿元，同比增长8.1%。统计，截至2019年12月31日，133家证券公司总资产为7.26万亿元，净资产为2.02万亿元，净资本为1.62万亿元，银行业资产是券商的40余倍；2019年全年，商业银行累计实现净利润19932亿元，同比增长8.91%，2019年度实现净利润1,230.95亿元，120家公司实现盈利，银行业利润是券商 15倍左右。因此即使银行获得券商牌照对业绩影响也是微乎其微的，对股价提振效果不大，最多就是一种短期的炒作，交通银行(行情601328,诊股)入股华英证券盘中一度大涨超6.5%收盘基本不涨不跌，可此后的走势并没有明显强于银行板块，工商银行(行情601398,诊股)获得券商牌照传言影响更小，盘中最高涨近3.5%，此后回归平静。

既然银行获得券商牌照对业绩影响不大，获得券商牌照的银行股价涨跌不明显，那么银行禁止混业经营无法获得券商牌照也就不会影响股价走势。最近银行走势有转强的迹象，原因较为简单，一个是机构抱团股出现闪崩，力度颇大，这会增加机构对银行的配置规避风险，另一个是银行股价、估值位于低位，银行目前的市净率在0.7%左右，市盈率在6倍左右，具有补涨要求，三是消息面转暖，减缓市场忧虑，外媒报道10月13日，彭博社终端报道称，据接近相关事项的人士表示，中国银行(行情601988,诊股)业监管层面正在缓解银行业降低利润的要求，以减轻这个行业为支持经济而牺牲利润的压力。实际上银保监会也曾经有过类似的说法，那就是银行需要保持合理的利润增长，可是以后没有下文，还是片面的强调银行支持实体经济，引导贷款利率显著下行，带来银行股价下跌，造成银行补充资本难度大增，这可能引发监管重视，会采取措施减少银行利润下行压力。

银行梦断券商牌照对银行走势影响很小，但是对券商走势影响可能会是比较正面的，上一次传言银行获得券商牌照，券商是出现调整的。

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